台灣高鐵公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

台灣高鐵儘管增資過程一波三折，但軌道與車站主體興建工程進度

順利，台灣高鐵預計5月中旬試車作業由台南延伸到台中，並訂6月

初在台中烏日車站舉行高鐵345公里軌道全線連通典禮。

據了解，100年前，台灣西部縱貫線鐵路也是在台中舉行全線連通

典禮，台灣高鐵這次選擇在台中烏日車站舉行高鐵軌道連通儀式

，具有特殊的歷史意義。當天預計有超過1,000名中外來賓，將見

證這歷史性的一刻。

配合南北軌道全線連通，高鐵烏日車站工程現正全力趕工中。目前

烏日車站工程進度已超過80%，雖較原訂的85%略有落後，但扣除站

前廣場綠化與剛性路面舖設後，主體工程進度正常，並不影響原訂

10月完工與營運的時程。

台灣高鐵各主要車站中，除台南車站預計5月初完工外，規模最大的

烏日車站，可望在5月中旬取得竣工核備函，隨後將展開商業空間的

委外招商作業，包括便利超商、書報攤、餐廳飲食業、旅行社及小

客車出租業都可提出進駐申請。

台灣高鐵公司聯貸銀行團昨日針對高鐵三月底未完成六十億元特別股

的募集，召開因應會議。聯貸銀行團決議，對高鐵公司違約部份，罰

款四三．三萬元。雖然高鐵承諾，會在本月廿六日完成六十億元特別

股募資計畫。但屆時若跳票，銀行團將凍結高達四四○億元融資，高

鐵公司五月份高達二百億元工程款將會跳票。

台灣高鐵副總經理江金山表示，目前該公司仍可動撥的融資餘額高達

四四○億元，不過先決條件是四月廿六日的六十億元特別股必須入帳

。按目前高鐵公司募資進度觀察，四月廿六日六十億元特別股資金應

可到位。

高鐵公司總理劉國治及財務長李曉金，昨日向聯貸銀行團報告高鐵六

十億元特別股募資跳票違約及因應方式。聯貸銀行團表示，五月底將

是高鐵公司的資金需求高峰，估計台灣高鐵五月底至少要向銀行動撥

二百億元，以支付工程款。聯貸銀行團表示，已聘請顧問公司評估，

台灣高鐵是否能在今年十月底前通車。由於目前機電系統進度仍落後

太多，顧問公司評估後認為，「如果趕一下，或許還有可能」。

台灣高鐵公司原本應在去年十二月廿七日完成的七十五億元特別股募

資計畫，估計將延至今年四月廿六日。雖然特別股的四年平均報酬率

高達四．七五％，但高鐵公司仍募集了半年還未募齊。高鐵在五月、

九月、十二月及明年六月，總計還需再募集七五億元特別股及三二五

億元普通股。

中鋼公司是目前最有實力投資高鐵，又受到政府掌控的民營企業。不

過，中鋼公司內部規定，非本業的轉投資金額上限，不得超過一八○

億元，目前中鋼非本業轉投資總計一四八億元，換言之，未來該公司

投資高鐵，至多三二億元。估計高鐵今年五月底高達七五億元特別股

，中鋼應能貢獻三○億元。

為何四年平均報酬率高達四．七五％的特別股卻乏人問津？相關業者

分析，由於購買特別股的企業，必須在購買四年後，選擇轉換為普通

股或由高鐵公司贖回，高鐵公司在自有資金不足的情況下，不可能贖

回高達五百多億元的特別股，因此，這些企業必須要將這些特別股轉

換為普通股。由於部分企業對高鐵未來的營運持保留態度，因此，即

使四年特別股的利潤高達四．七五％，但以長期投資的角度而言，特

別股也不見得具有利基。

目前交通部政務次長周禮良，正在設法與立法院協商，希望回歸國營

事業投資高鐵二成的上限，按估算，國營事業約可投資一二六億元，

