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根據中華民國退休基金協會去年委託政治大學民調中心所作調查

顯示，高達四○％勞工朋友認為四十歲以後再開始退休理財規畫

即可，顯示及早規畫退休基金觀念在台灣仍未普遍，不過，「即

刻就開始」仍是所有專家對理財族的的頭號忠告，配合即刻開始

口號，當下拚退休養老金的最佳基金資產配置，在彙整各家建議

組合後，前三名為全球股、全球債、台股基金，平均值合計可拉

升到近六成佈局比重。資產增值有賴資產配置

富蘭克林投顧表示，投資時間越長，利滾利、錢滾錢效果就會越

明顯，所以退休理財規畫絕對是越早開始越輕鬆，富蘭克林也強

調現階段退休理財，宜著重全球化佈局分散風險，投資人可以全

球股票型基金為主軸，同時酌量佈局營運觸角遍及全球、股價波

動較新興市場低的歐洲大型股票型基金，掌握全球股市投資契機

。至於新興股市，不論是內需暢旺、原物料出口多元的拉丁美洲

、東歐股市，以及具備轉機題材的泰國股市、台股，都值得投資

人關注。

德盛安聯投信表示，資產增值主要有賴於資產配置，所以首先應

選擇一檔成立時間較久、禁得起市場考驗的區域平衡型基金作為

核心配置，再選擇趨勢長期向上的產業或區域型基金作為衛星配

置，組合成基本的資產組合，才能提升拼退休養老金目標的成功

機率。

建弘投信則相信，成功的資產配置，除應慎選具中長期增值效果

核心部位外，更需掌握衛星部位波段攻堅機會財，等投資達到預

期報酬後可再挑選其他基金投資，以基金養基金的方式加碼投資

，無形中也為自己的拼退休養老金目標做了最完善資產規劃。至

於該公司現階段所推薦組合特中旗下台股基金，建議配置比重與

群益投信並列第一，均高達四○％，凸顯台股容易顯現獲利的想

像空間。其次則是納入亞洲科技基金三○％、歐洲平衡基金二○

％。

股七債三　國內外兼備

群益投信建議組合標的中，台股一般型基金達三○％，加上國內

科技型基金一○％，合計也佔了四成，群益投信認為，既然是從

現在開始要規劃退休養老金，在資產配置組合上可以採取股七、

債三方式，並且國內、外市場要兼備，國外市場投資則以未來經

濟前景表現相對好的亞太市場為主。此外，退休後因能承受風險

程度大幅降低，因此建議只能將其中約二○％左右拿來投資理財

，賺取穩定報酬。

匯豐中華則分析，如果屬於四年級生，那麼投資資產配置最好是

採取保守態度，因此投資基金時，建議以全球債券組合基金為主

，比重約六成；五年級生在退休前時間也有限，建議全球股票型

基金比重約五成，及全球新興消費基金二成。

景順投信認為從事拼退休養老金理財應盡量簡單，風險擺第一，

建議以保守型商品作為主要投資工具，可以全球債券型基金作為

資產配置主軸；另外歐元計價通脹掛鉤債不失為通貨膨脹時代下

之另類投資策略，再搭配進可攻、退可守的台股平衡型基金。

華頓投信建議如果是四十歲才開始存退休養老金，這筆錢投資標

的應該以較穩健的商品為主，不過隨著原物料、農產品與能源價

格飆漲，通貨膨脹壓力遠大於以往，投資報酬率亦需考慮通貨膨

脹問題，因此華頓藉著環球資產配置基金高達九○　％的配置比

重，藉由基金經理人專業判斷，宏觀調控環球股債商品比重，兼

顧風險與合理報酬。

依年齡　可做不同配置

友邦投顧則是依據開始準備退休基金年齡分別作建議，其中三十

歲一族可善用時間魔法，採股八債二配置；四十歲理財族善用資

產配置，採股七債三佈局；五十歲族群善用均衡原則，股五債五

力求安穩退休養老。

老百姓拚退休養老金就像政府拚經濟，一切都是為了美好、不虞

匱乏的未來，在彙整各財富管理機構看法，幾乎一致「力諫」月

收入十萬元以下家庭，務求摳下三分之一收入理財投資的指導原

則下，普羅理財族生活品質難免受到影響，不過專家們還是普遍

建議布局基金，以穩健偏積極策略理財。至於投入標的方面，現

階段則以新興市場、台股基金等商品，相對較具增值潛力。

匯豐中華投信資深副總經理李哲宏認為，辛辛苦苦省下的錢在基

金投資標的選擇上，隨著新興市場經濟快速成長，驅動經濟成長

動能已由外銷轉成內需消費，加上新興市場人口眾多，帶起了龐

大消費商機，這股消費商機不只是新興企業受惠，連在新興國家

布局的成熟企業也可分一杯羹，因此投資人可將全球新興消費基

金列入首選。

富蘭克林證券投顧則建議定期定額投資者，現階段可適時提高著

重於歐亞股市的全球股票型基金部位，並以它作主要核心投資標

的；再者，拉丁美洲等區域型股票基金坐擁長線原物料在穩健需

求下的上揚行情，印度與泰國等單一國家類型基金，分別擁有內

需防禦、基礎建設等轉機題材，也可以定期定額方式作為新興市

場佈局主力。

景順投信認為普羅大眾每月摳下的錢，可以台股基金作主要投資

標的，受惠選舉題材發酵、兩岸關係預期趨於和緩，市場期待評

價調升(Re-rating)，台股其實已漸漸展現其投資價值；其次可考量

