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英業達（２３５６）：持股４７％的英華達即將在今日以１０８元掛

牌，在題材面帶動，英業達在筆記型電腦代工類股中表現突出，盤中

一度創今年股價新高１７．９５元，終場收在１７．５　元，上漲０

．３５元，成交量爆出３．３萬張。

今天掛牌上市的英華達（3367），將成為首檔上市五日內無漲跌

限制的個股。

英華達承銷價比市價落後三成，市場寄望英華達的上市秀可帶動

手機類股的買氣。

母公司英業達持有英華達四成多的股權，在母以子貴的想像空間

下，昨天英業達再創波段新高，上揚0.35元，收在17.5元。

英華達在上周的法說會中表示，未來營業內容將以GPS、MP3與

PDA等三項當紅產品線為主軸。被英華達列為競爭對手的，包括

華寶（8078）、明基（2352）、神達（2315）等個股。

承銷英華達的元大京華評估，英華達今年每股的盈餘約9.6元。目

前英華達在興櫃的價格約在145元，但掛牌價訂在108元。元大京

華評估，明年英華達的每股盈餘可達11.8元，未來六個月的買進目

標價設在155元。

英華達（3367）今（25）日將掛牌上市，成為首家適用承銷新

制的上市公司。櫃買中心昨（24）日說，首家適用承銷新制的

上櫃公司大億（8107），也將在11月初掛牌。英華達掛牌首五

日無漲跌幅限制的股價表現，將成為日後適用新制的上市櫃公

司指標。

承銷新制今年3月上路以來，碰上企業紛紛至海外掛牌，國內上

市櫃送件家數減少的衝擊，直到第四季才有首家適用新制的上

市、櫃公司要掛牌。

櫃買中心總經理簡信男說，原以為達康網（3364）會是今年首家

適用承銷新制公司，但8月舉行上櫃審議會時，審議委員認為銀

行局宣布貸款代辦公司不能向消費者收取費用，因此對達康網未

來營運狀況存疑。

在該次參加審議會的11位委員中，僅一位投下贊成票，結果達康

網不但沒有成為首家適用新制的上櫃公司，反變成今年第一家上

櫃審議遭退回案例。

以電子零組件生產製造為主的大億，反成為首家適用新制的上櫃

公司。大億資本額8.33億元，今年上半年營收26.3億元，稅後純

益8,543萬元，每股純益1.04元。

簡信男說，英華達今天上市的股價表現亦可作為店頭市場指標。

由於採用承銷新制，承銷商有全權配售、過額配售及安定操作等

責任，且新股上市掛牌首五日將沒有漲跌幅的限制。

英華達二十五日將以承銷價新台幣一○八元正式掛牌上市，由於坐擁

３Ｐ題材，預估二○○五年每股盈餘可達九∼十元以上，加上是第一

家適用承銷新制的公司，掛牌首五日無漲跌幅限制，蜜月行情如何備

受矚目。

英華達二○○○年來自英業達獨立出來，專注於智慧型手機裝置，由

於主力產品ＭＰ３、手機及ＧＰＳ，正巧搭上３Ｐ熱潮，因此備受關

注。英華達董事長張景嵩日前表示，英華達的產品線不易被歸類，但

３Ｐ算是相當適切的定位描述，儘管上述技術可能被其他技術或產品

組合所取代或改變，但英華達本身已經建立技術共通的平台，不僅有

助於產品多樣化，也可分散風險。

英華達將在二十五日舉行董事長會後通過第三季財報，前三季營收達

七二二億元。根劇承銷商元大京華預估，英華達二○○五年營收可達

一○五二億元，每股盈餘約九．六元，二○○六年營收則可挑戰一三

○○億元，每股盈餘約一一．八元，給予六個月一五五元的目標價。

英華達將於廿五日以每股一○八元上市，由於是第一檔適用掛牌首五

日無漲跌幅限制的新上市股，引起投資人高度關注，特別是興櫃投資

人及未上市盤商，更視英華達的表現為日後準掛牌投資操作的參考；

而由英華達二十四日在興櫃及未上市盤買氣均見加溫的情況看，不少

興櫃券商相關人員預測，上市後股價應有機會在一四○元至一六○元

間震盪。

券商人員表示，英華達股價自七月底攻上百元價位後，股價即愈盤愈

高，特別是在九月中旬，市場盛傳英華達上市後股價將「做」到二百

元價位時，在興櫃股市不僅最高成交價來到一六五元價位，成交均價

也超過一六○元。

不過，在九月中英華達股價上攻到一六五元價格，有著集中市場走勢

，英華達股價也出現上攻無力的疲態，特別是上周受到國內集中市場