如果再加上中鋼投資的卅億元，總計政府可以投資高鐵的金額約一五

六億元。

台灣高鐵公司昨（18）日向融資銀行團代表報告最新集資狀況，高

鐵公司表示，3月底未完成的60億元增資計畫，可於26日到位；銀

行團同意只要高鐵公司完成資金籌募，暫時凍結撥付的446億元融

資，即可解凍。

據指出，目前高鐵總工程進度為83%，但計價進度僅71%，差距過大

，銀行團要求高鐵公司必須縮小工程與計價進度，而高鐵公司剛好

5月份須支付200多億元工程款給承包廠商，因此，如果26日的資金

無法順利到位，將會出現財務缺口。

高鐵公司原計劃3月底完成75億元增資計畫，結果僅籌到15億元，違

反三方融資契約，高鐵公司除須儘速補足差額外，銀行團依規定還

將處以違約罰款，經計算，罰款金額約為43.3萬餘元。高鐵公司向銀

行團表示，現已覓妥投資企業與對象，資金將於近日陸續入帳，60

億元可於26日全部到位。

台灣高鐵預估今年十月通車，但增資時程卻一拖再拖。據中鋼內部人

士透露，該公司正評估再投資高鐵卅億元特別股，並有可能在五月底

前召開臨時董事會後確定。目前中鋼已投資高鐵特別股廿五億元，未

來若再投資卅億元特別股，股權將超過長榮、太電及東元等三大原始

股東，名列高鐵公司第三大股東。外傳這項決定應是府院高層授意。

高鐵五大原始股東中，包括長榮及太電的投資金額各為三七．二七億

元及四八．四一億元，投資金額還少於台糖投資的五十億元。未來，

如果中鋼再投資高鐵卅億元的特別股，中鋼的持股比高將僅次於大陸

工程及富邦集團。投資高鐵的五大股東將重新洗牌，分別為富邦集團

、大陸工程、中鋼、東元及台糖。

中鋼目前正評估再投資高鐵卅億元的特別股。由於高鐵特別股四年平

均年利率高達四．七五％，具有財務投資效益。惟該項投資案，仍需

要董事會通過。

據中鋼知情人士表示，由於高鐵並非中鋼本業，而且中鋼內部規定，

轉投資金額不得超過公司資本額二成的限制，也就是說，轉投資的資

金至多只有一八○億元。按目前中鋼所投資的非本業轉投資估算，只

剩下卅二億元的額度。因此，中鋼在投資高鐵卅億元特別股，未來不

可能再投資高鐵。

高鐵公司五月底前還有一波七五億元的特別股募資作業，如果中鋼在

六月十四日召開董事會，將趕不及高鐵的募資時程。因此，中鋼內部

正在討論，將在五月底前召開臨時董事會，通過投資高鐵特別股一案

。

對此中鋼總經理陳榮不願證實，僅表示「現在沒有，不代表以後沒有

」。

若高鐵募資順利，預估五月底前，高鐵的資本額將達到一○五五億元

，五大原始股東的總持股比重，將從三一．○八％降為二六．六三％

。分別為大陸工程六．八一％、富邦集團七．六八％、東元集團四．

八八％、長榮集團三．五三％及歹太電集團三．七三％。而中鋼占高

鐵的股份則高達五．二一％。

高鐵聯貸銀行團昨天表示，台灣高鐵公司日前口頭告知銀行團，確

定五月下旬六十億元的增資款將到位，因此銀行團五月廿三日將恢

復對高鐵撥款。

據透露，高鐵公司找到的「新金主」是中鋼，中鋼將在五月廿三日

召開董事會通過以購買特別股六十億元方式投資高鐵。高鐵方面強

調，已經拿到新股東的認股意向書。

至於銀行團的撥款金額，相關人士表示，到目前為止，高鐵尚未發

文給銀行團，確實撥款金額必須收到高鐵的公文之後才能確定。

高鐵公司原訂於去年十二月底完成七十五億元增資案，但因籌資不

順利，最後只籌到十五億元，經與銀行團協商後，該增資案延到今

年三月底。