韓國基金，以今年獲利預估來看，目前韓股本益比僅一○．五倍

，算是相當便宜的股市，價值型投資中長線後市仍值得期待。

建弘投信目前大力推薦的每月省錢佈局基金，以國內股票型基金

為首選，理由是新政府團隊上任各項拼經濟題材，加上選後兩岸

擴大經貿往來，台股未來獲利可期；再者，對於台股指數波段也

較能掌握，加上台股相對活潑特性，峰谷之間落差較大，中期而

言較容易顯現獲利。

德盛安聯投信同樣是力薦具有落後補漲行情的台股，以及經濟成

長力道依舊強勁的新興市場，或是擁有實質需求支撐、趨勢長線

看好的農金或綠能產業基金；若夫妻兩人投資行為較為穩健，則

可鎖定成立時間較久、經得起時間考驗的亞洲平衡型基金，或是

追求絕對報酬型的全球計量型基金。

群益投信更認為現階段要有效因應通膨變數，不妨將理財資金配

置在未來最看好台股基金，以及以新興市場（尤其是亞洲）基金

，作為核心資產，這兩大主軸基金會是未來最具有增值空間理財

工具。

友邦投顧表示，省下來的錢最好以投資股票型基金為主，現階段

可考慮印度股票型基金、隨著通膨調整為主的黃金股票型基金，

或是原物料為主軸的新興歐洲股票與拉美股票型基金。

華頓投信估算，每月投入的理財資金要達到年複合報酬率九％，

投資工具可以選擇較為積極的商品，不過相對風險也較高，因此

資產配置相形重要。以存夫妻退休金來說，資產配置仍要留意股

債配置，可以選擇股債均衡配置的環球資產配置基金，搭配新興

市場債券基金。

保誠投信展望未來理財環境，建議投資人每月加碼部位可以考慮

三大投資主軸，分別為一、民生消費基礎基金、二、亞洲內需市

場類型基金、三、轉機題材投資標的，如掌握越缺越貴的全球暖

化趨勢，追求環保商機標的。

根據某一理財月刊所做近三千份問卷，結果發現有高達五成以上

受訪者對退休後是否能維持目前生活水準沒信心；更有高達近七

成受訪者承認還沒有開始準備退休金。這項絕對數字確實會讓大

家對高齡化、少子化所潛藏社會問題感到憂心。

有鑑於本報財富總體檢專題彙整專家意見後，約四十三歲還算是

規畫退休養老金的最遲年齡，因此在亡羊補牢，為時未晚的預設

情境下，各專家普遍建議一般普羅收入家庭，每月應盡力設法省

下三分之一，或是約一萬五到三萬收入，以穩健偏積極策略進行

加碼理財，才不辜負拚退休養老金用心。

富蘭克林證券投顧表示，規畫每月薪資理財策略，最簡單方式便

是利用三分法，在扣除月繳保險金、子女教育支出或房貸等生活

固定開支、以及交際應酬娛樂花費後，至少保留月薪的三分之一

用於儲蓄投資，以此次財富總體檢專題，設定雙薪家庭月收入九

萬餘元為例，則建議每月至少保留三萬元以上金額，並採用定期

定額分批佈局方式投資。

匯豐中華投信資深副總經理李哲宏表示，若雙薪家庭收入約九萬

元左右，建議三分之一用在一般開銷如食衣住行育樂上，三分之

一規畫理財如投資基金、保險等，三分之一做預備金如子女教育

、生活急需等。

群益投信建議，以一個家庭月收入約九萬元來看，如果規畫撥出

其中三分之一來投資理財，每年可投資金額預計達三十六萬元，

若每年平均可以複利八％增長，則投資二十年的複利效果將更為

驚人。相較於近期央行又升息半碼，但銀行一年期定存利率仍不

高，且今年來ＣＰＩCPI都在三％以上，代表央行升息速度仍使銀

行定存利率趕不上通膨壓力，因此更有必要勵行節約。

德盛安聯投信則建議收入中等的家庭摳下更高比例的資金用於理

財，夫妻兩人最好能以薪資的三分之一、甚至一半來投資理財，

若兩夫妻仍然年輕，可承受的風險較高，投資標的建議以較具成

長潛力的產業或區域為主。

建弘投信推估若退休後每月希望花費金額為三萬元，建議每月至

少規劃投入一萬元做為退休金準備，利用定時定額的投資方式，

長期投資累積退休金。

永豐投信認為，九萬月收入家庭要省下三分之一，困難度確實不

低，但無論如何仍建議透過定時定額，每月至少投資基金一萬五

千元以上，畢竟聚沙成塔之效不容忽視，理財組合也不應過於保

守，才能有效達到理財目標。

友邦投顧副總經理林穎秀表示，若這對夫妻年齡在三十出頭左右

，且假設「寄居」父母家、搭大眾交通工具上下班，在沒有房貸

、車貸等負擔的情況下，更可以善用時間魔法，透過定期定額、

長期紀律投資的複利效果，來累積退休準備金，務求做到每個月

省下三分之一以上收入來作為理財用途。

華頓投信也認同時間複利效果，夫妻投資理財不妨將收入分成三

等分運用，分別當做生活費與小孩教育費、繳房貸、儲蓄理財用

途，以四十歲夫妻、月收入九萬元層級估算，每個月還是得設法

固定拿三萬元儲蓄理財，年報酬率設定為九％，若工作至六十歲

退休，夫妻竟然有機會存到三千零四十九萬，扣除通貨膨脹年增

率二．五％，退休後平均每個月可以花用退休金高達九萬一千元

，替代率百分百。

馬英九當選後，各項拼經濟、拉攏企業集團計畫不斷出檯，似乎

