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集中市場上周人氣似乎見到慢慢回溫的情況，但興櫃股市人氣卻好像

被集中市場吸走一樣，除了台灣工銀因大股東持續轉讓，使得個股總

成交紀錄達到五萬張以上外，包台固在內，上周人氣明顯降溫，日均

值二．三三億元，與前一周的三．二六億元衰退了不少。

上周成交量最大的個股為台灣工銀，雖然成交筆數僅三十筆，但總成

交張數卻達到五萬張以上，成交均價九．四二元，與一周相較，則上

揚了一．一一％，與前一周一樣的，上周台灣工銀的爆量，主要仍是

台灣工銀董事長駱錦明申報轉讓五萬張股票給特定人，上周持續進行

轉讓動作。

由於台灣工銀曾表示，預計在六月或七月送件申請上櫃，部分大股東

可能因公司即將送件申請上櫃，因應後續的集保作業，因而事先進行

股權分散作業。而此次駱錦明大舉申報轉讓，可能也與此有關。

原本常居成交熱排行首位的台固，前一周成交量萎縮至八九三九張後

，上周進一步下滑至五八二○張，雖然仍在熱門成交排行中居第二的

位置，但與該公司過去熱絡交投相較，冷了許多，且上周成交均價四

．七九元，與前一周的四．八三相較，下滑了○．八三％。

至於這陣子以來持續爆量的東森榮華，上周成交量則急遽萎縮至三八

七八張，這可能是曾申報轉讓持股的公司董事得易購，已全數將持股

轉讓對象為該集團旗下的另一家公司遠森科，雖然大股東轉單不再，

但東森榮華上周成交均價仍維持在十五元以上價位，甚至還較前一周

成長了一．一一％。

高鐵上周成交量也下滑至一九一九張，成交均價則持續滑落，由前一

周的八．二五元下滑至八．一六元，小幅下滑了一．○九％。排名第

五的公司，則為即上市的菱光，總計上周在掛牌前共成交了一六二九

張，成交均價四四．三七元，也較前一周的四三．四元上漲了二．二

四％，表現還不差。

已決定赴美掛牌的奇景光電，雖然月前股價曾有不錯的表現，但在公

司決定今年不分派股利，以及赴美掛牌股票必須鎖一年才能賣的情況

下，上周出現了沈重的賣壓，成交量達到一三六五張，成交均價更是

一口氣由八二．○一下跌至七七．一三元，跌幅五．九五％。其他成

交量相較大的個股，還包括了盛力盟、及成、燁聯、華亞科、志合及

鑫創等，其中，前三檔個股成交量都超過千張以上，算是人氣還不差

的個股。

至於股價波動上，前一周因財報的影響，個股股價反應為劇烈，經過

前一周的調整後，上周則顯得較為溫和，總計有四公司漲幅超過一○

％，分別為德勝、普格、復航和偉全企，德勝由五．六四元上漲至七

．五三元，漲幅三三．五一％，最為搶眼；股價跌幅超過一成的，也

剛好有四檔，分別為智捷、凌航、歐普羅及弘電，其中，智捷由七．

二二元下跌至五．六一元，跌幅二二．三％，為上周跌幅最深的興櫃

個股。

行政院長謝長廷昨（9）日為台灣高鐵「掛保證」，指高鐵資金沒有

問題，預計7月高鐵試車時速會超過200公里，達到高速，接下來將會

逐步推進到260公里，進而正式通車。

工商協進會理事長黃茂雄也是高鐵董事，昨天在工商協進會中，高鐵

進度也成為討論話題。行政院長謝長廷表示，高鐵目前都按計畫進行

中，4月底試車速度已達120公里，整個進度都按照計畫進行中。

雖然上周股市僅有四個交易日，但興櫃股市在台灣工銀及東森兩檔個

股持續有大股東申報轉讓下，成交值達一三．○六億元，較前一周的

一一．八六億元成長了一成，日均值更突破三億元達到三．二六億元

以上，創近期新高紀錄。

上周成交量最大的個股為台灣工銀，雖然成交筆數僅十八筆，但總成

交張數卻達到三萬張以上，成交均價九．四一元，與前一周相較，則

上揚了一．○七％；經查，台灣工銀董事長駱錦明申報將轉讓五萬張

股票給特定人，受讓人不明。

其實早在上個月，台灣工銀的董事台泥及監察人亨通機械，分別申報

將轉讓持股給特定人，當時台灣工銀表示，由於該公司預計在六月或

七月送件申請上櫃，部分大股東可能因公司即將送件申請上櫃，因應

後續的集保作業，因而事先進行股權分散作業。而此次駱錦明大舉申

報轉讓，可能也與此有關。

至於這陣子以來持續爆量的東森榮華，上周成交量也達到二萬六八一