重挫的影響，盤中一度出現一四○元的成交紀錄，為近期新低價位，

並一度使得投資人信心轉弱。

但對於負責承銷此次英華達上市案的元大京華券商，英華達上市案絕

不容有任何閃失，因此，隨著掛牌日近，市場上似乎感受到來自券商

護盤的力量，再加上日來集市場重跌後也見回溫，投資人進場的意願

也見加溫，到了上周五該股在興櫃的成交均價已回到一四六．六六元。

至於廿四日上市前在興櫃及未上市盤後一個交易日，確實吸引不少投

資人「賭一把」的買氣，因此，成交均價又上攻到一四八元以上價位

；與其一○八元承銷價相較，有四十元以上的價差空間，也為英華達

上市後股價表現做暖身。

英華達（３３６７）董事長張景嵩表示，英華達在現有「３Ｐ」（Ｍ

Ｐ３音樂播放器、ＧＰＳ導航系統、Ｓｍａｒｔ－Ｐｈｏｎｅ）以外

，還將專注發展廣播、通訊和寬頻網路等「三網合一」相關的手持裝

置與設備，包括發展掌上數位電視、數位語音電話（ＶｏＩＰ）等產

品。

英華達明（２５）日將以１０８元正式掛牌上市交易，這也是第一家

新制上市公司，由於英華達在興櫃的參考價是１４７．５元，掛牌前

五日不受漲跌幅限制，股價變動備受矚目。

代工ｉＰｏｄ　獲利穩定

張景嵩日前接受本報專訪指出，英華達不是全球前五大手機廠，要生

存須用技術換取市場空間。英華達除推出自有品牌ＯＫＷＡＰ手機，

也是蘋果電腦ｉＰｏｄ最大的台商組裝代工廠。

張景嵩表示，英華達近兩年營收倍數成長，由於基數已高，要繼續倍

數成長是不可能的，但英華達會努力維持高獲利成長，維持近幾年每

股稅後純益約７至８元的水平。以下為專訪紀要：

問：英華達成立才五年，資本額已經達到３１億元，近年營收倍增，

每股獲利維持高水平，２５日將掛牌上市交易，是如何做到的？

答：英華達的核心競爭力我想分為三大部分，一是整合能力，二是新

產品的開發能力，以及供應鏈的整合。

英業達從２０００年僅有２，０００位員工，到今年初，兩岸已有１

．８萬人，供應商也呈現倍數成長，在企業成長後，資源也會跟著分

散，因此整合能力將相當重要。

再者，英華達專注在智慧型手持裝置市場，以技術為核心，達成產品

的多樣化。就像在一支花瓶上，有相同的水份及養分，但上面可以插

上很多花，英華達要做的是持續保持水份及養分，就算花瓶裡的花（

產品）改變了，還是要讓花開得很漂亮。

在供應鏈的整合上，過去英華達都在「埋頭苦幹」，隨著企業成長，

未來要加強與供應商、同業間的整合，才能把產業的資源，納為競爭

優勢。

目前英華達在大陸的生產線，不全然是一個製造基地，而是整合研發

與製造的生產中心，未來將把台北做為新興事業的育成中心，生產線

以原型機（Ｐｏｒｔａｌ　Ｔｙｐｅ）為主。

問：仁寶日前把行動通訊事業部併進華寶，英華達是否也有合併的規

劃？

答：英華達成立才五年，雖然長得夠高，但是還不夠壯，體質也尚未

完全健全，如果貿然進行合併，我擔心會喪失自我。當然若有更成熟

的企業要併英華達，讓英華達長得更好、更快，Ｗｈｙ　ｎｏｔ　？

不過目前還沒有人來談，我對產業間的合縱連橫是很開放（Ｏｐｅｎ

）的，現在的當務之急是先調整好自己的體質為主，英華達還有很多

東西要加強。

善於整合　強化競爭

至於與供應鏈的垂直整合，現在已經有一些開始，就是投資一些上游

供應商，例如我們投資了世昕，是一家數位電視模組業者，不過目前

轉投資規模還不大。

問：英華達目前有自有品牌業務（ＯＫＷＡＰ），也有代工，會不會

產生衝突？未來有沒有ＯＫＷＡＰ品牌擴散、推出新產品線的計畫？

答：一般人認為品牌是產品的名字，可以讓產品比代工賣更多錢，但

我覺得品牌也是「增加企業自我認同」的部分。我們代工做得很好，

但不能告訴別人是我們做的，就好像很拼命考試得了１００分，卻不

能在考試卷上寫名字，員工會有點喪氣。

「代工」像是幕後英雄，用人來比喻，得要「心智很成熟」的人才能

默默忍受「功不在我」。對英華達來說，幕後英雄是重要的營收來源

，但我們也一定要修「品牌」這門課，現階段ＯＫＷＡＰ只在手機產

品線，其實不會有衝突。我們很清楚，我們做不到諾基亞、摩托羅拉

這類一線客戶，但其他客戶反而會需要我們。

我們一直希望ＯＫＷＡＰ可以帶給消費者更多價值，提供更多產品線

，對消費者要有更多想像和掌握，所以要考慮更深遠再推出，目前確