理財一族拼退休養老金的理財大環境也有出現曙光態勢，本週工

商時報財富總體檢課題就是在替普羅大眾拼退休養老金理財策略

作規劃，希望政府拼經濟、百姓拼財富理想合為一體。

既然主題是拼退休養老金，自然得從現實環境中找出讓一般普羅

大眾，能感覺到「我的未來不是夢」的各項量化奮鬥指標。雖說

國人平均退休年齡已經下降到約五十五歲，但本次工商財富總體

檢專題仍然以六十歲作為達成退休養老金目標的反推基準，並且

不將M型社會頂端與底層這兩區塊，納入專家規劃範圍。

在彙整十二家專業財富管理機構看法與建議後，針對應該認真規

劃退休養老金的最晚年齡，我們得到的答案是多半落在四十歲至

四十五歲區間，也凸顯一般大眾家計負擔相對最為沈重的三十五

到四十五歲時期，卻也是提升退休養老計畫成功機率的黃金十年

，而各專家認定的開始規劃最晚年齡整體平均值，則是

四二．七三歲。

有了約四十三歲這最後起跑點作指標，這時在理財條件上，最好

應該已經擁有多少理財部位作基礎？或是該如何從無到有，尋求

下半場人生逆轉勝？

有效樣本的平均值是這時可長期靈活理財的部位，最好有約

三一二．七萬元，並且每年平均保持至少八．二％報酬率複利增

值，之後再加總六十歲退休時可望領到的退休金、勞退給付，再

考量通膨等變數後，則專家腦力激盪出的六十歲退休前儲備退休

養老金目標，得出平均值一千三百五十五萬元。

有了一千三百五十五萬（原則上不含房地產等非流動性資產部位

），作為專家普遍認同的差可終老、養病，不虞匱乏數據，在實

踐層面上，本報再以行政院主計處公布的九十六年度全年每人平

均薪資（含加班費、月薪、獎金收入）四萬五千一百餘元，夫妻

兩人合計平均月收入為九萬出頭作參考，專家群建議每月應努力

設法摳下其中三分之一收入，選擇穩健偏積極型標的，搭配最佳

資產配置組合，才有機會拼足退休養老金。

至於每月摳下的三分之一收入，多數專家建議當下仍以新興市場

、台股基金等標的，較適合用以擴大退休養老金部位；至於整體

最佳資產配置組合上，全球股、全球債基金平均佔到四成多，台

股基金平均也有近一五％比重。

富蘭克林投顧將目標退休金訂到二千一百十八萬元最高標，基礎

是假設社會新鮮人平均起薪三萬元，因此從二十五歲開始，連續

十五年每月固定存下約一萬元投資於全球股市，以平均年化報酬

率九％複利試算，到四十歲時所投入一百八十萬元本金已經成長

至約三百七十八萬元，再透過二十年複利效果，六十歲時便可望

擁有高達二千一百餘萬退休金，從容面對退休後養老需求。

匯豐中華投信資深副總李哲宏指出，一般而言二千萬是一個退休

基本門檻，不過人生不如意事十常八九，即使到四十歲左右才開

始從零做規畫，每個月如果能提撥二萬元理財，每年退休金平均

投資報酬率八％推算，則六十歲以後也可能有九百萬左右資金因

應晚景。

建弘投信認為，人們平均壽命已愈來愈長，隨著高齡化的來臨，

台灣的社會福利制度不比歐美先進國家，退休新制給付所得替代

率低，即使工作三十年，政府勞保給付加上企業提撥退休金平均

大約只有五百十四萬元，但若想安穩退休，預估至少要

一千零七十二萬元，所以持續加碼理財絕不能中止。

友邦投顧副總林穎秀指出，建議投資人可以運用簡單的「七二

法則」，即以七十二除以報酬率，估算出財富增加一倍所可能

需要的年數。華頓投信堅信時間複利效果催化更容易達到理財

目標。

雖然明星基金經理人近年光環已較過去淡化許多，不過基金與操

盤人的操盤風格仍舊有那麼一些關係。農曆年後往往是經理人跳

槽高峰，光３月就有３５基金宣布更換經理人，而變更檔數尤以

建弘、保德信、富鼎與凱基最多，投資人得注意自己手上基金操

盤手是否換了新面孔。

２月農曆年後，投信異動便陸續浮上檯面，像是老牌經理人周雷

掌凱基，就已經讓近期凱基人事出現大調動，由於從華南永昌投

信挖角林肇基與黃豐凱，因此旗下基金，一口氣就有凱基創星、

台灣電利、開創調動。

去年成績表現亮眼的富鼎投信，也因為海外部主管莊淑芳離職以

及代操主管李梅蓮轉赴凱基投信，由國內部主管林冠和身兼二職

，一次領導國內、國外投資，從富鼎東方精選、永安平衡、亞美

、全球收益組合也全部換血。

而保德信因為王彥傑離職，加上黃素麗轉任集團他職，這次也有

４檔基金換人操盤。至於建弘投信則有經理人跳槽，同時原來資

深操盤人陳國清轉任其他部門，因此更動幅度也不小，包括建弘

馬來西亞、全球台商、泛太、策略平衡、台灣成長也全面換成新

面孔。

全球股市今年仍籠罩在美國次級房貸風暴陰霾下，海內外基金表

現也大幅震盪，伴隨而來就是經理人大搬風。據了解，３月份至

少有２０位基金經理人異動，其中，保德信投信就有六檔基金更

換經理人。

此波基金經理人的大搬風，主要以台股基金為主，不少基金經理

人因受不了基金操盤的壓力，轉作代操業務。其中，群益馬拉松

前基金經理人林一弘轉任至永豐投信負責政府代操業務，以及元

大多福基金、店頭基金經理人江品鋒轉任至保誠投信進行代操。