六餘張，經查也是公司董事得易購申報轉讓，轉讓對象應為該集團旗

下的另一家公司遠森科，背後原因可能與日本投資銀行即投資東森榮

華有關。

原本常居成交熱排行首位的台固，上周成交量萎縮至八九三九張，雖

然仍在熱門成交排名居第三的位置，但與該公司過去的交投相較，成

交量萎縮了許多，不過，成交均價四．八三元，與前一周的四．五八

元相較，則上揚了五．四六％，表現還不差。

高鐵上周則成交了二六○四餘張，成交筆數一八一筆，交投也算受交

易日減少而影響，且在股價表現上，原本高鐵股價前陣子有止跌反彈

的走勢，但上周成交均價八．二五元，與前一周的八．二七元相較，

小幅下滑了○．二四％。

成交量排名第五為奇景光電，該公司在自動喪失了上市核准資格後，

公司董事會日前已決定撤銷公開發行並終止興櫃買賣，此舉意味該公

司確定將往海外掛牌。不知是否受此一消息影響，奇景上周出現賣壓

，不僅成交筆數達四六六筆，成交量也達到一五七五張，成交均價八

二．○一元，與前一周的八七．六七元相較，下滑了六．四六％，跌

幅頗深。

華亞科上周成交量也放大來到一三一四張的水準，成交均價二六．四

三元，較前一周的二五．六二元上漲了三．一六％；威力盟成交張數

也達到一二九○張，成交均價也由三九．五二元上漲至四○．六二元

，漲幅達二．七八％。其他成交量超過五百張的個股，還包括了燁聯

、志合、統寶及鑫創。

至於股價波動上，可能是受到財報的影響，上周興櫃公司股價反應頗

為劇烈，雖然僅有二家公司股價漲幅超過一成，但卻有多達十四家公

司跌幅超過一成，其中，跌幅最深的個股為友合，前一周友合成交均

價還維持在一五．六五元，上周則跌落至七．二七元，跌幅達到五三

．五五％。

另外，正達成交均價由一二．○三元下跌至九．六二元，跌幅也達到

二○．○三％，跌幅也相當大；其他跌幅超過一成的公司，還包括了

卓立、達康網、進階、耐特、加高、亞信、歐普羅、鼎天、聯嘉、善

德、捷耀及益進。

兩檔漲幅超過一成的公司，分別為仕野及致振，其中，仕野由八．三

元上漲至一○．○二元，漲幅達二○．七二％，表現最突出；致振則

由一百元上漲至一一二．三三元，漲幅達一二．三三％，表現也相當

搶眼。

台灣高鐵今年十月底即將通車，昨（四）日，位於新竹特定區的六筆

住宅用地開標，有高達卅一個企業與個人投標。其中一筆高達三百三

十坪的土地，每坪土地截標價格接近廿一萬元，創下高鐵五大特定區

土地標售的新高。這六筆位於新竹站區的土地全數售出，高鐵局進帳

三億三千萬元。

國科會將在高鐵新竹六家站區興建生物科技國區，是造成該區土地飆

漲的關鍵因素。高鐵局人員分析，每坪高達廿一萬元的土地價格，已

經創下去年六、七月的新高，該價格與當地仲介所開出的價格，幾乎

相差無幾。這六筆土地的標售價格，由於有卅一家業者以及自然人搶

標，平均高出底價三成以上。

今日，高鐵局還有六筆位於六家站區的住宅用地開標，目前已有十多

位的業者領取標單，高鐵局預估，這些土地全數標出應該不成問題。

目前高鐵局釋出五大站區的土地競標，在交通不便的情況下，情況都

不理想，只有新竹站區一枝獨秀。

在集中市場回溫激勵，以及特定個股爆大量的挹注下，興櫃股市上周

成交量明顯放大，總成交值一一．八六億元，足足較前一周成長了四

四．○六％，不過，個別股因年報出爐等因素，股價充分反映基本面

，也使得個股股價波動幅度加大，如台固、東森等可稱得上興櫃近期

來最熱鬧的一周。

在成交量較大的個股方面，台固雖然上周成交量維持在二萬一八七六

餘張，成交均價四．五八元也較前一周上揚了三．三九％，但仍被東

森比了下去。東森上周成交三萬餘張，排名第一，且成交均價由前一

周的十四元上漲至一五．六二元，上漲了一一．五七％，特定人做多

心態強烈。

高鐵在中鋼出面背書下，開跌深反彈，上周總計成交了四五六一張，

成交均價也由七．九一元上漲至八．二七元，表現不錯，統寶光電上

周股價雖然平盤，但成交量也放大到二五八○張，交投也算熱絡；金

山則因特定人轉單，成交量達二○六八張，其他成交量上千張以上的

個股，還包括了威力盟、菱光及景岳等。