定將維持「華人品牌」的定位。

問：英華達目前已有手機、ＭＰ３、ＧＰＳ等多種產品線，未來公司

有何願景和新的計畫？

答：三年前如果你問我英華達的願景是什麼，我恐怕無法告訴你，因

為那就像小孩子說長大要當總統一樣不切實際，但五年來我們已經揣

摩很清楚，我們是「網通終端產品的最佳供應商」，商機在五指之間

，但這已經最詳細了，更詳細就會形成約束。

比起願景，我認為「價值觀」更重要，更能恆久影響一家公司的格調

。英華達的價值觀，用兩個字說是「分享」，用四個字說是「誠信共

享」，用五個字說就是「ＳＨＡＲＥ」（大笑）。除了業務機密以外

，所有的有形資料都可以在內部網路上分享。

我們一直要求以「技術」為導向跨進產業，要廣泛地蒐集市場技術，

來決定英華達發展的方向。

英華達有很高比重的軟體研發人員，也有通訊相關的技術，這都是未

來科技趨勢的發展方向。

我認為未來人類生活將被三種網路覆蓋，包括廣播電視網路、無線通

訊網路和寬頻網路，現在英華達已經有無線通訊的技術，生產手機，

也將開始出貨ＶｏＩＰ電話等寬頻網<

英業達轉投資英華達即將於明（２５）日掛牌上市，承銷價為１０８

元，而英華達一向為重要的ｉＰｏｄ的代工廠商，再加上是首家適用

承銷新制上市股票，因此動向備受市場關切。

英華達民國８９年自英業達集團中分割出來，主攻手機製造，以生產

自有品牌ＯＫＷＡＰ與接收大陸貼牌手機訂單為主，而蘋果推出ｉＰ

ｏｄ之後，英華達一直都是ｉＰｏｄ最主要的組裝廠商，在ｉＰｏｄ

近年熱賣之下，英華達獲利也隨之攀高。

元京證評估，英華達的五大產品線中，ＭＰ３隨身聽占營收比重為６

５到７０　％，由於英華達與客戶蘋果電腦關係穩定，未來還有成長

空間。不過也有法人認為在快閃記憶體ｉＰｏｄ　ｎａｎｏ推出之後

，未來ｉＰｏｄ系列產品由硬碟式靠攏ｆｌａｓｈ式產品的趨勢，日

益明顯，此外英華達也要面對其他重量級組裝廠，如：鴻海的挑戰，

因此成長性上有所疑慮。

不過在取得大陸手機內銷權之後，過去大陸貼牌手機代工的風險性可

望下降，雖然較高階得２Ｇ和ＰＤＡ等智慧型手機佔營收比率，各為

７至９％、５至７％，比重偏低。不過，元京證認為，英華達在取得

中國手機內銷權後，未來三年內計畫搶佔大陸３％的市占率，是未來

成長動力的來源。

另外這次英華達在承銷新制下，前五個交易日沒有長跌幅限制，而上

市釋股採取全數洽特定人圈購方式，吸引了１０倍以上的超額認購，

具有多年承銷業務經驗的吉祥證發言人呂熙龍認為，英華達目前籌碼

集中，承銷價僅訂在１０８元，與興櫃市價約１５０元相比有段差距

，目的就是要讓參與承銷的投資人都能獲利，這樣的規劃，將有助於

日後股票流通性的增進，並增進股性活潑度。

剛在英華達的會客室坐定，笑臉迎人的「小鬍子」先生－－英華達董

事長張景嵩，不是忙著跟訪客寒喧，而是吆喝著「大家一起來照相！

」，因為他喜歡用相片來記錄自己的生活點滴。

對照兩年前張景嵩的照片，發現張景嵩兩年來留了鬍子，為什麼要改

變造型？「真的沒有什麼特別的啦！」張景嵩拒絕透露。

拗不過媒體的逼問，張景嵩才說，過了５０歲生日，有一位朋友提醒

他：「年過５０說話要更謹慎」，於是他決定留起鬍子，有鬍子壓住

了嘴，提醒自己謹言慎行。新造型剛開始也遭到全家人反對，不過最

近越來越多人說他「有型」，讓他不禁得意了起來。

張景嵩平日最大的嗜好是攝影和爬山，台大電機系畢業的他，平常就

是科技「粉絲」（ｆａｎｓ）。不僅擁有Ｃａｎｏｎ的專業頂級相機

，也有超薄的Ｃａｓｉｏ袖珍相機，無論出國公差或是在辦公室裡，

他總是拿起相機，拍下街景和工作中的同仁剪影，因為他認為拍照是

留下回憶最好的方法，目前照片累積已超過３萬張了。

講到爬山，和其他經理人拿出年少時期登山社的壯舉不同，張景嵩是

以爬山及走路當作運動的一種，張景嵩最佩服英華達總經理李家恩每

天有毅力早起慢跑。

他笑說，有一次兩人都在上海出差，張景嵩一大早準備出門跑步，就

看到李家恩跑步完畢回來，李家恩說「外面下小雨有點冷」，張景嵩

鬆了一口氣，轉身回房，連跑都不跑了。

雖然生活習慣和態度看來簡單，張景嵩思考和閱讀的態度卻截然不同

。翻開他隨身攜帶的大筆記本，上面中文、英文夾雜，密密麻麻記錄