當然，也有不少由代操轉當基金經理人的，如保德信陳淑珠原本

是代操業務負責人，近期擔任保德信新世紀基金經理人；最近正

在募集的建弘金鑽基金經理人許弘政，也是從建弘代操轉作基金

經理人。

據了解，建弘投信３月人事也作了很大的調整，原本投研處的資

深協理陳國清，調任海外研究部；建弘福元基金經理人張淑蕙及

建弘泛太基金經理人楊佳升則攜手共赴保德信投信，目前張淑蕙

擔任保德信金滿意基金經理人；楊佳升則擔任保德信大中華基金

經理人。

保德信投信也是此波人事大搬風中，人數變動幅度屬一屬二的投

信，原本操盤金滿意基金的經理人王彥傑因私人因素離職，原本

操大中華基金的經理人黃素麗，則轉任保德信集團在大陸的光大

保德信資產管理公司操盤。

此外，保德信亦延攬前日盛大中華基金經理人陳舜津來操保德信

亞太基金；前元大平衡基金經理人游文章擔任保德信歐洲組合基

金經理人，全球資源基金經理人則找銀行背景的張正鼎擔任。

還有包括從華南永昌投信轉任至凱基投信擔任凱基開創基金經理

人的林肇基，富鼎半導體科技基金經理人許家豪則轉到群益擔任

店頭基金經理人等。

看好台股站在兩岸經貿發展關鍵起飛期，且本益比、股價淨值比

偏低，投資價值浮現，建弘投信申請募集之「金鑽基金」於３月

３１日開始募集，建弘金鑽基金經理人許弘政表示，受惠總統選

後兩岸擴大經貿往來，台股後勢看好，以下是許弘政的專訪。

問：未來看好台灣股市的理由？

答：相較於過去５年，目前台股本益比及股價淨值比偏低，且

２００８年平均現金殖利率將再走高至５％，台股的投資價值浮

現。此外，大盤融資餘額自去年１０月底的新台幣４，１３５億

元，大幅降低至今年２月中的３，０００億元以下，減幅將近三

成，籌碼漸趨安定，有利台股後續上攻。

另外，今年強勢的新台幣吸引海內外資金回流，若台商資金回流

１０％，估計就有３，０００億元，且台灣總統大選後，政治干

擾問題降低，兩岸發展及資產題材轉強，外資重新調高台股投資

比重的機會高。

問：目前是台股進場的時機點嗎？

答：是的，目前台股本益比和股價淨值比偏低，並處於佈局兩岸

關係關鍵的起飛期，投資價值浮現，未來坐轎的機會大。

問：建弘金鑽基金有何特色？

答：建弘金鑽基金兼顧成長與價值之投資標的，依各產業成長性

進行資產投資配置，並與市調機構合作，以產品供應鏈的角度，

循年度前１０大高成長或趨勢商品，追蹤產業結構與挑選受惠族

群。

此外，該基金也透過量化分析方法，篩選年盈餘成長１０％、股

東權益報酬率（ＲＯＥ）１０％及董監持股１５％以上之上市、

上櫃公司作為投資標的，並擷取投資小組之概念，分別負責內需

、中概、電子等類股之選股配置。

問：建弘金鑽基金的投資策略為何？

答：建弘金鑽基金運用客觀之標準進行選股，輔以產業發展趨勢

，決定資產配置，降低人為之偏好，如巴菲特價值投資法，選股

重於選市。強調基本面選股，降低系統風險對該基金可能之影響

程度。

看好台股站在兩岸經貿發展關鍵起飛期，且本益比、股價淨值比

偏低，投資價值浮現，建弘投信申請募集之「金鑽基金」於３月

３１日開始募集，建弘金鑽基金經理人許弘政表示，受惠總統選

後兩岸擴大經貿往來，台股後勢看好，以下是許弘政的專訪。

問：未來看好台灣股市的理由？

答：相較於過去５年，目前台股本益比及股價淨值比偏低，且

２００８年平均現金殖利率將再走高至５％，台股的投資價值浮

現。此外，大盤融資餘額自去年１０月底的新台幣４，１３５億

元，大幅降低至今年２月中的３，０００億元以下，減幅將近三

成，籌碼漸趨安定，有利台股後續上攻。

另外，今年強勢的新台幣吸引海內外資金回流，若台商資金回流

１０％，估計就有３，０００億元，且台灣總統大選後，政治干

擾問題降低，兩岸發展及資產題材轉強，外資重新調高台股投資

比重的機會高。

問：目前是台股進場的時機點嗎？

答：是的，目前台股本益比和股價淨值比偏低，並處於佈局兩岸

關係關鍵的起飛期，投資價值浮現，未來坐轎的機會大。

問：建弘金鑽基金有何特色？

答：建弘金鑽基金兼顧成長與價值之投資標的，依各產業成長性

進行資產投資配置，並與市調機構合作，以產品供應鏈的角度，

循年度前１０大高成長或趨勢商品，追蹤產業結構與挑選受惠族

群。

此外，該基金也透過量化分析方法，篩選年盈餘成長１０％、股

東權益報酬率（ＲＯＥ）１０％及董監持股１５％以上之上市、

上櫃公司作為投資標的，並擷取投資小組之概念，分別負責內需

、中概、電子等類股之選股配置。

問：建弘金鑽基金的投資策略為何？

答：建弘金鑽基金運用客觀之標準進行選股，輔以產業發展趨勢

，決定資產配置，降低人為之偏好，如巴菲特價值投資法，選股

重於選市。強調基本面選股，降低系統風險對該基金可能之影響

程度。

２００８年第一季台股的表現，相對全球股市已不再是過去的「

漲沒份，跌卻有份」的悲情，建弘投信金鑽基金經理人許弘政表