至於在股價波動上，低價股的真通跌深反彈，成交均價由○．六一元

上漲至一．一八元，漲幅達九三．四四％，成為漲幅最大的個股；先

進光電由二○．五三元上漲至三六．五一元，漲幅也達到七七．八四

％。其他漲幅較大的個股，還包括了景岳、加高、港建、亞信、東森

、高力、由田及立格等，漲幅都在一○％以上。

跌幅較大的個股，則首推菘凱，受到被指涉侵權影響，菘凱成交均價

由一八．○四元下跌至六．五五元，跌幅達六三．六九％；另外，光

威因營運不佳即準備撤銷興櫃，成交均價亦由二．三八元下跌至一元

，跌幅亦達五七．九八％；其他如金山、卓立、友合、德恩富、鈦昇

、華亞及致振，跌幅也都跌過一○％以上。

台灣高鐵公司順利募得六十億元特別股資金，工業總會理事長侯貞雄

二十八日以高鐵董事身分掛保證指出，台灣高鐵一定會賺錢。他說，

在高鐵公司的固定成本都已投入下，只要有好好的進行公司治理，即

能運作順暢，而依據各國高速鐵路的營運情形觀察，公司只要運作順

暢，沒有道理不賺錢。

侯貞雄說，台灣高鐵公司治理的特色是，沒有任何一個董事是大股東

，也因此沒有任何一個董事可以左右董事會的決策，更重要的是資訊

即充分的揭露。他說，公司利害關係人能夠充分且完整地獲悉相關資

訊，是推動公司治理最重要的地方。

侯貞雄昨日是應證期局之邀在「董事與監察實務進階研討會」中，以

台灣高鐵為例談公司治理。他也同時針對外界的各項疑點，包括原始

股東的認股、公營事業的參與投資、大陸工程是否承包太多高鐵工程

案、以及安全性等多項問題，從公司治理的角度、以董事身分一一釋

疑。

富邦金（2881）子公司富邦人壽公告認購高鐵特別股七．九九億元，

每股認購價格為九．三元，富邦人壽累計持有台灣高鐵普通股四億元

，特別股二○．四九億元，富邦金合計持有台灣高鐵四十餘億元。

據富邦金表示，子公司富邦產至去年六月底則持有台灣高鐵十一．五

四億元，加計台北富邦銀行持有台灣高鐵部份，合計富邦金持有台灣

高鐵金額四十餘億元。

另外，富邦產近期因為庫藏股持有到期註銷十八億元，富邦創投則由

金控增資二十億元，富邦金發言人龔天行表示，富邦創投當初資本額

設定三○億元，但是僅募集十億元。富邦人壽原來持有富邦金交叉持

股張數十八．八萬張，金額約五○億元（換算每股二六．五元），因

為分配給員工全數認購，解決庫藏股持有到期問題。

外傳高鐵無法於今年10月順利通車，行政院長謝長廷昨（26）日在

立法院表示，高鐵通車安全考量第一，他已經要求台灣高鐵7月提出

通車時程評估，若評估通車時程有延後必要，「以一次為限」。

親民黨籍立委蔡勝佳昨天在總質詢時表示，據他了解，高鐵4月履勘

計畫現在要延後到7月，萬一高鐵10月無法順利通車，政府要如何處

理？此外，初期的高鐵駕駛有外籍兵團，萬一日本派的是三流駕駛，

出了事怎麼辦？

謝長廷表示，高依高鐵公司原訂通車時程，高鐵應在今年10月通車，

他已經要求高鐵公司7月必須提出通車時程報告，所以兩個月後才能

確定通車時程。

台灣高鐵公司昨（26）日表示，延後到昨天應完成的60億元資金募

集，昨天傍晚有55億元到位，剩餘5億元將於28日入帳。融資銀行

團一位主管表示，只要高鐵資金到位，凍結的融資即可解凍。

據指出，這次參與高鐵特別股認購的企業，以中鋼的32億元最多，

使得中鋼投資高鐵總金額多達57億元，共持有6.24%股權，僅次於高

鐵五大原始發起人中的富邦集團與大陸工程，高於另三位原始發起

人長榮、東元與太電，成為高鐵第三大股東。

這次高鐵增資，富邦集團共投資9億元、長榮集團5億元、大陸工程

4億元，使高鐵五大原始發起人累積投資高鐵金額達299.51億元，占

高鐵資本額965.77億元的31.01%，符合高鐵公司與政府所簽合約原

始發起人持股不得低於資本額25%規定。

由於高鐵完成60億元的增資計畫，目前政府及公營事業持有高鐵股

權，也從原來的16.01%降為15.06%，到高鐵明年6月完成最後一波增

資計畫，使資本額達1,357億元前，政府及公營事業還有126.4億元

的投資空間。

台灣高鐵公司表示，這次參與增資的對象包含原始發起人富邦、長

榮、大陸工程及其他投資人，其中原始發起人共計增資18億元，占