他思考、閱讀的重點和心得，還不時動手畫表格來整理思緒。這使他

在大學時就是公認的「筆記王子」，可惜電機系女生太少，不能用筆

記來追美眉。

特別的是，在一片藍筆、黑筆交錯的行事曆中，只有幾行字是紅筆，

張景嵩說，這是老婆交代要買的維他命跟保養品，因為老婆平常很少

要求他，所以一定要用紅筆，以免自己忘了。

談起「管理」，張景嵩也有不同看法，他認為，管理的重點不在「管

」，而在「理」，只要將事情「合理化」，不必管就會發展得很好。

英華達實施平衡計分卡，每個人都有自己的合理目標，會驅動員工在

日常業務達到合理的工作要求。

目前英華達的高層管理，則是由張景嵩、李家恩兩人共治。他笑說，

自己學理工、李家恩學商，正好互補。從個性的角度來說，張景嵩外

向幽默，李家恩嚴謹自律，也是一種互補。

英業達轉投資英華達即將於明（25）日掛牌上市，承銷價為108

元，而英華達一向為重要的iPod的代工廠商，再加上是首家適用

承銷新制上市股票，因此動向備受市場關切。

英華達民國89年自英業達集團中分割出來，主攻手機製造，以生

產自有品牌OKWAP與接收大陸貼牌手機訂單為主，而蘋果推出

iPod之後，英華達一直都是iPod最主要的組裝廠商，在iPod近年

熱賣之下，英華達獲利也隨之攀高。

元京證評估，英華達的五大產品線中，MP3隨身聽占營收比重為

65到70％，由於英華達與客戶蘋果電腦關係穩定，未來還有成長

空間。不過也有法人認為在快閃記憶體iPod nano推出之後，未來

iPod系列產品由硬碟式靠攏flash式產品的趨勢，日益明顯，此外

英華達也要面對其他重量級組裝廠，如：鴻海的挑戰，因此成長

性上有所疑慮。

不過在取得大陸手機內銷權之後，過去大陸貼牌手機代工的風險

性可望下降，雖然較高階得2G和PDA等智慧型手機佔營收比率，

各為7至9%、5至7%，比重偏低。不過，元京證認為，英華達在

取得中國手機內銷權後，未來三年內計畫搶佔大陸3%的市占率，

是未來成長動力的來源。

另外這次英華達在承銷新制下，前五個交易日沒有長跌幅限制，

而上市釋股採取全數洽特定人圈購方式，吸引了10倍以上的超額

認購，具有多年承銷業務經驗的吉祥證發言人呂熙龍認為，英華

達目前籌碼集中，承銷價僅訂在108元，與興櫃市價約150元相比

有段差距，目的就是要讓參與承銷的投資人都能獲利，這樣的規

劃，將有助於日後股票流通性的增進，並增進股性活潑度。

英華達從自有品牌手機向代工領域延伸，繼承接飛利浦手機訂單後，

又敲下美系大廠的智慧型手機訂單。英華達總經理李家恩表示，英華

達已投入包括ＰａｌｍＳｏｕｒｃｅ、ＷｉｎＣＥ及Ｌｉｎｕｘ等平

台的智慧型手機市場，代工部份將於二○○六年三∼四月開始出貨。

英華達自二○○○年開始發展自有品牌ＯＫＷＡＰ手機，成功在兩岸

市場闖出名號，二○○五年自有品牌ＧＳＭ手機出貨約二○○萬隻，

ＰＨＳ手機約二○○萬支，至於代工部分，ＧＳＭ手機自二○○五年

中開始出貨，預估全年出貨約一○○萬支，ＰＨＳ約三○○萬支。李

家恩預估，二○○六年自有品牌ＧＳＭ手機出貨將達三○○萬支。李

家恩預估，二○○六年自有品牌ＧＳＭ手機出貨將達三○○萬支，Ｐ

ＨＳ手機則約五○○萬支，其中自有品牌可達二○○萬∼三○○萬支。

值得一提的是，英華達在承接飛利浦的代工訂單後，又在智慧型手機

領域有重大斬獲。

英華達董事長張景嵩透露，目前與美系客戶正在進行智慧型手機的開

發計畫，希望在二○○六年第二季正式出貨；自有品牌部份，英華達

資深副總陳烈宏指出，上市時間將落在二○○五年底∼二○○六年初

，將視市場動向而定。

李家恩表示，儘管全球有高達七億支手機的市場規模，至由於一線大

廠激烈競爭，而大陸市場又有黑牌手機的干擾，因此英華達必須做好

市場區隔，在中高階產品訴求英語學習、本土化等特色，低階市場則

由ＰＨＳ手機把關。

至於３Ｇ部分，李家恩認為，從近期的３Ｇ市場觀察，３Ｇ並未創造

新的需求，而是瓜分了部分２．５Ｇ市場，由於３Ｇ覆蓋度、３Ｇ內

容都還不夠成熟，３Ｇ市場確實有些遲緩；不過，英華達已經投入Ｗ

－ＣＤＭＡ、ＴＤ－ＳＣＤＭＡ、ＣＤ－ＭＡ２０００三種標準的產

品。

英華達即將在廿五日以承銷價一○八元上市，張景嵩強調，英華達的

