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近三個月台灣股票型基金平均跌幅１５％，但平衡型基金跌幅

６％，表現相對抗跌。其中利用模組操作的計量平衡型基金平均

跌幅更只有２％左右，聯邦計量平衡基金甚至有正報酬，達到

４．８２％，在所有境內基金中表現僅次於寶來台灣金融ＥＴＦ

以及大華中小型基金。

國內目前發行的模組操作基金，多以「策略」或「計量」命名。

聯邦計量平衡基金元月報酬逆勢成長，經理人楊嘉男表示，該基

金為平衡型基金，持股必須保持在三到七成之間，基金成立之初

為單純的平衡型基金，他接手後更名為計量平衡型基金。

出身券商自營部門的楊嘉男指出，模組操作在證券自營部門是很

普遍的工具，在投信設計為計量基金則是最近幾年才剛剛興起。

這檔基金在投資配置上盡量簡化，由台灣５０指數與台灣１００

指數中選取權值前１５０大的個股，搭配技術分析八個模組的多

空程式交易策略，選擇權賣方策略以及高權值股的高股息概念，

每年穩健賺進５％的股息，目標年報酬率鎖定在１０％。

豐三高平衡基金經理人石隆智表示，該檔基金利用期指放空做避

險，多空中鎖住利差，透過計量模組，設計出資產配置與風險控

制等多種計量模型同時使用，降低單一模型可能有的缺陷。同時

部門內設有「計量小組」，依據模型表現與過去績效比對，持續

在範圍內修正模組，以保持基金的穩健獲利。

建弘投信投資經理李文孝指出，計量平衡基金追求的是長期穩定

的絕對報酬，基金波動度低，適合作為長期投資，年報酬率約在

６％到８％之間。若以核心基金配置的觀念，計量平衡是相當適

合的選擇。獲利方式包括無風險利率、計量模組的市場報酬、加

值選股模組爭取超額報酬、加值套利模組報酬等四種方式。

目前台灣的計量平衡基金選股主要還是以追蹤台股加權指數為主

，但與ＥＴＦ有很大的差別在於避險部位的運用。目前台灣尚未

有放空的ＥＴＦ，而計量模組基金善用電腦的避險指標，使用相

當比例的避險部位，報酬得與大盤指數脫鉤，也因此具有抗跌的

能力。但投資人必須認知這種抗跌性強的基金，在市場狀況好的

時候，漲幅就相對不如一般的基金。

美國經濟成長動能減緩，投資人「免驚」。投信業者分析，除財

報數據差的金融類股及營建類股以外，波段操作跌深且業績佳的

電子股，長線布局農產品及原物料相關概念類股，仍可獲得不錯

的利潤。

美股１９日開高走低，受到油價大幅上揚影響而收黑。富鼎投信

指出，油價破百是美股行情轉折點。美股道指３０成份股ＡＩＧ

上漲２％，摩根大通（ＪＰＭ）下跌１％，Ｅｘｘｏｎ

Ｍｏｂｉｌ上漲１．９％，Ｃｈｅｖｒｏｎ　上漲１．５％，電

信類股則普遍下滑。

根據Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ統計，美股近一周表現漲跌互見，

Ｎａｓｄａｑ指數上漲０．７４％，費城半導體指數下跌

０．６２％，截至上週五，美國Ｓ＆Ｐ５００企業已公佈去年第

四季財報共計４１２家，以股價加權的獲利年增率為負１９．３

％，連續兩季呈現衰退，已公佈的８５家金融公司因次貸之故，

獲利大幅衰退１０８．５％。

日盛美亞高科技基金經理人楊國昌表示，景氣成長趨緩為今年年

全球共同表現，今年上半年投資美股，應避開金融及營建類股，

電子股以跌深且業績佳的個股作波段操作，農產品及原物料相關

概念類股前景較佳，可為長線布局標的。

楊國昌指出，上周公布的２月紐約州製造業指數與２月密西根大

學消費者信心指數都不如市場預期，市場對美經濟衰退的疑慮再

起，上半年美國經濟仍難擺脫疲弱的格局。雖然經濟數據表現不

理想，多少會影響消費性電子類股的投資信心，但在非電子類股

，仍有業績表現佳的產業可以留意。

楊國昌分析，受到通膨影響，原物料價格持續上揚，使得原物料

仍處於多頭行情，除了原物料具有投資價值外，農具機產業及農

用化學相關類股也因此受惠，尤其是客戶主要分布在拉丁美洲的

龍頭企業，可列為首要注意對象，由於拉丁美洲為玉米大豆等原

物料出口大宗，相關農具機產業及農用化學需求量不低，且不易