增資額度30%。至於其他投資人的背景，如非投資人主動宣布，高

鐵公司基於尊重投資人，不會公開。

另外，高鐵正進行5月底須完成的75億元特別股增資作業。

融資銀行團一位主管表示，高鐵公司5月23日將支付一筆200億元工

程款給包商，所以只要高鐵在28日完成60億元增資，銀行團不但會

解凍之前凍結的446億元融資，還將依三方融資契約1比3（高鐵自

有資金1元、銀行團即融資3元）的規定，再提供180億元融資給高

鐵公司。

台灣高鐵工程接近完工，資金需求大增，但募資時程卻一延再延。在

中鋼公司投資高鐵卅二億元特別股後，高鐵公司承諾銀行團昨天到位

的六十億元資金，仍未完全募足。銀行團表示，高鐵六十億元資金仍

未到位；台灣高鐵公司副總經理江金山表示，截至目前為止，已經認

足五十五億元資金並到位，其中原始股東認購十八億元，另外五億元

將在廿八日募集完成。

台灣高鐵這波六十億元的募資計畫，除了中鋼投資卅二億元外，包括

富邦集、長榮集團及大陸工程等三家原始股東，出資金額分別為九億

、五億及四億元。目前台灣高鐵五大原始股東的持股比重，按資本額

九六五億元估算，為三○．九八％。

高鐵公司這波六十億元的特別股募資計畫，原本應在去年十二月廿七

日到位，不過因為無法完成募集，銀行團同意修改募資時程，延到今

年三月底前完成。在中鋼公司同意投資卅二億元特別股後，高鐵總經

理劉國治信誓旦旦向銀行團表示，本月廿六日六十億元特別股將募集

完成。但截至昨天為止，只到位五十五億元。

銀行團表示，高鐵公司計畫在五月廿三日向銀行團融資二百億元的工

程款資金，但前提是六十億元的資金必須在五月十六日前到位。按照

高鐵這波募資進度觀察，六十億元的資金「應該」可以到位，銀行團

也會依照高鐵公司融資需要撥款。緊接著下來，台灣高鐵公司五月底

前還有一波七五億元的特別股募資，對該公司而言，仍是一大挑戰。

江金山表示，參與本次增資之對象包含原始發起人富邦、長榮、大陸

工程及其他投資人，其中原始發起人共計將增資十八億元，占增資額

度三○％。

主辦台灣高鐵聯貸的交通銀行昨日表示，台灣高鐵雖然在上一次聯貸

銀行團會議，很有信心地表示，第一階段六十億元現金增資股款，將

在昨日到位，不過聯貸銀行團當初並沒有強硬要求，資金非得在昨日

到位不可。交銀主管說，以高鐵提出五月二十三日動撥資金的時程前

一周到位，即高鐵第一階段增資股款只要在五月十六日以前到位，再

由債權銀行委託會計師（資誠）進行驗資無誤即可動撥。

興櫃股市前一週在台灣工銀大股東大舉轉單，創下了一五．二五億元

的成交紀錄，上週在少了台灣工銀轉單的挹注，總成交值下滑下八．

二三億元，但基本上仍算維持了平日應有的水準。不過，由於上週集

中市場因國際股災下殺，連帶地也使得興櫃出現補跌的情況，普遍來

說上週興櫃股市出現跌多漲少的弱勢格局。

前一週被台灣工銀擠下成交量排名第一的台固，上週搶回了成交量龍

頭寶座，且成交量達到三萬七五四二餘張，較前一週的二萬四九○七

餘張增加了五○％以上，成交筆數二六五筆，也相當突出。不過，可

能是受到集中市場下殺影響，台固股價持續下滑，成交均價四．四三

元，較前一週的四．五八元下滑了三．八％。

排名第二的則是異軍突出的東森，總計上週共成交了五三七一餘張，

成交筆數也達到一三四筆，成交均價則由前一週的一一．九八元上漲

至十四元，上漲了二．○二元，漲幅達到了一六．八六％。據了解，

日前東森人員曾拜訪櫃買中心，表達公司有意將東森購物台獨立成子

公司申請上市櫃，由於東森購物台營運獲利豐厚，東森股價的上揚，

是否與此有關，值得追蹤。

募資風波不斷的台鐵，上週終於獲得中鋼同意入股，也為高鐵高層的

募資之路挹注了不少的助益，不過，這項利多似乎沒有為高鐵股價帶

來多大的正面效益，雖然成交量仍達到三五二七張，成交筆數也有二

三四筆的水準，但成交均價七．九一元，仍較前一週的七．九三元下

滑了○．二五％。

前陣子熱到不行的威力盟，上週成交量也放大到二○○七餘張，成交

筆數更達二七七筆。不過，可能是受集中市場所累，威力盟上週成交