示，最主要的原因是總統選後，政治不確定因素降低，資金開始

回流台灣，自７，４００點的反彈逾千點行情應只是前菜而已，

真正主菜在新總統就任後將陸續推出。

許弘政指出，未來看好台股的理由包括，台股本益比及股價淨值

比與過去五年平均相比仍偏低，且２００８年平均現金殖利率將

再走高至５％左右；融資餘額自新台幣４，１３５億元，最低至

２月中已大幅降低至３，０００億元以下，減幅將近三成，且高

於指數跌幅，籌碼漸趨安定；新台幣兌美元匯率一路由３３升值

到３０．５元，海內外資金可望回流，若台商資金回流１０％，

估計就有３，０００億元流入。

此外，Ｆｅｄ下猛藥降息刺激景氣，次貸虧損由全球分攤，新興

市場成長依舊看好，台灣對中國出口比例提高，可望同步受惠；

總統選後台灣政治問題降低，三通及資產題材轉強，外資重新調

高台股投資比重的機會高。

許弘政分析，２００８年成長動力仍是新興市場消費需求，尤其

中國今年在舉辦奧運加持下，經濟成長力道仍強，傳產股在第二

季仍是投資主軸，人民幣升值趨勢不變，中概股投資應由內地製

造轉變著重在內需消費族群，對水泥、橡膠、食品、零售通路等

，長線趨勢仍不可小覷。

另外，在兩岸關係正面發展預期下，飯店、航空、資產、金融族

群亦是扮演資金匯集重要角色，政策落實時間點將是觀察重點。

就電子股來看，與中國消費需求相關族群亦是首選，如電子通路

股，而面板短期進入淡季，４月價格開始回溫，預估獲利高峰應

出現在第四季，長線供需仍健康，可逢低留意買點；太陽能、

ＬＥＤ產業趨勢成長態勢尚未改變，在本益比修正過後，投資價

值亦逐漸浮現，而新應用產品，包含觸控面板、固態硬碟等相關

族群，亦可留意。因此，２００８年的資產配置應以台股基金為

首選，目前正是進場的最佳時機。

二○○八年第一季台股的表現，相對全球股市已不再是過去的「

漲沒份，跌卻有份」的情況，建弘投信金鑽基金經理人許弘政表

示，最主要的原因是預期總統選後，政治不確定因素將降低，資

金開始回流台灣，自七千四百點的反彈逾千點行情應只是前菜而

已，真正主菜在新總統就任後將陸續推出。

許弘政表示，未來看好台股的理由包含，台股目前本益比及股價

淨值比與過去五年平均相比仍偏低，且二○○八年平均現金殖利

率將再走高至五％左右；融資餘額自新台幣四一三五億元，最低

至二月中已大幅降低至三○○○億元以下，減幅將近三成，且高

於指數跌幅，籌碼漸趨安定；新台幣兌美元匯率一路由三三升值

到三○．五元，海內外資金可望回流，若台商資金回流一○％估

計就有三○○○億元流入。

此外，Fed下猛藥降息刺激景氣，次貸虧損由全球分攤，新興市場

成長依舊看好，台灣對中國出口比例提高，可望同步受惠；總統

選後台灣政治問題降低，三通及資產題材轉強，外資重新調高台

股投資比重的機會高。

就產業別來看，許弘政表示，二○○八年成長動力仍是新興市場

消費需求，尤其中國今年在舉辦奧運加持下，經濟成長力道仍強

，傳產股在第二季仍是投資主軸，人民幣升值趨勢不變，中概股

投資應由內地製造轉變著重在內需消費族群，對水泥、橡膠、食

品、零售通路等，長線趨勢仍不可小覷。

另在兩岸關係正面發展預期下，飯店、航空、資產、金融族群亦

是扮演資金匯集重要角色，政策落實時間點將是觀察重點。

就電子股來看，與中國消費需求相關族群亦是首選，如電子通路

股，而面板短期進入淡季，四月價格開始回溫，預估獲利高峰應

出現在第四季，長線供需仍健康，可逢低留意買點。

此外太陽能、LED產業趨勢成長態勢尚未改變，在本益比修正過

後，投資價值亦逐漸浮現，而新應用產品，包含觸控面板、固態

硬碟等相關族群，亦可留意。因此，二○○八年的資產配置應以

台股基金為首選，目前正是進場的最佳時機。

「今年台股，包含台股基金操作都要相當靈活，絕不能死守單一

概念、從頭抱到尾」建弘投信金鑽基金經理人許弘政建議投資人

，在資產配置比例上，台股基金比重選後絕對可調升部位，但仍

應靈活觀察台股加權指數動向，在八千五百點上下二百點區間內

，可逐步將台股基金部位，拉高到整體投資部位的六成附近。

至於在傳產、金融、電子科技三類台股基金標的組合上，許弘政

建議第二季之前可以傳產五成、金融二成、電子三成的持股比重

挑選台股基金組合股基金組合策略。而現階段對台股基金應採取

何種佈局方式？許弘政認為單筆分批佈局要優於定期定額。

總統選後台股受政治面干擾因素可望降低，兩岸經貿往來範圍預

計將更為擴大。以香港為例，香港與中國自２００３年中簽署

ＣＥＰＡ後，四年來香港經濟成長大幅躍進，不僅每年訪港大陸

人數自７００萬人次增加到１，５００萬人次，港股與房地產更

是翻漲倍數，失業率則降至約３．５％，未來台股有機會邁向香

港成功經驗。

建弘金鑽基金經理人許弘政表示，台灣正走向兩岸發展關鍵發展

期，政治不確定性降低，總統選後政府將全力發展經濟，包含金