產品線相當廣泛，因此不容易被歸類在哪一個領域，不過，主要都是

集中在智慧型掌上裝置及網路終端產品，最近相當流行的３Ｐ：ＭＰ

３及媒體播放器、全球衛星定位系統（ＧＰＳ）及ＰＤＡ、Ｐｈｏｎ

ｅ，與英華達的定位非常相近。

面對競爭激烈的大中華市場，英華達（３３６７）在手機銷售目標的

訂定上，日昨董事長張景嵩於法說會中首度揭櫫明年出貨總量將上看

八百萬支的計畫，較今年可持續遞增，其中主要成長在ＧＳＭ系統的

自牌產品部分。雖然公司高層仍未對今、明兩年的獲利表現鬆口，不

過根據承銷商元大京華證券預估，英華達今年每股稅後純益約九．六

元，與去年的七．七四元相較增加約二四％；而明年則可達十一．八

元水準，較今年的預估值再成長，約二三％。

即將於十月二十五日以每股一○八元，正式掛牌交易的英華達，今年

上半年基本面於延續去年ｉＰｏｄ訂單的挹注，因此表現依舊亮麗搶

眼，半年報營收金額為四百七十九億元，稅前獲利十六億三千三百餘

萬，稅後淨利十三億六千三百餘萬，較去年同期實績分別大增一一四

％，四九％、與四九％，每股稅後純益達四．八七元。而第三季以來

，由於主力客戶Ａｐｐｌｅ持續進行ｉＰｏｄ產品的新舊機型轉換，

因而使得英華達的單月業績表現均受明顯影響。

儘管英華達（３３６７）第三季營運表現不如預期，單季營收約為二

百四十億五千餘萬元，較第二季實績二百四十八億六千七百餘萬元小

減三．二八％，不過就第四季營運展望而言，由於來自Ａｐｐｌｅ

ｉＰｏｄ相關新產品訂單的挹注，加上其他產品線如手機的出貨需求

持續持續堤升，因此收將可回復至單月一百億元以上的水準，單季營

業額也將逾三百億元，季成長幅度約為二五％，全年營收總額則將突

破一千億大關。

就第四季營運展望而言，雖然總經理李家恩於日前媒體座談會中並未

多所預測，僅保守的表示今年可較去年持續成長，不過事實上，由於

除了Ａｐｐｌｅ　ｉＰｏｄ　ｎａｎｏ　預期將引發新一波歐美市場

的聖誕節搶購風潮外，至年底前還將推出一至二款配備硬碟式的

ｉＰｏｄ產品，因此第四季季業績將可較第三季成長二五％，季營收

可達三百億元水準。

根據承銷券商元大京華評估報告指出由於英華達陸續獲得Ａｐｐｌｅ

ｉＰｏｄ訂單的加持，其中尤以十月獲得最新款的訂單將促使該公司

業績具有大幅成長的力道，因此估計全年營收總額將達到一千零五十

二億元左右，較去年實績七百五十九億八千四百餘萬元成長約三八．

五％，稅後淨利則約三十億六千五百萬元，較去年的二十億九千餘萬

元大增約四六％，每股稅後純益約九．六元，與去年的七．七四元相

較則增加約二四％。而明年營運李家恩亦預期仍可較今年遞增。

而英華達未來在經營方針上，仍將秉持一貫方代工與品牌並重策略，

透過新產品與新客戶的不斷導入，產出營運成長的動力；而為避免重

蹈其他同業失敗的覆轍，英華達仍堅持將品牌業務的市場範疇鎖定在

大中華地區，進而迴避與國際級客戶在利益上的衝突。由於策略定位

正確，加上各產品線未來仍具有相當的成長動能，因此元大京華估計

英華達明年營業額將可突破一千三百億大關，較今年成長逾二成，稅

後淨利則達三九億一千六百萬元，ＥＰＳ可達十一．八元水準。

英華達（3367）昨（21）日喊出明年手機出貨量目標800萬支，即將

於下周二掛牌上市，每股承銷價108元，又受到手機大廠諾基亞亮麗

財報的帶動，昨天華寶（8078）、華冠（8101）、啟碁（6285）、宏

達電（2498）等手機概念股股價全面走強。

英華達昨天舉行上市前法人說明會，除董事長張景嵩、總經理李家恩

等公司一級主管外，最大股東英業達董事長葉國一也到場祝賀。英華

達1990年自英業達分割成立，目前英業達持有英華達約45%股權比重

，為最大股東，預期潛在利益龐大。

英華達董事長張景嵩昨天表示，由於手機市場進入旺季，光是在大陸

十一長假的一個禮拜內，英華達自有品牌就創下13萬支的銷售佳績，

包含GSM手機3萬支、PHS手機10萬支，預估英華達第四季手機出貨量

可望改寫創歷史紀錄。

他也首度喊出明年英華達手機出貨量目標800萬支，其中GSM手機300

萬支，較今年目標200萬支成長；PHS手機包含代工及自有品牌出貨量

500萬支，則與今年持平。