均價三八．六四元，與前一週的三九．三一元相較，下滑了一．七％

。

IC上週成交量則達到一五六三餘張，成交筆數一二四筆，與該股過去

交易情況相較，交投熱了許多。不過，從股價表現來看，瀚邦上週成

交量的放大，並非是追價買盤，而是解套賣壓，成交均價一六．八五

元，與前一週的二○．九七元相較，跌幅達到一九．六五％。

人氣一向不錯的燁聯，在決定終止與燁興合併，並有意往海外掛牌發

展後，仍維持該股原有的人氣，上週成交了一一一一張，成交筆數一

二五筆，不過，在股價表現上則不如人意，成交均價由前一週的一五

．五八元下跌至一四．一三元，跌幅達九．三一％。

最後一檔成交量超過千張的個股，則為準上市股菱光。菱光即將在五

月十七日以每股三十八元上市，隨著掛牌的日近，買氣也見加溫，上

週總計成交了一○七八餘張，成交筆數則達二百筆，在強力人氣的支

撐下，菱光成交均價由前一週的四四．八六元上漲至四五．八八元，

上漲了二．二七％。

其他成交量較大的個股，還包括了奇景、統寶、鑫創及富微科等，成

交量都在六百張以上，這四檔個股中，值得一提的奇景和富微科，其

中奇景上週一因證券擺烏龍，誤點客戶一元買進的委託單，使得高價

股的奇景，在上週一出現了一元成交十張的紀錄。

至於富微科，上週雖然成交量有六四二張的水準，但在股價表現上卻

相當弱勢，成交均價二．八七元，與前一週的四．三五元相較，足足

下跌了三四．○二％，成為上週興櫃公司中，跌幅最大的個股。

跌幅排名第二的公司，則是菘凱科技，該公司上週因傳出被控侵權仿

冒，因而出現沈重的賣壓，成交均價由前一週的二五．七八元下跌至

一八．○四元，跌幅也達到三○．○二％。

另外，弘憶國際成交均價由二九．五四元下跌至二二．八五元，金豐

由一○．三三元下跌至八．○八元，跌幅分別達到二二．五四％和二

一．七八％，均是跌幅頗深的個股。

其他如先前已提過的瀚邦，以及光威、達康網、勝開、世訊、金山、

定穎、德勝及精材等個股，跌幅都超過一○％，均算是跌幅較大的個

股。

在興櫃公司股價普遍出現疲軟的情況下，只有二檔個股股價上漲幅度

超過一成，其中一檔是先前已提過的東森，另一檔則是中華聯合半導

體，該公司前一週成交均價八．○六元，上週則來到九．四八元，上

漲了一七．六二％，成為上週漲幅最大的個股。

台灣高鐵今年十月底即將通車，惟高鐵局副局長蔡定彥昨日透露，目

前高鐵核心機電系統計價進度只有二五．一六％。核心機電系統進度

落後。高鐵工程截至目前為止整體計畫進度為八二％，計價進度只有

七一％，台灣高鐵公司五月份將向銀行團融資二百多億元給付工程款

，將計價進度趕上工程進度。

雖然台灣高鐵核心機電系統進度落後，不過，由於高鐵公司與台灣新

幹線，針對核心機電系統的二十四項差異都已協商完成，未來核心機

電系統應該能趕得上十月底通車的里程碑。

高鐵聯貸銀行團表示，銀行團曾聘請顧問公司評估高鐵工程是否能如

期完工，評估結果認為，未來若以趕工方式施工，應該沒有問題。

蔡定彥說，台灣高鐵目前只有核心機電系統的進度落後，其他工程進

度都如期按時程表進行，其中，土木工程進度已經百分之百完工；車

站工程包括桃園、新竹、台中、嘉義、台南及左營等六站，工程進度

完成六二．七三％；軌道工程總工程進度完成八八．九％。

為配合國家政策，中鋼（2002）公司昨（21）日召開臨時董事會，通

過投資台灣高鐵 32億元，累計中鋼投資高鐵金額已達 56.99 億元，成

為集團第三大轉投資事業，而中鋼轉投資總額也逼近資本額60％的上

限，後續投資將受限。

昨天中鋼是以每股9.3元的價格，取得台灣高鐵丙種可轉換特別股3.44

億股，總金額 31.99億元，股息前二年年利率為 9.5％，後二年年利率

為0％，其發行滿三年後可以轉換為普通股。

而92年 3月中鋼投資高鐵10億元，93年 8月再斥資 14.99億元，加上昨

天的新投資，總計中鋼擁有高鐵股權6.24％，總金額56.99億元，高鐵

成為中鋼第三大轉投資事業，僅次於中鋼運通以及中鋼鋁業公司，但

是中鋼並沒未擁有主導權。

中鋼指出，中鋼是供應基礎材料的產業，如果經濟能發展，地方可以

繁榮，中鋼自會從中獲利。