融業赴大陸設點、企業大陸投資上限４０％鬆綁、開放陸資來台

投資、兩案直航包機及大陸人士來台觀光等政策，兩岸物流、金

流、人流加速流通，台灣經濟成長可望邁向另一個里程碑。

許弘政指出，除了兩岸經擴大經貿往來有利台股外，股市受美國

次貸風暴影響也逐漸趨緩，主要理由此次虧損由全球分攤，非美

國獨自承受；Ｆｅｄ降息速度加快，前所未見；此外，主權基金

出手買進產業龍頭股，墊高底部，因此在經歷元月全球股市猛烈

殺盤後，將有機會開始出現震盪築底的情況。

許弘政表示，台股２月呈現Ｖ型反彈格局，此波低點自

７，４００點以來彈幅約１７％，勇冠全球股市，新台幣匯市亦

是大幅升值，資金行情似乎啟動，主要是本益比修正到ＳＡＲＳ

的水準、融資浮額清洗乾淨、政治不確定性降低等因素，再度吸

引外資眼光，甚至高盛及瑞士信貸已開始看好台灣科技族群，整

個２月以來，外資出現淨買超逾千億元。

對於上半年的布局，許弘政看好產業仍以兩岸三通、資產概念為

主軸，電子股則可利用季報公布，計入匯損、員工分紅費用化後

，獲利表現普遍不佳的時候，逢低擇優分批布局，今年台股長線

趨勢轉趨樂觀，第四季有機會創新高點，建議投資人今年的資產

配置，台股將是首選，且比重應該拉升。

總統大選後投信業競相推出台股基金，元大投信三檔均達百億元

規模的模組平衡傘型基金，將自今（２６）日起開募，建弘、華

南永昌、德盛安聯等三檔台股基金緊接開募，而屬跨國投資股票

型的第一富蘭克林新世界股票基金，也表示有３０％比重可投資

台股，台股選後成為投信業吸金的主打題材。

馬英九勝選引爆台股慶祝行情，雖然昨（２５）日台股收黑，但

國內投信業者認為，總統大選符合多數人預期，市場樂觀期待新

政府的兩岸、擴大內需等政策，短線下挫不會影響內資對台股中

長線趨勢走多的看法。

華南永昌台灣精選基金經理人陳濬程指出，過去幾年台股表現嚴

重落後全球股市，隨著政治不確定因素消除，加上未來兩岸關係

可望好轉，包括三通直航、開放陸客來台觀光或陸資來台投資等

均可能有所突破，台灣經濟春天將來臨，外資機構紛紛調升台股

投資價值，長線來看，台股趨勢向上，未來若新總統政見能落實

，台股長線表現可期。

陳濬程表示，從新台幣強勁升值走勢來看，國際資金大舉入台跡

象明顯，台股相對表現強勢，短線上金融、傳產、觀光等族群將

強勢表態；電子股方面，股價普遍已跌深，雖會受到匯損、美國

景氣影響，但也可逢低布局。

建弘金鑽基金經理人許弘政表示，總統大選後，兩岸經貿往來預

期將走向開放，循２００３年香港與中國大陸簽署ＣＥＰＡ（更

緊密經貿關係安排）後，帶動香港近年經濟復甦，台灣目前正站

在兩岸經貿發展的關鍵起飛期，加上目前台股本益比和股價淨值

比偏低，投資價值浮現。

不過，元大投信指出，「沒有永遠上漲的股市」，是市場不變的

定律，股市漲多後，回檔風險亦增加，投資人若追高不慎，易高

檔套牢。模組平衡型的台股基金，控制下檔風險，可降低波動風

險，不失為投資台股基金的選項。

總統大選前後，兩岸三通題材概念股發燒，相關族群成為投信追

逐的焦點，不過，首季率先布局重押傳產股的投信包括富達投信

、大華投信、統一投信等，在傳產股表現優於電子股的情況下，

首季績效可望亮麗演出。

據統計，截至3月中為止，旗下基金押寶傳產股超過5%的投信公

司共九家，押寶傳產股超過5%的有七家，顯示對傳產及金融類股

後勢看俏。其中，大華投信旗下基金持有航運超過14%、鋼鐵超

過13%比重最高；富達投信押塑化超過11%、玉山投信押航運超過

10%，比重都相當可觀。

建弘萬得福基金經理人廖文偉表示，選前的政局不確定因素消除

，兩岸新局面即將展開，有利吸引外資資金湧入，加上海外資金

可望回流，將推升台股創造另一波資金行情，不過，短期需注意

獲利回吐的賣壓，傳產部分包括三通、中概和高殖利率類股仍看

好，電子則以TFT、太陽能和LED等較有機會。

總統大選後，市場樂觀期待新政府解凍兩岸關係，激勵台股慶祝

行情，也點燃沉寂已久的台股基金募集熱。馬上開募的就有建弘

金鑽以及元大智慧模組傘型基金，分別將於３１日及２６日開募

，到４月底前，至少將新增５００億元台股基金。

投信業者指出，由於去年台股大熱門，業者搶發台股基金，卻碰

上幾次股災，基金績效不佳，原本都不太規劃今年要發台股基金

，總統大選結果出乎預期好，市場看好台股將進入中長多行情，

台股基金的發行轉瞬又變熱。

今年受到國際股市震盪影響，大選前新基金募集的狀況不甚理想

，以國泰全球環保趨勢上限１００億元為例，選前僅募到３０多

億元；寶來環球趨勢傘型旗下二檔子基金，預計募集上限２００

億元，卻在近期原物料行情大幅震盪，加上台股發燒造成資金排

擠效應下，更僅募集１６億元，市道相當冷清。

不過，大選後首日台股大漲３４０點，在新政局新氣象的帶領下

，台股行情轉熱，中長線趨勢看好。