依高鐵提出的增資時程，三月底將再募集六十億元（包含去年底募

集到十五億元，合計為七十五億元）。但三月底，高鐵公司增資案

仍未完成，銀行團當時決定暫時停止對高鐵撥款。

內政部都市計畫委員會昨（12）日審議通過「高鐵苗栗車站特定區計

畫案」。苗栗縣政府可進行區段徵收作業，完成後再提報都市計畫，

並將徵收的車站用地移交台灣高鐵公司，由高鐵公司進行車站設計、

興建工程。

高鐵苗栗站計畫範圍約440公頃，其中第一期發展地區204公頃土地。

目前高鐵公司把年底完工通車列為首要目標，至於新增苗栗、彰化和

雲林三座車站，則在高鐵通車後再行規劃設計、施工時程，因此，苗

栗等三座高鐵車站最快也要等高鐵通車後三年，才有可能動工。

官員表示，第一期 204公頃區段徵收經費約需 75億元，加上後續龐大

的開發費用，財務必須能夠平衡。因此，都委會請苗栗縣政府在後續

辦理區段徵收開發作業時，應特別注意有關開發計畫的財務平衡、人

口與產業引進措施。

這是為避免因無法順利引進人口與產業，發生區段徵收完成抵價地分

配後，相關開發成本無法順利回收，造成地方政府財政更加困難。

據悉，高鐵公司原本應在四月送交的履勘計畫書，將延至七月份，為

高鐵十月通車憑添變數。由於高鐵局過去並未執行過民營鐵路履勘經

驗，要在三個月內完成履勘，高鐵局副局長吳福祥坦承，「確實很趕

」。履勘只要有任何一個項目未過，高鐵十月底通車營運的承諾都面

臨跳票危機。

吳福祥說，若台灣高鐵所有工程都能按照合約執行，且在履勘時一次

通過，則三個月履勘時間沒有問題，只是，只要有任何一項工程不符

合高鐵的合約要求，則高鐵不可能在十月底前通車營運。畢竟，高鐵

局必須對「安全」嚴格把關，履勘的項目及執行度不可能縮水。

吳福祥表示，高鐵延後通車並不會遭受到任何處罰，不過，高鐵局與

高鐵公司簽訂合約中，已載明營運期為卅五年，且是從今年十月底開

始計算，也就是說，高鐵公司只要晚一天通車，每天高達一．三億元

的營業損失，將由高鐵公司自己負擔。

經過了前一周股價幾乎是文風不動的平盤整理後，上周興櫃股市不僅

交投持續加溫，成交值達到九．三七億元的水準，且隨著個股去年獲

利的即將出爐，個股股價波動幅度也加大，且整體來說，上周興櫃個

股股價都有不錯的表現，算得是在經前一周的休息後，再度吹起上攻

號角。

上周成交量最大的個股仍為台固，總計上周共成交了二萬一○九○張

，雖然略較前一周減少，但維持二萬張以上的成交量，以及近二百筆

的成交紀錄，表現仍算突出；成交均價則由前一周的四．六元上漲至

四．六二元，小漲了○．四三％，持續緩步上攻的格局。

上周募資案又跳票的高鐵，上周成交量則達到四八二三張，成交筆數

二九五筆，維持相當的熱度，但由股價表現來看，顯然投資人對高鐵

信心仍相當薄弱，上周成交均價八．○五元，與前一周的八．二一元

相較，下跌了一．九五％。

成交量排名第三的燁聯，上周成交量則維持在二三九六張的水準，成

交筆數也有一七八筆的表現，但股價表現上則未如人意，由前一周的

一六．五一元下跌至一五．七二元，跌幅達四．七八％。

威力盟則受到友達入主的激勵，上周吸引強烈的買氣，不僅成交量放

大到二一六九張的水準，成交筆數三六五筆，更是為上周興櫃股票中

成交筆數最多的個股。在強大買氣支撐下，威力盟成交均價由前一周

的三○．四六元上漲至三八．七元，上漲了二七．○五％，果然友達

入主後「威力猛」。