中鋼指出，目前手中包括法定公積，保留盈餘，去年盈餘，以及因折

舊衍生的現金流量等，中鋼現金高達 900 億元，雖然年中發放現金股

息以及中龍高爐案會消耗一些資金，整體來說中鋼投資高鐵對財務不

會造成影響。

但中鋼內部也有持不同意見者，在投資中龍高爐及高鐵後，中鋼轉投

資總額逼近 600 億元，直逼公司章程規定的60％，未來轉投資空間受

到壓縮，此舉對中鋼似乎不利。

中鋼（2002）二十一日宣佈取得台灣高鐵可轉換特別股，加計此次參

與特別股的金額之後，中鋼總計投資台灣高鐵達五十七億元，為高鐵

第三大股東。以中鋼歷來的轉投資效益而言，高鐵投資案似乎並不合

乎效益，中鋼不願具名高層表示，協助推動重大建設當然是主要因素

，至於未來長期的投資效益，該名主管表示，並非主要考量因素，且

政府主導下營運情況應不致太差。

中鋼二十一日召開臨時董事會，決議再增加投資高鐵三十一億九千九

百餘萬元。中鋼取得台灣高鐵公司丙種可轉換特別股，每股價格九．

三元，總交易金額為三十一億九千九百餘萬元，自九十四年四月二十

五日起四年，股息方面，前二年年利率九．五％，後二年年利率○％

。

中鋼原先已投資台灣高鐵約二十五億元，此次，高鐵募資不順之下，

中鋼再度扮演推動政府重大建設的角色，加碼投資高鐵近三十二億元

，也使中鋼投資台灣高鐵總金額已達到五十七億元，為台灣高鐵第三

大股東。

中鋼（2002）成了高鐵的提款機？該公司上午舉行臨時董事會，會中

通過認購高鐵丙種特別股三二億元，連同之前認購兩次特別股，中鋼

一共投資高鐵五六．八三億元，成為繼投資中連、中鋁的第三大金額

投資案。中鋼表示，投資高鐵是配合國家政策，問題是，中鋼已經不

是國營事業，任何投資動作必須把為股東創造最大利益擺在第一位，

倘若中鋼經營層的想法不是如此，這樣的公司是否值得長期投資，恐

怕要重新思考。

高鐵進入資金密集的募集時期，根據規劃，今年預計募集四○○億元

資金，並且在今年的三月、五月以及九月份，各將募集六○億、七○

億以及二三○億元。原本高鐵應該在三月底募得六○億元資金，但在

乏人問津下，未能順利募成。

據了解，在三月三一日那一次的募資，原本就協商中鋼全額認足不足

的六○億元，結果因中鋼沒有召開董事會通過，以及投資金額超過公

司章程的規定，最後宣告失敗。但根據規定，只要在期限內高鐵把計

畫中的資金到位，仍舊未違反規定，在這段期間高鐵運用各種關係協

商各公司或集團投資，顯然只有中鋼最「聽話」，一口氣就同意投資

三二億元，且把中鋼限制非本業投資水位拉到最高。從公司穩健經營

角度來看，中鋼把非本業投資金額水位拉到如此之高，不是件好事。

高鐵是國家重大建設，加上中鋼轉投資的中鋼機械的業務以車輛工業

為主，多多少少和高鐵有關，未來兩家公司有業務往來機會，因此策

略性的支持不為過，但是，把投資金額拉高至五六．八三億元，成為

中鋼第三大投資案，金額似乎有點過高。截至去年第三季，中鋼的投

資金額達五五二．五九億元，依此水準計算，高鐵的投資比重就達一

○．三％，幅度不小。

根據中鋼的政策，如此大的投資金額，中鋼必須具有一定的營運主導

權，不過中鋼在高鐵的投資比例約五．九％，連大股東都還稱不上，

果真「新人新制」，就公司投資穩健原則來看，的確和過去有很大的

不同。

此外，以財務方面來看，截至第三季止帳上的保留盈餘為三四○．二

五億元，加上去年第四季，帳上的保留盈餘將超過四五○億元，果然

現金多多。問題是，中鋼今年在鋼鐵本業將大規模投資，包括投資中

龍鋼鐵約一七五億元，投資第三條冷軋鋼捲生產線連同延伸下游的投

資案，金額超過百億元，光是這兩項投資的金額接近三○○億元。另

外，帳上的現金也將準備配發給股東股利，以及員工現金紅利金額共

約二九八億元，算起來需要的資金部位約五九八億元。雖然投資中龍

鋼鐵以及第三條冷軋鋼捲生產線的資金無須一次到位，不過從整體的

資金需求情況來看，中鋼賺得多、花的也多，如今又加上高鐵的三二

億元，中鋼的投資案勢必要舉債更多才能達成。

而投資的高鐵雖然表面條件不錯，以乙種特別股來說，發行期限六年

，股息五％；丙種特別股發行期間四年，前兩年股息九．五％，後兩