受景氣循環影響，相關個股財報預估將會優於預期。

在電子股方面，楊國昌建議，可留意今年仍有新產品新技術推出

的消費性電子股，可逢低佈局，做為短期投資，長線投資人則可

留意超跌買點，於第二、第三季進行布局，到第四季電子旺季以

及次級房貸事件影響較小後，應有不錯的報酬率。

建弘投信美國科技基金經理人楊長富則表示，美股處於長期經濟

循環的中期修正，雖然上半年經濟持續疲弱，但在聯準會利率政

策介入，經濟應不致進入衰退，預期下半年將開始好轉，在美股

本益比仍處於十年來偏低、資金面充沛和企業獲利持續成長下，

未來下檔空間不大。

在人民幣快速升值帶動下，資金湧進新興亞洲，不但讓新台幣跟

著升值，同時也讓沉寂已久的台灣電子股出現上漲局面。基金業

者認為，由於央行不會放任國際熱錢炒作台幣匯率，因此在台幣

匯率可望維持高檔震盪的情況下，台股不但有股、匯雙漲的潛力

，台股基金更是有布局利基。

根據彭博資訊統計，亞洲各國貨幣在今年以來升值幅度都相當明

顯，尤其人民幣的升值幅度，跟去年比起來更是有過之而無不及

，影響所及，包含新台幣、馬來西亞幣、印尼盾、新加坡幣等，

在今年以來的升幅都超過二％以上，至於其他的亞洲貨幣，如菲

律賓披索、韓圜等，升值幅度也在一％左右。

這種跡象顯示，在人民幣升值的帶動，以及亞洲各國通膨居高不

下的環境下，各國匯率已經跟著出現上調。

統一投信表示，觀察美國經濟數據，以及美股修正幅度來看，顯

示該國景氣已接近落底，股市也在相對低檔，因此整體來看，下

半年行情是值得期待的，外資也開始出現加碼，並且直說台股是

新興市場中最便宜的標的。

統一投信執行副總經理董永寬指出，台幣因資金匯入走升，而預

計升值又進一步吸引資金流入台股，也就是股、匯雙漲的格局可

期，而隨著總統選情發展，選前的政策利多，選後的樂觀心態，

預期台股很有表現的機會。

建弘投信電子基金經理人王裕豐表示，近期台股以跌深電子股反

彈力道較強，其中又以小型股的表現優於大型股，預計二月份台

股將以小型電子股彈升擔綱市場要角；三月份後則因總統大選氣

氛，兩岸政策開放，包括近期特赦台商和開放陸資來台投資商用

不動產等，預期市場將轉向兩岸題材。

群益投信投資長王智民指出，在新興市場中，台股現階段的投資

水平在當中是數一數二，尤其在全球景氣即將落底，以及選舉後

的利多影響下，就連港資也已經開始布局台股。可見只要兩岸更

開放，台股在未來可望複製過去港股大漲的模式，如此一來，將

更有助於資金回流，讓台股形成資金效應。

今年全球景氣因為受到美國次貸風暴影響，預期將不如往年，不

過擁有原物料資源的新興市場國家，雖然短期也會受到國際股市

震盪影響，但中長期依然看好。

建弘投信馬來西亞基金經理人黃廷偉表示，吉隆坡綜合股價指數

在１月上旬，突破１，５００點創下歷史新高，雖然近期受到國

際股市震盪影響，獲利賣壓湧現，呈現區間整理，但市場預估今

年馬來西亞企業獲利仍有兩位數的成長，ＧＤＰ成長率預期仍有

６％左右的水準，因此包括基礎建設、能源、公用事業和植林類

股，都是未來看好的領域。

吉隆坡綜合股價指數在１月上旬首度突破１，５００點整數關卡

，並於１１日創收盤新高１，５１６．２２點，惟在美國第四季

經濟成長率數據低於預期，增添投資人對景氣前景的擔憂，以及

次貸風暴持續發酵的情況下，獲利了結賣壓湧現，大盤指數於

１／３１日下挫至１，３９３．２５點。

此外，馬國總理日前已宣布解散國會，市場預期將在３月中旬重

新舉行總理選舉，執政黨連任的機會較大，預期大馬股在大選前

受惠選舉行情，仍會有較好的表現，但選後大馬股表現，則需視

市場是否出現獲利了結賣壓情形，和國際股市行情是否趨穩，再

做後續觀察而定。

黃廷偉表示，近期馬來西亞領先指標持續向上，通膨尚未有加重

的疑慮，雖然電子產品出口持續下滑，但非電子產品包括棕櫚油

、原油和化學產品出口則持續成長，企業貸款受到次貸風暴影響

略微下滑，不過市場預期今年馬國企業獲利將維持兩位數成長，

央行也將維持隔夜利率３．５％不變，２００８年經濟成長率將