英華達25日將以108元承銷價格掛牌上市，將是國內第一家以承銷新

制掛牌的上市公司，適用前五日無漲跌幅限制的規定，因此下周掛

牌後的股價變化將成矚目焦點。

英華達上市掛牌股本33.3億元，不過最近董事會已通過新的募資計畫

，預計明年上半年會發行全球信託憑證（GDR），規模3,000萬股。

根據元大京華的研究報告預估，英華達在MP3播放器、GSM及PHS手

機、以及全球定位系統（GPS）等三大產品線的帶動下，預估今年每

股獲利約9.6元，目標價為155元。

不過有法人指出，目前來自蘋果電腦的熱賣商品iPod音樂播放器占英

華達總營收比重超過六成，主要是硬碟型機種，隨著蘋果推出Flash型

的iPod nano體積更小，硬碟型機種恐怕會逐漸被取代，成為英華達後

勢表現的最大變數。

昨天手機概念股成為台股最強勢的族群之一。華寶、華冠、啟碁、宏

達電全面收紅，漲幅介於1.32% 至2.73% 間；大霸也一掃先前連日重

挫陰霾，股價攻上漲停價2.08元。

英華達總經理李家恩昨（二十一）日表示，硬碟型MP3、GPS、手機

等旗下各產品線未來需求都看俏，其中，OKWAP品牌GSM手機明年

出貨量為三百萬支，較今年成長五成，加計小靈通（PHS）的二至三

百萬支，總計自有品牌的GSM、小靈通出貨量，明年將上看五百萬至

六百萬支，較今年成長二五％至三三％。

即將在下週二掛牌的英華達，昨日舉行上市前法人說明會。對於

明年，英華達承銷券商元大京華證券預估該公司明年營收將較今年成

長二四％，達到一千三百億元。

李家恩並未對此預估做任何評論，僅表示就代工來說，英華達與

蘋果、TomTom等客戶合作關係一向良好，蘋果快閃記憶體型MP3播

放器 iPod nano雖碰上原材料缺貨問題，但英華達與客戶、供應商都保

持密切聯繫，可盡量避免類似問題，而該公司為大廠（即Palm）代工

的智慧型手機，則可望在明年三、四月間交貨。

英華達另一重要產品GPS後勢也看俏，李家恩指出，現在全美只

有二％、全歐只有六％車輛搭載GPS，美國與歐洲一年有三千萬台新

車上路，其中也只有一成內建GPS，研究機構ABI更預期，二○○八

年全球GPS市場規模將達二四九億美元，○四年至○八年複合成長率

為一一六％，顯示後市十分可為。

自有品牌方面，李家恩表示，今年品牌手機在大陸十一黃金週銷

售量為三萬支，遠較在五一時的銷售量成長許多。不過，相較於原內

部銷售目標十萬支或九月底該公司為黃金週預先鋪貨至通路的七、八

萬支手機來說，十一實際銷售量並未達到預期水準。

鎖定「手持式智慧型裝置」作為核心產品的英華達（３３６７），即

將於二十五日（下週二）以每股一○八元掛牌上市，成為國內第一檔

適用「掛牌前五日不受漲跌幅限制」新制的個股。而該公司八、九月

原本因大客戶新舊產品交替，而使得營收受到壓抑的狀況，也從十月

起完全解決，第四季營收將可回復到單月一百億元以上的水準。

英華達昨日股東臨時會決議通過辦理三千萬股額度內發行存託憑證，

並且增選獨立董事與監察人各一席，分別由李琳山以及張昌邦當選。

英華達目前旗下有四大產品線，包括科學繪圖機、ＧＰＳ（全球衛星

定位）、ＭＰ３播放機和ＧＳＭ和ＰＨＳ手機。其中，科學繪圖機已

經固定出貨給德州儀器多年，業績相當穩定；ＧＰＳ是歐洲大廠Ｔｏ

ｍＴｏｍ唯一的代工伙伴，今年以來伴隨著ＴｏｍＴｏｍ的成長而同

步走揚；ＭＰ３的客戶為美國蘋果電腦，目前硬碟式的ｉＰｏｄ都是

由英華達負責代工；至於手機則是主打「ＯＫＷＡＰ」自有品牌為主

，今年以來大舉進軍中國市場。

值得注意的是，蘋果近期進行產品線的大調整，在採用記憶體的ｎａ

ｎｏ上市之後，原本的ｉＰｏｄ　ｍｉｎｉ隨即停產，因此影響到了

替此一產品代工的英華達業績表現，八、九月份的營收也隨之下滑。

不過，蘋果最新發表的影音ｉＰｏｄ，近期已經開始上架，這也提供

英華達新的業績成長動力，加上第四季一向是電子業的傳統旺季，因

此單季的業績表現，不排除有回升到一百億元以上的水準。

英華達今年上半年的每股稅後純益四．八七元，表現相當優異，比去

年同期的三．八八元成長，而第三季的業績預計在下週二掛牌當天的

盤後才能公告。

英華達近期股價都在一五○元附近，昨（十八）日因大盤不振而產生