年的股息為零。在股市的名言是「高風險、高報酬」，套用在高鐵的

特別股，似乎有異曲同工之妙。

倘若高鐵如同該公司對外所表示的，將在今年十月開始通車，換言之

，未來中鋼投資的高鐵特別股一旦轉換成普通股後，就要開始認列損

益，目前表面看起來亮麗的股息收入，未來是否會成為公司獲利的包

袱？還需要觀察。未來一旦如此，誰要為今日的投資案負責？投資人

是否可以求償？

未來要觀察的是，中鋼是否還會繼續加碼投資高鐵，尤其是高鐵募資

難度越來越高時，中鋼是否會成為高鐵的提款機，隨時配合增資。雖

然，目前中鋼投資非本業的投資金額已達頂點，但公司章程可以隨時

修改，倘若未來中鋼修改類及條文，似也透露出有可能配合高鐵五月

份募資而做的前期作業。

中鋼董事長林文淵昨（廿日）晚證實，該公司決加碼投資台灣高鐵公

司三十二億元，加上原來的投資金額二十五億元，合計五十七億元，

投資比率超過六％，該增資案，訂今（廿一）日上午召開的臨時董事

會中討論通過後，拍板定案。

中鋼加碼投資高鐵，是該公司今年以來最大的轉投資案外，其投資持

股比例，也將躍進僅次於富大邦集團、大陸工程公司，成為高鐵第三

大股東。

林文淵指出，中鋼會加碼投資高鐵，主要考量協助國家推動重大交通

建設之外，又可為公司賺錢，對公司員工和股東，絕對是好事，也是

雙贏的政策。

中鋼公司之前連續兩次投資台灣高鐵工程，共投資二十五億元，持股

比率近三％左右，該部份的年利息為五％左右。

由於高鐵預計今年十月份正式通車，正當台灣高鐵公司正積極籌募資

金之際，昨日傳出喜訊，中鋼決定加碼投資高鐵工程，並於昨晚獲得

林文淵的證實。

林文淵指出，中鋼這次加碼投資台灣高鐵工程金額部份，為三十二億

元，主要為特別股，前兩年年利率為九％，後二年利率為零，平均年

利率約四．七五％，加上前兩次投資的金額，合計為五十七億元，持

股比例超過六％。

中鋼該增資案，訂今天上午召開的臨時董事會中，討論通過後，拍板

定案，並可望躍進成為高鐵第三大股東，持股比例僅次於富邦集團和

大陸工程公司。

林文淵昨晚表示，該增資案，除了受高鐵公司請託外，中鋼也考量因

是國家的重大交通建設，有必要支持，且因其利息可觀，可為公司賺

錢，對員工和股東絕對是好事。另外，目前中鋼資金寬鬆，該增資案

，也不會影響公司其他投資案及公司的正常發展。

林文淵透露，中鋼投資高鐵工程達五十七億元後，扣除銀行貸款的利

息一．八％部份，預計一年的利息淨收入約一億五千萬元。

這次投資是否有來自府院等高層的壓力，林文淵則表示，行政院方面

確實有關心此事，但並沒有強制中鋼一定要投資。

針對高鐵募資，謝揆昨天透露，已獲企業界正面回應，高鐵將於六月

底前完成累計增資一三五億元目標，他並要求政府各部門全力協助完

成高鐵重大建設案；另謝揆責成經建會對高鐵沿線場站新市鎮開發必

須積極進行，製造更多商機；謝揆也安排近期內聽取場站開發簡報，

以加速推動。

交通部長林陵三昨天在行政院會中報告交通部重要施政報告，林陵三

指出高鐵規劃股本額度為一三五六．九九億元，融資授信額度為三二

三三億元，截至九四年三月底止，實收股款八九．一三億元，已動撥

融資二二六九億元。

高鐵未依增資時程表於九四年三月底完成增資七五億元，僅募得約十

五億元，雖已延遲增資金額，但該公司將於六月底前完成累計增資一

三五億元，包括四月廿六日必須完成募資六十億元，五月底增資七五

億元。對未能依時程表完成增資，交通部也將密切注意，並依法依約

預為因應。

據政府高層透露，在高鐵公司努力奔走及政府高層全力協助下，除中

鋼外，已有幾家民營企業願意增資高鐵，預計五月底增資完成，由於

資金未到位，且時間未到，知情人士都堅不漏口風。

謝揆也透露，據他所知，高鐵募資已獲企業界正面回應，有若干工程

問題也很順利，在交通部協助下，陸續在解決，希望高鐵所有工程能

順利進行。

台灣高鐵公司六十億元特別股集資案，可望因官股機構伸出援手，一

解高鐵資金可能遭銀行團凍結的危機。據悉，中鋼昨日已將投資高鐵

三十億元丙種特別股的公文，上呈至公股主管機關財政部，且可望獲

得批准。