達６．０％至６．５％區間，馬幣對美元也繼續維持升值的趨勢

。

黃廷偉指出，１月大馬股交投較前月成長６７％，吉隆坡證交所

日平均成交值達２６億馬幣，在內需強勁和選舉預期，以及疲弱

經濟數據和信貸風暴的持續影響下，預期大馬股近期將持續呈現

震盪整理格局，不過今年在企業獲利和ＧＤＰ成長依然看好下，

中長線多頭格局不變，並看好基礎建設、能源、公用事業以及植

林類股。

美股上漲、日本去年第四季經濟成長率出現超乎市場預期的

３．７％，激勵日股上漲，亞洲股市昨（１４）日表現亮麗，包

括日經２２５指數、台灣、韓國和印度等股市漲幅都超過４％，

香港和新加坡等股市漲幅則超過３％。

匯豐中華投信表示，近期亞洲股市修正幅度已深，合理價位逐漸

浮現，外資在新興亞洲的賣壓也漸趨和緩。據統計，外資在２月

４日到８日當周，在新興亞洲市場首次轉賣為買，買超幅度為

１３億美元，讓今年以來的累積賣超金額，縮小至１３５．３４

億美元，也帶動亞股走勢逐步回穩。

以印度市場為例，今年以來，印度股市計下跌１０．５％，本益

比也自３０倍拉回至２４倍，雖然與２０００年至今平均１６倍

相比，仍不算便宜，不過，印度經濟基本面相當紮實，出口占其

ＧＤＰ比重僅１３％，內需動能尚稱強勁。

匯豐投資管理預期，印度２００８年ＧＤＰ成長率仍能維持在

７％以上，企業獲利成長率也能達１５％，就中長期投資人而言

，若有回檔，是不錯的進場時機。

近期在亞洲股市表現相對抗跌的泰國股市，也是可以注意的單一

市場。泰國央行於去年開始，連續降息５碼，以刺激景氣，貨幣

政策已初步見到成效，銀行消費指數與商業情緒指數雙雙走高，

加上泰國股價相對便宜，因此，泰股這波表現相對抗跌，未來待

國際股市回穩後，泰股有機會出現補漲行情。

建弘投信馬來西亞基金經理人黃廷偉表示，吉隆坡綜合股價指數

在１月上旬，突破１，５００點、創歷史新高，雖然受到短期獲

利賣壓湧現及國際股市震盪影響，近期呈現區間整理。

新基金募集 上月急凍 募集金額不到預期一半 海外股票型基金光

環不再

２００８年新開張，但投信業者卻不樂觀看待首季業績，主因國

際股市表現不佳，投信業者元月募集的新基金比天氣還冷，募集

金額不到預期的一半，這也凸顯海外股票型基金失光環，與去年

幾乎檔檔募爆來比，相距甚遠。

據統計，元月募集的新基金包括海外股票型的ＩＮＧ全球氣候變

遷基金、保德信全球基礎建設基金、摩根富林明新絲路基金，這

三檔基金募集上限均為１００億元。不過，到主管機關獲准成立

那天，三檔海外股票型基金募集的資金均僅有一半，也就是只有

５０億元。

此外，建弘投信募集的全球貨幣市場基金，募集成績更差，募集

上限１００億元，卻僅募集約２０億元，不到五分之一，顯示除

了股票型基金不受青睞外，貨幣市場型基金亦乏人問津。

建弘投信表示，近期美國金融市場信用緊縮問題，已經使房屋市

場衰退情況加劇，並進一步傷害經濟向上成長，因此Ｆｅｄ採降

息措施以預防經濟大幅衰退，然而此手段對全球主要貨幣市場的

影響，即是弱勢美元走勢將持續。

建弘投信認為，由於目前全球主要貨幣國家如歐元區、英國等的

通貨膨脹，雖處於各國央行控制區間內，但接近上限的通膨水準

，仍使各國央行隨著美國降息的機率偏低。

在長期利差擴大下，美元仍偏弱勢，投機會將存在於各個非美元

貨幣中，如有機會取代美元成為國際貿易流通的歐元、通膨壓力

下抗跌的原物料貨幣如加元及澳元、及資金湧向經濟持續擴張的

新興市場貨幣等。

此外，隨著近期原物料價格不斷上漲，全球面臨通貨膨脹的壓力

加劇，預估各國央行為因應通貨膨脹，將維持較緊縮的貨幣政策

，即維持利率於高水準不變或升息，進而吸引外部資金進入該市

場投資，推升貨幣走勢。

以各家外資券商研究報告來看，預期各國貨幣表現將較美元強勢

，此時進場作貨幣配置，可使未來獲利空間與勝率上升，不過由

於在信貸緊縮因素未完全消弭，全球金融市場處於不穩定狀況下

，建議在投資策略配置上以穩定報酬為優先，藉由投資全球貨幣

市場基金，除了可避免投資單一貨幣匯率風險外，波動度也相對

穩定。