晟鈦上周則似乎出現特定人轉單的情況，雖然成交筆數僅有三十三筆

，但成交張數卻達一一二六張，且在成交均價方面，由前一周的二七

．三四元下跌至二三．三元，跌幅達一四．七八％。

近期買氣熱絡的菱光，上周成交量則計有一一○○張，成交筆數則有

二八八筆，人氣持續發燒，且人氣推升下，成交均價由前一周的四一

．七六元上漲至四四．八六元，上漲了七．四二％，表現依舊搶眼。

復興航空上周也出現疑似特定人轉單的情況，成交筆數雖僅三十筆，

但成交張數卻有一○九六筆，成交均價則由前一周的二．八九元下跌

至二．八四元，小跌了一．七三％。

最後一檔成交量超過千張的個股為奇景光電，雖然奇景上市案沒有具

體的進展，但受到同業聯詠今年業績可能大好題材的帶動，奇景買氣

也是愈來愈熱，上周總成交了二七三筆，成交張數也達到一○三五張

，成交均價則由前一周的八二．一一元上漲至八二．六六元。

其他成交量較大的個股，還包括了廣鎵（九一九張）、慧榮（七八四

張）、同泰（七一四張）、錸寶（六九四張）、崴強（六九一張）、

鑫創（六三九張）、蕃薯網（六三三張）、東森（六一三張）等。

高鐵募資時有跳票，行政院長謝長廷昨天明確表示，立法院已有決議

不希望國公營事業再投資高鐵，政院不會去違反，即確定國公營事業

不會再投資高鐵。

先前交長林陵三仍希望爭取立院鬆綁同意讓國公營事業再投資高鐵，

此一想法與謝揆明顯有落差。謝揆表示，政院若違反立法院決議，讓

國公營事業投資高鐵的資金比例達法定的二○％，則會產生爭議，他

認為，最好不要去違反立法院的決議。

高鐵試車時速已達每小時一二○公里，距離通車時程已不遠，高鐵局

昨（一）日決定再釋出位於新竹六家站特定區的住商用地，總計十七

筆的土地底價高達十四．六億元。

高鐵局表示，商用區土地每坪的底價高達廿萬元，由於即將標售土地

位於璞玉計畫核心地帶，預料將吸引當地建商搶標。

高鐵局表示，該次標售的土地位於高鐵新竹車站特定區，是新竹縣治

二期開發要及籌備中璞玉計畫的核心區志。區內目前有台大醫學院領

軍開發之生物醫學科技園區，未來將匯集台大、交大、清大、中研院

等學術機構，並與新竹科學園區與竹南生物科技園區共同發展成生物

科技重要走廊。

本次高鐵局標售之新竹車站特定區住宅區土地共計十二筆，商一土地

計五筆。其中，住宅區土地，高鐵局公佈的底價，每坪約十五萬元，

而商用區土地每坪的價格更高達廿萬元以上。

台灣高鐵公司副總經理江金山昨（1）日表示，因部分投資人內部

作業不及，股款無法如期到位，75億元增資計畫將延三周完成；

預定5月底完成的75億元增資，可如期到位，原始發起股東都會依

股權比率參與認購。

江金山說，由於有部分投資人臨時退出，高鐵公司必須再找新的投

資人；而新的投資人必須經過董事會通過，股款才能撥入，以致作

業不及。

他指出，3月和5月底共須完成135億元增資，是採特別股方式進行

私募，高鐵公司已洽妥特定人認購，有信心5月底完成。

至於中鋼也是「特定人」之一的傳聞，江金山表示，特別股屬於私

募性質，除非當事人願意公開，否則不能對外透露。

台灣高鐵增資計畫又跳票，連帶興櫃股價也疲軟不振，從今年最高

點的9.3元下跌至8.04元，跌幅達13.5%，恐影響高鐵公司原定下半

年辦理股票轉上市的計畫。

行政院長謝長廷日前曾指出，台灣高鐵公司可考慮提早上市，可

讓投資人的資金報酬加快回收，並使高鐵的營運透明化，解除外

界疑慮。