馬英九順利當選第１２任總統，台股中的營建、資產、金融及觀

光類股等，被視為兩岸開放受惠最大的內需族群，類股已從保守

的價值投資，直接跳入高風險的本夢比行情。過去一向低持傳產

股的投信基金，不約而同積極調高傳產股的持股比重。

建弘投信投研部協理張有名即指出，大選後飯店、航運、資產及

營建等類股，都開始要搞本夢比了！他說，看好相關類股後市，

建弘投信旗下的台股基金，除了科技型以外，大部分都在調整持

股，增加傳產類股的持股比重。

張有名說：「如果要打敗大盤，傳產股的持股比重一定要五成以

上。」

元大投信表示，傳產漲多，短期雖會逢高減碼，但長期仍會增加

傳產持股比重，尤其是５２０新執政的政策有利長期傳產兩岸三

地題材，觀光、航運及金融都是下半年元大投信旗下台股基金布

局的重點。

群益投信投資長王智民說，立委選前即預期兩岸政策可望朝開放

方向走，群益旗下的台股基金已陸續提高內需、傳產族群的比重

，因此，２月台股大漲時，旗下基金都有不錯的表現。他說，總

統選後不會大幅調整現有的持股，尤其對於已經漲多或是有噴出

的內需族群，則不會追高。

王智民分析，國民黨勝選，資金將會持續流入，再度啟動台股的

資金行情。他說，根據過去經驗，當資金行情來臨時，各類股都

有輪流表現的機會。

在藍軍重新取得政權後，國內投信業者馬上發行新的台股基金；

而且這回發行的基金，重點都在擴大非電子股的布局部位，顯見

在美國經濟衰退，但兩岸題材又放大的效應下，以中概為主的內

需資產股，將成為投信業者持股的重心。

建弘投信表示，新募集的建弘金鑽基金主要有三大選股策略，第

一就是篩選最近一年稅後盈餘年成長一○％以上的公司，第二是

在當中挑選最近一年股東權益報酬率（ＲＯＥ）達到一○％以上

的企業；最後則是在符合上述條件的名單中，挑出公司董監事持

股需達實收資本額一五％以上的標的。

建弘金鑽基金經理人許弘政表示，別看這些選股條件很嚴苛，其

實若把上述條件加總，台股中大約有三百餘家的企業可以成為標

的。

在這當中也會有例外，就是若遇到資本額超過新台幣一百億元以

上，但體質又優良的企業時，該基金對公司董監事持股的要求，

只要達實收資本額的五％以上即可。

許弘政表示，在這些企業中，目前電子股比重約為六成，而且幾

乎都是以大型藍籌股為主；而在馬英九勝選的情況下，未來傳產

股也相對看好，所以在基金剩餘的部位中，幾乎都是以非電子股

為主。

建弘投信投資研究處協理張有名表示，今年投資台股基金，若要

獲得打敗大盤指數的報酬，該基金在傳產股投資比重要比電子股

多一些。

張有名補充，並不是不看好電子股行情，而是在台股資金行情與

兩岸題材催化下，上半年布局本來就是傳產大於電子；至於電子

股的布局時機，最快也要等四月財報公布後，所以國人不用太過

急躁。

資金行情 捧紅台股基金 17檔近年績效打敗大盤，中長期年獲利至

少一到兩成。

台股選後強勢表態，台股資金行情一觸即發，投信業者建議，投

資人可選擇績效佳的一般型股票基金，參與台股大波段行情的漲

升利基。根據Ｌｉｐｐｅｒ統計，重押中概、傳產的一般型股票

基金，如大華、ＩＮＧ台灣運籌、景順潛力等１７檔基金，近一

年表現打敗大盤，兩年期、三年期也優於台股大盤，顯示這些基

金可掌握中長期趨勢，一年至少可獲利一至兩成。

台股昨（２４）日引爆選後慶祝行情，外資長短線資金快速換手

，單日成交創新２，７０８億元史上第十二大量，而外資昨天大

買５７９億元，若排除２００５年１２月因台積電大股東飛利浦

轉帳交易，等於是史上第一大量，使台股成為今年以來全球股市

表現最為強勁的股市之一。

豐龍鳳基金經理人黃世洽表示，選後新政府團隊將經濟議題列入

新政府重要施政方向，加上兩岸出現和談的契機，不少法人開始

重新評估台股價值。從外資資金大幅加碼來看，顯示外資對於兩

岸關係充滿期待，內需、中概、資產與金融等將是本波的重點族

群。

黃世洽指出，除了新政府的兩岸政策有利台股外，台股目前本益

比低於１３倍，是亞太區本益比最低的市場，也有利多頭。受政

治不確定因素影響，與亞洲市場其他市場相比，過去七、八年，

台股價值長期遭到低估，同時，外資持有台股部位相較於其在

ＭＳＣＩ亞洲權重來的低，未來加碼的空間大。

建弘投信金鑽基金經理人許弘政指出，根據央行統計，民國７９

年至９６年１２月中，國人匯出投資海外有價證券資金合計達

２，３１０億美元（約新台幣７．５兆元），其中單是９６年前

三季為國人匯出投資證券金額已達３６８億美元（約新台幣

１．２兆元）。

但現在國際股市大幅回檔，投資海外獲利機會減少，加上新台幣

持續升值，且在美國聯準會（Ｆｅｄ）持續降息下，台美利差減

小，海外資金可望陸續回流，有機會創造另一波資金行情，成為

推升台股的強大動力。

投信業者建議，投資人投資台股基金時，宜以一般股票型基金為

主，因為一般股票型基金持股分布在電子、金融與中概類股，基