國外貨幣市場基金規模相當大，是資產配置時不可或缺的一環，

以美國為例，貨幣市場基金約占美國共同基金市場規模的２０％

左右；但在台灣，投資人多把基金當做股票短線操作，忽略了較

為保守但穩健的貨幣市場基金。１月２８日募集的建弘全球貨幣

市場基金，提供投資人理財投資另一種選擇，即日起開始接受繳

款。

建弘投信財務工程部鄭純淑表示，其實在資產配置中，貨幣市場

基金可當作一種等同於現金的投資部位，流動性佳、可隨時贖回

，適合做為資金停泊站，是保守型投資人的最佳選擇。

鄭純淑表示，全球貨幣市場基金則將投資分散至全球，經由風險

分散自然避險的概念，在適當的資產配置後分散匯兌的風險。與

現有單一市場貨幣基金相比，分散投資配置在不同貨幣上帶來相

對穩健的報酬；與全球債券組合基金相比，並不需要面對通貨膨

脹可能帶來的利率風險；與國內類貨幣市場基金相比，投資標的

不限於國內，更能為投資人選取更具競爭力的貨幣市場工具。

建弘投信廿九日公布雙福、福王、福元等三檔基金九十六年收益

分配事宜，其中，建弘福元基金每受益單位配息約二．二九六元

，配息水準最高。

雙福基金九十六年收益為每受益單位分配約一．一二九元，訂二

月廿日為分配基準日，四月十五日分配發放日。而建弘福元基金

每單位分配約○．六九三元，分配基準日和分配發放日，同樣分

別為二月廿一日及四月十五日。建弘福元基金，每單位分配約

二．二九六元，三月十七日為分配基準日、五月十五日為分配發

放日。

國內市場上常見的計量模組基金，大都用於股票投資，建弘投信

表示，計量模組不僅可運用於股票投資，現在也常用在商品、期

貨市場或貨幣市場，避免人性因貪婪或恐懼造成無謂的殺進殺出

，尤其在多空不明的情況下，可以降低下檔風險的計量模組基金

，為現階段投資人投資的智慧選擇。

除了日本之外，台灣的利率環境與全球其它國家相比仍然偏低，

造成國人資金外流，就是想賺取比台幣定存高之報酬率；但即使

是較為保守、可獲取較高報酬之外幣定存，仍有相當大的匯率波

動風險，以目前市場上最為大家接受的美金定存來說，近年來定

存利率均高於台幣，但換算成台幣計價，卻極有可能發生低於台

幣報酬的情形。

建弘投信財務工程部鄭純淑表示，計量化之全球貨幣市場基金則

是以市場資料進行運算，透過模組操作，運用自然避險的觀念使

得資產配置最佳化，再結合總體面之計量分析，穩定增加貨幣投

資組合報酬率。

舉例來說，目前投資澳幣定存可拿到五．三％利息，但在匯率波

動情況下，若在較差的環境下進場，換算成台幣，可能面對虧損

的風險；但若投資人同時將一半資產存入同為亞洲四小龍，國家

體質為進口原物料及服務業為主的新加坡幣定存，雖然利息只有

一％，使得投資組合收益變成三．二％，大幅降低匯率風險。計

量化模組操作之貨幣基金則是採取這樣的構想而進行最佳的動態

配置，使得投資人不需要花費心力挑選數種貨幣以分散風險。

鄭純淑表示，目前市場上大多數海外貨幣市場基金，雖然基金支

數相當多，但多為投資單一幣別之貨幣市場基金，同樣要面對匯

率大幅波動的風險。唯有透過計量模組之全球貨幣市場基金，不

但可爭取海外較高收益貨幣之報酬率，亦可有效分散匯率風險，

使波動降到最低。

美國次級房貸風暴對歐、美經濟衝擊似仍未平息，造成在FED降

息三碼後，國際股市仍顯疲弱，周一台股即在亞股普遍挫跌之下

，再收黑二百餘點；但投信界在這樣的環境下，仍對新興市場資

金、證券市場看好。建弘認為，美元偏弱，國際資金可望流進新

興市場貨幣。統一則認為，相較於歐、美疲弱，新興市場股市應

該只是暫時休息而已。

建弘投信表示，市場預期FED將再降息，以刺激民間消費力道；

而建弘財務工程部鄭純淑表示，FED採降息措施以預防經濟大幅

衰退，顯示「弱勢美元」仍將持續，全球資金可望湧向經濟持續

擴張的新興市場貨幣；在全球金融市場處於不穩定的狀況下，建

議在投資策略配置上，以穩定報酬為優先，藉由投資全球貨幣市

場基金，除了可避免投資單一貨幣的匯率變動風險外，波動度也

相對穩定。

統一強漢基金經理人張繼聖則指出，新興市場這次雖然也隨著國