補跌，興櫃的收盤價約一四一元，儘管跌幅不輕，但與掛牌價一○八

元相較，至少還有三成的空間。

即將於二○○五年十月二十五日掛牌上市的英華達，十八日舉行上市

前記者會，英華達資深副總兼發言人陳烈宏表示，英華達規劃以自有

品牌ＯＫＷＡＰ進軍手機以外的產品線，可望於二○○六年問世，至

於手機產品部分，二○○五年自有品與代工出貨各達四○○萬支，二

○○六年大陸自有品牌ＧＳＭ手機，則以增加一倍為目標。

英華達二○○五年自有品牌手機將以四○○萬支為目標，其中ＧＳＭ

在台灣及大陸各出貨一○○萬支，ＰＨＳ則以二○○萬支為目標；至

於代工部份，ＰＨＳ手機可達三○○萬支，ＧＳＭ手機從第二季未開

始出貨，目標為一○○萬支，合計也可達四○○萬支。

英華達將於二五日以一○八以上市，近日興櫃股價維持在一五○元的

高檔，由於是第一家適用承銷新制的上市公司，掛牌首五日無漲跌幅

限制，搭配第四季進入傳統旺季，法人預估單月營收均可維持新台幣

一○○億元以上的高檔，全年營收將突破一○○○億元大關，每股盈

餘有挑戰十元的實力，蜜月行情受到矚目。

此外，英華達十八日舉行股東臨時會，會中通過將發行海外存託憑證

，將以不超過三○○○萬普通股的額度辦理現金增資，另外補選二位

獨立董事，分別是台灣大學電機資訊系教授李琳山及金復華投信董事

長張昌邦。

英華達十八日下午舉行媒體座談會，由董事長張景嵩與總經理李家恩

暨相關一級主管共同主持。針對近年營運表現，李家恩指出，一至九

月營收總額已達七百二十億元水準。

雖然李家恩並不願對今年整體實際績效作出預測，不過卻認為今年篤

定可較去年成長，而明年則仍可維持遞增態勢。以該公司前次法人說

明會對第四季的營收預估值為三百億元推算，英華達全年營收總額將

可突破一千億元大關，較去年實績七百六十億元成長接近三五％。

即將於十二月二十五日以每股一○八元正式掛牌交易的英華達，今年

上半年基本面由於延續去年ｉｐｏｄ訂單的挹注，因此表現依舊亮麗

搶眼，每股稅後純益達四．八七元。儘管第三季業績由於主力客戶Ａ

ｐｐｌｅ持續進行ｉｐｏｄ產品的新舊機型轉換，不過累計前三季營

業額仍達到七百二十億元水準，已快追平去年度的營收總額。

英華達（3367）董事長張景嵩昨（18 ）日表示，將持續多角化推

出家用無線通訊、GPS（全球衛星定位系統）的相關產品。英華達

切入MP3、GPS及電話「3P」市場，估計這些領域未來四年成長率

仍高。

英華達昨天舉行臨時股東會，補選獨立董事及獨立監察人各一名

，分別由台大電機系教授李琳山和金復華證券投資信託董事長張

昌邦擔任，並通過以不超過3,000萬股發行海外存託憑證（GDR）

，規劃明年上半年發行，將用來海外購料和繼續進行大陸投資。

英華達21日將舉行上市前法人說明會，25日以108元正式掛牌上市

交易，這也是第一家以承銷新制掛牌的上市公司，前五日無漲跌

幅限制。英華達近日未上市參考價在140至150間盤整，昨天參考

價141元，較前一個交易日下跌8元。

英華達總經理李家恩昨天表示，去年英華達整體出貨量達2,600 萬

台，今年原估目標3,000萬台，由於部分產品線較預期成長，可望

突破3,000萬台，第三季受到新舊機種轉換影響，營收出現下滑，

第四季後將可逐季成長。

李家恩表示，MP3播放器在未來四年年成長率仍可達二成至三成

，GPS、智慧型手機也都還在初期發展階段，英華達四年前就投

入MP3產業，所以現在才能享受豐碩的成果。

英華達接獲歐洲GPS大廠TomTom的訂單，從去年開始交貨，今

年第二季單季已超過去年全年的出貨量。TomTom是歐洲排名第

一的GPS大廠，第二季出貨量26.2 萬台，高於去年全年的25萬台。

英華達今年開始在大陸市場銷售OKWAP的小靈通手機，估計出貨

量可達200萬支，GSM手機也可達200萬支，總計今年OKWAP手機

銷售可達400萬支。

英華達25日以現金增資發行新股方式上市交易，全數採取法人圈購方

式，不開放散戶抽籤，承銷價108元。英華達是今年少數上市的公司

，又是第一家適用承銷新制的上市公司，股票上市後蜜月行情怎麼走

，對後續上市公司有指標作用。

英華達指出，此次現增新股已完成詢價圈購作業，超額認購超過十倍