金經理人可依市場變化掌握主流類股的輪動，為投資人選擇最適

當的組合，相較於單押個股或是單一產業基金風險較小。

此外，一般股票型基金的經理人必須確實掌握市場動態，才能做

好類股轉換，以顧好基金績效，投信業者建議投資人在選擇一般

股票型基金時，可依這些基金中長線績效做為考量，選擇中長期

績效打敗台股加權指數的台股基金，作為優先布局的參考。

投信業者在經過結構債事件後，紛紛轉以發行非債基金為主，也

讓整個投信業結構大調整，投信業競爭更趨白熱化，統計至２月

底為止，有六家投信資產規模在１，２００億元以上，其中五家

規模差距無幾，而目前則是由群益投信及摩根富林明投信分居土

、洋一哥。

受惠於２月下旬市場反彈，全體投信規模合計超過２兆元，較元

月份的１．９３兆元微幅成長４％，不過，若與去年同期２月的

基金規模２．０３兆元相比，則呈現略微減少。而隨著市場行情

的波動起伏變化，規模戰仍然在土、洋投信中持續，其中，摩根

富林明及群益投信分別以１，４５２億元、１，２６３億元分居

海外、本土投信的一哥，而緊隨在後的寶來、元大、保誠與安泰

也都有逾１，２００億元以上的規模。

而觀察投信業者，２月底前十大業者的合計規模為１．１８兆元

，占整體投信規模２．０１兆元的５８．７％，另外，第１７名

之後的投信基金規模都低於５００億元的情形來看，在市場競爭

日益激烈下，投信將朝大者恆大的趨勢發展。

不過，今年的十大業者若與去年同期相比，資產規模的變化則相

當劇烈，元大投信由１２名躍升至第四名，且目前台股基金的規

模近４４０億元，是目前國內台股基金規模最大的投信；保誠投

信由第九名攀升至第五名，其著重亞太市場布局是其規模成長的

關鍵，不過，去年穩坐冠軍寶座的安泰投信，卻在債券型基金規

模逐步下滑下，不但將寶座拱手讓人，排名更是下滑至第六。

若從近三年投信界規模變化來看，在這３６個月時間中，曾經進

入規模前三大者僅有九家業者，包括群益、摩根富林明、富邦、

建弘、安泰、復華、保誠、元大與寶來投信。

總統大選進入倒數４８小時，台股近期受到選情緊繃感染，加上

美國次級房貸冷水，走勢欲振乏力，只能靠著美國降息３碼拉抬

氣勢。不過近１周，已有４檔國內基金獲得通過募集，加上勞退

基金釋出３００億元代操資金，總計選後將有１０００億元資金

將進入台股。

群益證券副總裁辛日祺表示，單就資金面來看，這些新基金進場

的確是對台股動能有所幫助。

不過針對選後行情部分，辛日祺則提醒投資人，在美國聯準會降

息激勵下，昨日亞股表現強勁，但是台股走勢卻是蠻詭譎的，顯

見選前各方動作都相當小心，持股比率約維持５成上下即可，選

後即使反彈上攻，仍要注意第１季財報公布，有可能形成拉回修

正。

考量諸多變數下，他建議投資人，現階段還是高殖利率股、金融

以及部分電子股平均布局。因為根據以往經驗，第２季高殖利率

股票表現較佳，近期更進入各公司公布股利政策的密集期，不少

高配息的股票，若能搭配現金殖利率在５％或６％以上，最具投

資價值，至於金融股修正過後，本益比相對合理；電子股雖然第

１季面臨匯損干擾，但是部分獲利表現依舊可期。

隨著選戰進入倒數時刻，過去新基金審核速度也加快，近期金管

會證期局放行新基金檔數倍增。最近２周除了申請投資海外的基

金已經有第一富蘭克林新世界基金、凱基亞洲四金磚、台新大中

華、復華全球大趨勢基金外，速度最快的當屬４檔以投資國內為

主的股票與平衡基金。

建弘金鑽、德盛安聯台灣智慧趨勢２檔基金都以純台股基金為主

，募集上限達１５０億元，另外在國際局勢不穩定恐牽連全球股

市下，模組計量產品在第２季熱度明顯增溫，包括寶來台灣計量

基金及元大智慧傘型基金都以模組計量為主，上限各為５０億元

以及３００億元，這些基金多半都是年初送件，核准時間也很湊

巧的集中在選前。

無論是純台股基金或者計量模組基金，都將台股視為首要投資目

標，模組計量基金更是利用股票與期貨放空、選擇權等組合，試

圖達到控制下檔風險的目的。

更巧的是，勞退舊制委外代操也在１２日公布代操名單，總計

３００億元資金預估最快本周就可以撥款，這批資金進場時點也

剛好落在選後，可望成為選舉蜜月行情的前鋒部隊，隨即配合新

基金募集，從３月底至４月初陸續都會有新基金的募集活動，帶

來新一波的錢潮。

除了選後的基金募集開跑，在選前，也有不少台股基金獲得核准

，開始募集，加計選後的８００億元，有高達千億元資金蓄勢待

發，影響力不小。

德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人鍾兆陽表示，看好選後進場理

由，在於美國次貸風暴已經逐漸進入鈍化階段，且總統大選之後

政策將趨於開放，資金面部分融資餘額也仍在低檔，短線投機籌

碼退場，另外，加上美元續弱、海外資金可望大幅回流，台股在

第２季將開始進入中、長期回升行情，都有利台股走多頭行情。