際股市修正，但是他認為：跟成熟國家相較，新興市場現在的修

正，只是短暫休息，在基礎建設及消費力強勁的支撐下，休息過

後將又恢復往前邁進的動能，且將慢慢茁壯成為如同歐美經濟體

般的長跑選手。其中，他最看好的仍以大中華區及新興亞洲為主

，因為有足夠內需來支持繼續成長的動能。如果台灣能與大陸簽

定類似CEPA的經貿協定，加上這幾年落後全球股市，台股可說

相當有機會。

受到美國次級房貸風暴影響，全球股市上沖下洗、震盪劇烈，投

資股票的風險大增，因此防禦型較高的貨幣市場基金，成為投資

人近期關注的焦點。

全球貨幣市場基金因具備投資一籃子貨幣的概念，除了利率變動

風險有限外，更可減低投資單一國家貨幣市場匯率的高波動性，

建弘投信財務工程部經理鄭純淑表示，全球貨幣市場基金是資產

配置中不可或缺的一環，以下是鄭純淑的專訪：

問：為何看好全球貨幣市場基金？

答：貨幣市場基金投資範圍為一年以下的短期貨幣市場工具，由

於平均存續期間小於１８０天，利率變動風險遠比債券基金小，

藉由嚴格篩選交易對手信評的情況下，信用風險也相當有限。

全球貨幣市場基金投資範圍廣及全球，不再只侷限於國內低報酬

的投資工具，在投資組合的工具篩選上更加靈活，並於適當的資

產配置後分散匯兌風險。

問：與市場其他貨幣市場基金相較，全球貨幣市場基金投資優勢

何在？

答：與現有單一市場貨幣基金相比，全球貨幣市場基金分散投資

配置於不同貨幣，可分散風險，與全球債券組合基金相比，並不

需要面對通貨膨脹可能帶來的利率變動風險；與國內類貨幣型基

金相比，投資標的不限於國內，更能為投資人選取最具競爭力的

貨幣市場工具。全球貨幣市場的基金主要投資優勢在於，利用貨

幣自然避險策略模組，降低外匯波動風險，以爭取全球貨幣市場

工具的報酬。

問：台幣大幅升值的話，是否會壓抑全球貨幣市場基金的績效表

現？

答：外幣資產在台幣大幅升值時，會有較差的表現，但是若藉由

全球貨幣市場基金動態調控方式，在台幣大幅升值時，即啟動避

險機制，可望降低匯率風險，有機會使得所持有的外幣資產價值

能夠持平，甚或逆勢上漲。

問：哪一種類型的投資人適合投資全球貨幣市場基金？

答：對於想要取代國內低利率定存、追求高於國內類貨幣基金報

酬率，和想參與國外貨幣投資，但在意匯兌風險的投資人，及投

資組合中已有股票型、債券型基金，希望分散風險之穩健型投資

人，皆適合將全球貨幣市場基金，納入投資組合中。

自去年年初美國次級房貸事件暴發以來，全球股市動盪不安，債

市也在信用風險考量情形下，利差持續擴大，以往股市不好則資

金流向債市的慣例似乎被打破。

到了去年第四季，次級房貸風暴愈演愈烈，不僅擔心美國經濟衰

退，又憂心中國股市泡沫化，在風險規避情緒高漲下，資金陸續

撤出股市及股票型基金，尋找相對穩健的商品作為投資的移轉。

此時全球貨幣型基金則成為短期資金的避風港。

建弘投信財務工程部鄭純淑表示，以往股市表現較為保守時，國

內的類貨幣型基金通常成為投資人資金停泊的好去處，主因國內

類貨幣型基金報酬穩定，且風險極低，有９０％以上的機會均可

得到正報酬；但目前國內利率環境極低，類貨幣型基金的報酬率

也多維持在年報酬率１．６％左右，唯有將資金移向國外較高收

益的貨幣，才有獲得較高報酬率的機會。

貨幣市場基金主要投資標的均為１年期以下短期貨幣市場工具，

如定存、短期票券、有價證券及附買回交易；流動性佳，但承擔

的風險卻相對股票型及債券型基金小，而在嚴格篩選信用評等的

情形下，信用風險亦有限。但國外的貨幣市場基金卻多了匯率的

風險，有時匯率風險甚至會侵蝕貨幣市場工具微薄的報酬率，因

此發展出全球貨幣市場基金。

全球貨幣市場基金將投資範圍擴充至全球，不侷限於國內低報酬

的投資工具，以及因為投資單一國家的貨幣市場工具而需承擔換

匯的高波動性，在投資組合的工具篩選上更加靈活，並於適當的

資產配置後自然分散匯兌風險，可將投資人面臨的匯率風險降至

最低，也可望獲得海外較高報酬率的機會。

受美國次級房貸風波未平、經濟景氣前景不樂觀波及，近日全球

股市普遍表現不理想，也有些地區股市出現大跌大漲的激烈波動