財政部國庫署署長劉燈城指出，基於公司治理原則，中鋼對高鐵的投

資，應由公司董事會自行判斷投資效益；據悉，此一丙種特別股平均

四年投資報酬率四．七五％，就固定收益商品投資角度而言，算是不

錯的投資標的。

中鋼預計本周四舉行董事會，會中將提案通過投資高鐵三十四萬張丙

種特別股，若以總投資金額三十億元計算，平均每股近九元，略高於

高鐵當前在興櫃的股價表現。據了解，中鋼公司先前已投資高鐵二十

五億元特別股，若加計此一三十億元特別股投資，中鋼可望躋身高鐵

第三大股東，持股僅次於富邦集團與大陸工程公司。

因應台灣高鐵公司九月、十二月及明年六月，總計將募集三二五億元

普通股需求，高鐵公司計畫在今年六月申請上市。台灣高鐵總經理劉

國治表示，高鐵公司在明年六月底前募集完成一三五七億元的資金後

，不排除再向市場集資五七五億元普通股，以贖回平均年利率高達五

％的特別股。

台灣高鐵公司預計發行特別股五七五億元，截至三月底為止，已發行

四四○億元。高鐵發行的甲、乙及丙種特別股，平均年利率約五％，

分四至六年由高鐵公司贖回，或由承購者轉換為普通股。估計高鐵公

司單就特別股部份，總計就需支付近一二○億元的利息，將嚴重影響

高鐵公司的獲利能力。

劉國治說，高鐵通車營運後二至四年，將是高鐵公司特別股贖回的高

峰期。除非高鐵公司上市後的股價都能維持在高檔，否則業者未來將

特別股轉換為普通股的機率不高。高鐵公司目前已在規劃，不排除營

運後，再集資五七五億元普通股資金，以贖回這批特別股。

高鐵特別股的年利率極高，高鐵公司營運後，單就特別股利息支出，

每年就高達近三○億元。劉國治表示，高鐵今年十月底開始營運，不

可能有盈餘；明年及後年獲利的機會也不大；而且，由於物價指數上

漲及產經結構改變，高鐵公司已將營運初期的運量，由一七億人減至

一四．四萬人，並決定採低價策略吸引顧客。

高鐵公司預估營運前幾年，不可能發放股息股利。「承購特別股的業

者能轉換為普通股當然最好，否則高鐵公司就必須自行集資贖回」。

但不可否認，再集資五七五億元普通股，並不是一件容易的事。

劉國治說，延宕近半年的六十億元特別股資金，本月廿六日就能到位

，高鐵五月底還有一波七五億元特別股的集資計畫，目前也在緊鑼密

鼓的進行中。五月底的特別股集資計畫，五大股東也會參與投資，但

目前認股比率仍在磋商中。

台灣高鐵公司總經理劉國治昨（19）日表示，高鐵公司已完成股票

上市輔導、審查，正準備股票上市的半年報、董事資料與主管機關

發給財務和技術能力文書，預定6月後可以申請從興櫃轉上市，並

選定最佳時點掛牌。

劉國治說，高鐵公司計畫10月底通車營運，由於今年營運時間僅有

兩個月，不可能獲利，但預估2006年營收與支出可以打平，2007年

開始可以賺錢，不過，營運初期須償還銀行融資，所以沒有能力分

配股利股息。

另外，高鐵公司陸續完成甲、乙、丙種特別股發行，總額達575億

元，到期時間從四至六年不等，暫時解決現階段資金不足的燃眉

之急，在高鐵正式營運後，這些特別股將分批到期，高鐵公司得

面對收回問題，龐大的資金會否衝擊高鐵營運，頗受關切。

劉國治說，持有特別股者，可以選擇轉換為普通股，如果不願意

轉換，高鐵公司將會買回，買回方式包括發行新的普通股，或以

營運獲利的資金收回。

他指出，特別股是分年到期，並非一次收回，估算特別股的資金成

本一年約5%，近29億元，高鐵公司可從獲利資金收回。不過他認為

，高鐵通車營運後可開始獲利，持有特別股的股東，應會願意轉換

為普通股。

高鐵公司昨天邀請媒體參觀高鐵台中烏日站，除說明目前高鐵各項

工程進度，和營運籌劃期準備作業外，對於媒體關切的集資與股票

上市問題，也做了回應。

劉國治表示，今年繼續發行135億元特別股，是採一次作業、分次完

成方式辦理，其中60億元可於本月26日完成，完成第一批增資後，

銀行團除解凍本可動撥的446億元融資外，依自有資本與融資一比三

的規定，還會再撥付180億元融資給高鐵公司。

今年9月、12月高鐵還須再完成各125億元的增資計畫，6月後辦理股

票轉上市，頗有為下半年250億元資金找來源的味道。