，因此在現增新股外，英華達也協調股東提撥對外公開承銷股數的10

%，總計2,000張，供主辦承銷商進行過額配售；倘若上市後跌破承銷

價，過額配售的資金將用來護盤。

英華達發言人陳烈宏昨（14）日表示，大多公司現金增資多是以詢價

圈購方式處理，英華達作法並無特殊之處。不過，採取此法有助於股

權集中，上市籌碼相對穩定，也是優點之一。

承銷新制規定，除公營事業、參與公共建設的民間機構，得以公司已

募集發行股票辦理承銷外，其餘皆應以現金增資發行的新股辦理承銷

，由於上市籌資是投入未來發展，並非拿到原股東的口袋，承銷制度

也因此跟著改變。

新制讓配銷方式自由化，公司可以選擇是否開放公開認購，即使開放

，也規定上限為20%。

受到去年博達案影響，主管機關嚴審案件，今年至8月止，僅四家公司

申請上市，三家上櫃轉上市，26家申請上櫃，申請案件較往年大幅縮

水。前八月上市公司家數和去年底完全相同，共697家，英華達是首家

適用新制上市的公司。

英華達近期未上市買盤參考價在145至150元區，昨日參考價150元，比

前一個交易日上漲3元。英華達籌碼穩定，董事、監察人、經理人和主

要股東持股比率達七成以上，承銷價108元，由於基本面和市場面題材

支撐，掛牌蜜月行情可期。

英華達受到客戶新舊產品交替因素，接連兩個月營收下滑，9月營收68

億元，比去年同期和8月分別下滑約15%。不過，隨著客戶發表新產品

，第四季營收有機會回升，英華達將於21日舉行法人說明會，說明第

三季營運結果。

蘋果電腦已正式發表可播放影片的iPod隨身聽，由英華達代工，分30

GB和60GB兩種容量，售價分別為299及399美元，有白色和黑色兩種

設計，最高可容納1.5萬首歌曲、2.5張照片或超過150 小時的影片，

蘋果也在iTune線上商店開始銷售迪士尼影片。

蘋果在美國時間十月十二日終於正式宣布，外界期待已久支援視訊播

放的影像ｉＰｏｄ（Ｖ－ｉＰｏｄ），以及新款桌上型電腦ｉＭａｃ

Ｇ５。據了解，新款ｉＰｏｄ還是由英華達代工，ｉＭａｃ　Ｇ５

則由廣達代為組裝，由於兩項新產品都在發表會結束後不久即正式銷

售，對英華達、廣達衝刺第四季業績，應有不小幫助。

蘋果正式宣布外界傳說已久具影片播放能力的ｉＰｏｄ，也就是外界

俗稱的Ｖ－Ｐｏｄ，並計畫在發表一週後開始上市銷售。

支援影片播放的新款ｉＰｏｄ，在長度與寬度上與過往產品沒太大不

同，但厚度明顯減少許多，尤其內建二．五吋、解析度達ＱＶＧＡ等

級的二十六萬色ＴＦＴ面板，支援多數影片播放格式，蘋果在其經營

的音樂網站ｉＴｕｎｅｓ也即將推出下載音樂錄影帶的服務，以每支

音樂錄影帶一．九九美元的方式收費，加上耶誕旺季將至，預料將可

掀起新款ｉＰｏｄ的購買熱。

而這樣的訊息，對於代工廠來說，不啻為一個好消息。據了解，英華

達即為這款俗稱Ｖ－Ｐｏｄ產品的唯一代工廠，而其他採用硬碟的ｉ

Ｐｏｄ，如已經推出許久的二○Ｇ、三○Ｇ、六○Ｇ與Ｕ２紀念版ｉ

Ｐｏｄ，以及已經停產的ｉＰｏｄ　ｍｉｎｉ、ｉＰｏｄ　Ｐｈｏｔ

ｏ，英華達都是主要代工廠。

英華達(3367)即將掛牌上市，該公司預計下週二(18日)舉行股東

臨時會，10月25日以108元掛牌，也是首批適用新股掛牌前5日

漲跌幅不限的制度。另外，英華達將在年底推出3G手機，提振

業績表現，在代工訂單部分，據傳英華達iPOD mini的出貨量已

經逐漸下降，目前正積極力爭iPOD Nano組裝訂單，近期可望

拍案敲定。

英華達最新推出「OKWAP A375美人心機」與知名化妝品牌資

生堂(SHISEIDO)採取共同行銷語言，並且主攻20到35歲的粉領

族，OKWAP台灣品牌管理處副總經理陳鶴鳴表示，OKWAP本

身的手機客戶已經到位，在手機分眾市場之下，英華達這一次

是主攻粉領族女性手機，有利於OKWAP品牌的優勢，持續稱霸

國產手機品牌第一名。另外，陳鶴鳴表示，大陸十一長假期間

前後，手機銷售拉出長紅，9月份英華達賣出7到8萬支手機，而

10月份長假期間則已賣出3萬支。而10 月底，英華達也將在大

陸上市日本人氣Hello Kitty(凱蒂貓)的手機，希望刺激另一波銷售

，再度打響OKWAP品牌。