，使很多去年投資報酬率頗高的基金，最近都出現大幅拉回的情

形；在這個時候，建弘投信選擇從廿八日起募集全球貨幣市場基

金，希望提供投資人防禦型的投資選擇。

建弘投信表示，由於全球股市近期波動激烈，投資股票市場的風

險大增，因此，較具防禦性功能的貨幣市場基金，成為投資人近

期關注的焦點。建弘投信財務工程部鄭純淑表示，全球貨幣市場

基金具有相對穩定的報酬及波動度，是資產配置中不可或缺的一

環；而貨幣市場基金投資範圍為一年以下短期貨幣市場工具，由

於平均存續期間小於一百八十天，利率波動風險遠比債券基金小

，且無股票市場風險，藉由嚴格篩選交易對象信評的情況下，信

用風險也相當有限。

受美國次貸影響，投資股票市場風險增，防禦型較高的貨幣市場

基金成為近期關注焦點。基金業者指出，全球貨幣市場基金因具

備投資一籃子貨幣概念，除利率變動風險有限外，更減低投資單

一國家貨幣市場匯率高波動性，積極型投資人也至少要布局２

∼３成。

建弘投信財務工程部鄭純淑建議，投資人藉由全球貨幣基金的自

然避險策略模組，降低外匯波動風險。由於貨幣市場基金投資範

圍為１年以下短期貨幣市場工具，包括銀行存款、短票、債券、

附買回交易等，這些工具平均存續期間小於１８０天，利率變動

風險比債券基金小。

Ｆｅｄ（聯準會）降息３碼，鄭純淑說，美元弱勢正式確立，未

來美元定存投資人不但無法享有過去４％的高定存利率，也將負

擔６∼７％的波動風險。至於澳幣，鄭純淑說，投資澳幣１年雖

有７％利率，但波動度也高達１２％，但投資人同時透過其他貨

幣，例如利率２．２５％、波動度只有３．５％的星幣，就可達

到避險。

全球貨幣市場基金由於一次投資多種貨幣，鄭純淑認為，避免單

一匯率高波動性，通常年報酬約３∼５％，這類基金採用貨幣自

然避險策略，降低匯率波動風險，波動度約２％。

全球股市空頭氣焰盛行，基金業者建議，「熊出沒」切記：「減

碼股市、提高債市」！

美國聯準會前天緊急降息三碼，債券市場走出多頭行情。花旗集

團副總裁鄭貞茂昨天預測，聯準會還會再降息２碼，３月再降兩

碼，到第一季底，還有４碼空間，聯邦基金利率將降到２．５％

。

除了花旗，瑞士銀行也看衰美國經濟發展，瑞銀證券台灣區主管

陳安昨天表示，美國今年前兩季經濟將出現負成長，第一季負成

長１％，第二季則負成長１．５％。

富蘭克林證券投顧也建議，保守型投資人可將債券比重拉高到７

成、穩健型５成、積極型４成，以高債信評等的全球政府債、美

國政府債為核心資產配置。

華南永昌全球短期固定收益基金經理人簡瓊媛認為，在美國利率

走低的趨勢下，政府公債及高等級的公司債將受惠而價格上漲；

的高收益債可能因為違約率上揚遭投資人持續拋售，建議持觀望

態度。

近期受到嚴重修正的新興市場債，因新興市場體質比以前明顯轉

佳，尤其是新興亞洲國家經濟基本面良好，建議積極型投資人可

將亞債、新興政府公債作為衛星資產配置，遇到拉回時布局。

富蘭克林證券投顧副理馮美珍建議，以全球股票型基金為核心，

標的偏重歐洲、亞洲；穩健型投資人可部分投資區域股票型、歐

洲基金，以定期定額為主；積極型投資人可趁台灣、韓國、泰國

、印度等單一市場逢低拉回時單筆進入，搭配定期定額投資全球

股票型基金。

建弘投信則建議，穩健、保守型投資人不妨考慮貨幣型基金，該

類型基金投資範圍為一年期以下的短期貨幣市場工具，利率變動

風險小於債券基金，投資風險更較股市為低，屬於低風險、低報

酬的標的。

花旗環球財富管理投資長Ｊｅｆｆ

ＡｐｐｌｅｇａｔｅＪｅｆｆ　Ａｐｐｌｅｇａｔｅ說，今年股

市波動性很大，大型公司的成長表現相對亮麗；市場方面，建議

加碼歐洲與新興市場，對亞洲除了日本以外的地區，保持中立看

法，而日本與美國則建議減碼。

在經過兩天的全球股災後，相信投資人應該已經真的嚇壞，決定

要布局波動度較低的防禦性金融商品了。其實，全球貨幣型基金

在台灣並不多見，但此時卻又獲得基金業者青睞，顯現在市場需

求下，除了債券商品之外，投資人的確也有一籃子貨幣避險的需

求。

建弘投信表示，為符合政府法令規定，旗下全球貨幣市場基金，

會有五十％的比例用在避險，但在剩下的五十％中，就會布局在

十八種國際流通性較高的貨幣裡；而這十八種貨幣的挑選，除了

看匯率、利率等變數外，最重要的是透過模組選擇，篩選出經濟

基本面較好的國家貨幣當作投資標地。

換言之，除了一般貨幣型基金擁有的低利率與低匯率風險外，該

基金所投資的貨幣，同時也擁有較低的信用風險。

建弘全球貨幣基金經理人鄭純淑表示，貨幣型基金雖然不能幫投

資人賺到大錢，但就資產配置的概念而言，該基金卻有相對穩健

的報酬與波動度，最適合在全球景氣不明的狀況下投資。

而且，對一般貨幣型基金而言，當台幣在升值的時候，有可能對

績效造成衝擊，但該基金不僅有布局與台幣成正向連動的貨幣（

如日元、韓圜等），也有佈局與台幣呈反向走勢的貨幣（如紐、

澳、加幣等），換言之，無論台幣本身的匯率走勢是升是貶，該

基金都會自動啟動避險機制，讓外幣資產價格能夠持平，甚至是

逆勢上漲。

建弘投信總經理陳達表示，該基金的計量模組，每週都會檢視一

次，然後在每個月也會調整一次，因此在模組機制的選擇下，可

以避免人為操做的不確定性。

建弘投信表示，在全球股市波動劇烈的情況下，全球貨幣市場基

金不但適合定存族，也適合在資產配置中已有股票與債券，但又

想做貨幣避險的投資人；尤其在台幣實質利率偏低的情況下，追

求全球高收益貨幣的需求始終存在，投資人不妨善加利用。

隸屬第一金控旗下的建弘投信，去年積極發行股票型基金挹注收

益，繳出稅後純益２．２４億元、每股純益３．７５元的佳績。

建弘投信董事長廖述仁表示，今年仍將充實基金產品線的完整性

，並向全年每股稅後純益４元以上目標邁進。

投信業者受到結構債事件的衝擊後，轉型股票型基金發展，調整

股債比重，建弘投信去年債券類貨幣型基金規模仍達７００億元

，位居第一位，目前債股比例仍高達七比三。建弘投信總經理劉

達指出，未來會積極調整結構，希望三年內能達到五比五的正常

比例。

雖然債券基金包袱不輕，不過，建弘投信去年積極耕耘代操市場

，去年１１月獲得退撫基金代操，代操規模攀升至７５億元，由

於建弘投信去年代操績效不俗，有二成的水準，預期今年可望吸

引市場資金進駐，朝代操規模百億元邁進。

劉達表示，去年建弘投信募集三檔基金，產品線還不算完整，預

估今年亦將募集三檔，除了正將進行募集的全球貨幣市場基金外

，預計將募集一檔全球股票型基金及一檔台股特殊型的基金，持

續愛台灣。

劉達認為，全球股市處在修正階段，全球經濟成長率去年雖然高

達５．４％，預期今年將掉到４．８％，但４．８％的經濟成長

率在過去２０年來看，還是相當好的成績，算是黃金歲月，而美

股本益比目前１５倍，相較過去２０年平均本益比１９倍來看，

落底機會相當高。

劉達分析，台股這次的跌幅其實比ＳＡＲＳ期間還要重，加上本

益比已經到１１倍以下，總統大選在即，兩岸三通讓市場具想像

空間，預期台股上半年即有機會進行落底反彈。

不過，今年全球股市震盪難免，建弘投信還是趕在年初發行全球

貨幣市場基金，由於具備投資一籃子貨幣的概念，除了利率變動

風險有限外，也可降低投資單一國家貨幣市場匯率的高波動性，

成為今年資產配置中不可或缺的一環。

建弘投信申請募集新台幣計價之「全球貨幣市場基金」已通過金

管會核准，並將於１月２８日開始募集，募集上限為新台幣

１００億元。

建弘全球貨幣　市場基金主要投資於全球一年期以下短期貨幣市

場工具，具有低利率風險的特性，其中投資國家標的選取，以貨

幣流動性高（Ｇ１０貨幣）及與台幣走勢相關性高（台灣貿易依

存度較高的國家）為主要投資標的，目前可投資國家的範圍數目

高於同業，不但著重創造收益機會，同時也兼顧投資組合的穩定

度。

建弘新金融商品處財務工程部鄭純淑表示，由於全球貨幣市場基

金不侷限單一國家貨幣市場工具，可避免單一匯率的高波動性，

且可藉由多國貨幣的投資組合，提高報酬率外，並可利用貨幣自

然避險策略模組，降低匯率波動風險，以獲取全球貨幣市場工具

之收益，是長期資產配置中不可或缺的要素。

透過計量模組的操作，該基金在台幣大幅升值時，即會啟動避險

機制，所持有的外幣資產價值能夠持平，甚或逆勢上漲，且可分

散投資單一國家貨幣市場匯率的風險，是長期資產配置的避風港

。

根據建弘全球貨幣市場基金的投資邏輯，並不需要使用停損停利

機制，因為模型設計時之基本訴求，即是提供投資人低波動度、

穩健成長二大操作目標，讓投資者可以中長期持有，不用擔心短

期市場波動之風險，因此投資期間越長，正報酬的機率就越高。

鄭純淑表示，建弘全球貨幣市場基金操作策略採用三大模組架構

：計量化自然避險模組、總經計量動態管理模型和風險預警機制

管理，經過長時間壓力測試結果（如：台幣大幅升值、日圓利差

交易、美國次貸事件下），皆能提供投資人中長期穩健之收益及

低波動度，以賺取合理利差報酬，是目前核心資產配置和長期投

資的必要組合之一。

近來市場動盪，投資人大都先行退場觀望，新興組合基金研究（

ＥＰＦＲ）指出，新興亞洲基金近來淨值平均下滑５．４９％，

資金淨流出２４．７億美元，創歷史新高，全球新興市場基金也

流失約１０．２億美元。相反的，自去年８月初以來，淨流入貨

幣型基金的資金已超過１，１５０億美元，貨幣型基金儼然成為

投資人避險的新寵。

建弘投信財務工程部鄭純淑表示，新台幣一個月定存利率約２％

，在如此低利率環境下，許多民眾擔憂定存利息無法抵擋通貨膨

脹，類貨幣型基金也約只有１．６％的年化報酬率，國外利率水

準高於國內的比比皆是，但苦於一般投資人無法方便的直接於高

利息國家定存，不但手續麻煩，且匯率的波動也是一般投資人所

擔心的。

此時，全球貨幣市場基金是一個值得考慮的選擇，不但可以獲取

較高的報酬率，也有專業的經理人管理，不但省掉很多自行投資

國外的麻煩，也可以避免賺取高利息但賠掉匯兌的風險。

根據理柏資訊統計，各區域的貨幣市場基金，不管在短中長期的

基金績效均為正報酬（以當地幣別計價），若以一年的時間來看

，各個區域市場的報酬率皆比新台幣定存的利率來的高，其中表

現最好的為環球貨幣市場，一年績效達到７．０６％（以美元計

價），可見全球貨幣市場基金在為投資人做好風險分散的配置之

後，不僅不用考慮單一區域的匯率風險、政治風險等，亦可獲取

較單一市場較高的報酬率。

鄭純淑表示，全球貨幣市場基金就是一種賺取國外高利息，規避

掉匯率風險的最佳投資工具，可以把此種投資工具看成是替代國

內低利率定存的一種商品。全球貨幣市場基金可由專業經理人做

好全球資金配置，匯率的風險也可降低，對於一般的投資人來說

，爭取全球高利率收益，由全球貨幣市場基金開始，應是最簡單

方便的利器。

最近建弘、富邦、摩根富林等投信紛獲金管會核准募集新基金，

加上從上旬以來已有ING安泰全球氣候變遷基金、保德信全球基

礎建設基金展開募集，預計農曆年前的新基金募集活動會非常熱

鬧。

惟在各投信的新基金中，目前只有富邦台灣ETF傘型基金為指數

型台股基金，其餘均為跨國投資基金，預期對台股幫助有限。

最近獲金管會核准募集之新基金，包括：摩根富林明新絲路基金

，屬於跨國投資基金，從廿一日開始募集，募集面額上限為一百

億元；富邦台灣ETF傘型基金，為複製三種標的指數表現，依指

數特性或市場狀況買進全部或部分成份股，並以指數成份股權重

作為個股持股比率之參考的台股基金，預計從廿五日起募集，三

個子基金中的台灣摩根指數股票型基金，募集面額上限四百八十

億元（每單位三十元），其餘兩個子基金，則沒有上限。

甫於上周獲金管會核准募集的建弘全球貨幣市場基金，主要是以

投資於全球一年期以下短期貨幣市場工具為主的基金，預計從廿

八日開始募集，募集面額上限為一百億元。

由於跨國理財投資已成為趨勢，國內投信募純台股基金的比率近

年來明顯下降，累計到九十六年底為止，國內三十九家投信，共

經營五百二十三檔共同基金，其中，台股基金約二百檔（含指數

型、特殊型在內），比率僅約三八％。以基金規模論，到去年底

為止，國內共同基金規模共為二兆零四百零九億餘元，其中，台

股基金佔四千三百七十二億一千四百五十九萬餘元，比率僅為二

一．四二％。