台灣高鐵公司副總經理江金山昨（1）日表示，「並不清楚院長的

意思，無法表示任何意見」。但他強調，台灣高鐵這一、兩年間

一定會申請股票上市。

他指出，高鐵公司已完成轉上市輔導，隨時可向證交所提出上市

申請。但上市須考量市場狀況，選擇符合公司與股東最大利益的

時機點，並經董事會通過。

據興櫃交易資料顯示，台灣高鐵93年9月5日正式掛牌，每股股價

僅7.05元，低於10元面額，之後股價起起落落，一直在6、7元間

徘徊；直到去年元月底高鐵首列700T型列車在日本出廠後，股價

才反轉上揚，不僅回到面額，還一度衝高至每股14.6元。

但是總統大選後，政局紛擾，高鐵集資連帶受到干擾，原預定完

成的100億元增資計畫受挫，僅募得29億餘元，還造成高鐵股價跌

跌不休，去年3月10日再跌破10元面額，股價一直在8至8.5元間游

走。

今年1月27日，高鐵在南部路段成功試車，宣示高鐵進入營運準備

期；但高鐵增資卻無法順利完成，非但沒有如去年700T新車出廠帶

動的氣勢，股價還緩步下跌，最近收盤價僅8.06元，較今年9.3元的

最高價下跌超過1.2元。

江金山說，今年7月高鐵測試時速即可達到300公里，隨著完工通車

日越來越近，相信未來上市時股價也將會上漲。

高鐵原本應在三月底募集的六十億元特別股資金跳票，引發外界對高

鐵公司財務壓力升高及無法如期在十月底通車的揣測。高鐵公司副總

經理江金山昨日表示，六十億元的特別股資金，最慢在四月廿一日到

位，不會造成資金壓力；至於十月底通車時程，仍是高鐵公司努力的

目標。

高鐵公司自今年初起，就沒有向聯貸銀行團動支資金，目前自有資金

仍夠用。江金山表示，銀行團現階段凍結高鐵公司提撥資金，不會造

成該公司資金缺口。高鐵公司各項作業仍在進行，以目前的試車進度

來說，目前時速已經到了一二○公里，而且高鐵公司正在進行車輛性

能、土建、軌道及供電系統的綜合測試，今年六月，將開始進行爭議

最大的「號誌系統」測試。「雖然試車時間很急迫，但十月底通車營

運仍是目標」。

江金山表示，日本承包商台灣新幹線公司已在二月底將「雙向號誌系

統」的設計圖，交由台灣高鐵進行審查，並在上個月安裝完成。因此

，在今年六月份，高鐵公司就會將「雙向號誌系統」併入試車。以目

前而言，高鐵公司的整體總進度已達八二．○一％，計價進度為七○

．六八％，幾乎已經到了完工的階段。

高鐵表示，三月底的資金無法到位的主因，在於允諾投資高鐵特別股

的企業，無法在三月三一日前，如期將資金匯入，才會造成募資跳票

。目前銀行團也了解高鐵公司的狀況，也同意高鐵公司新的募資時間

表。高鐵公司會將五月必須募集的七五億元特別股，連同這次六十億

元特別股，整體募集。

高鐵公司募集年利率高達九．五％的六十億元特別股募資計畫跳票後

，該公司在興櫃股價昨（一）日跌破八元為七．九五元，未來對高達

三二五億元普通股募集計畫將難上加難。高鐵公司副總江金山表示，

該公司目前已經完成上市輔導，隨時可以上市，但未向證交所提出的

原因，主要是高鐵必須在最有利的時間上市，如此一來，對未來的普

通股集資才有助益。

政府推動高鐵案至少已八年多，高鐵建設攸關我國基礎交通建設

與整體經濟發展，各界均引頸期盼。惟近日高鐵公司籌資遭遇困

難，未能依照增資計畫如期募集股金，實已處於違約狀態。此種

狀況如未能儘速改善，勢將影響整個建設的進度與營運，不宜掉

以輕心。值此關鍵時刻，我們亟應檢討本案的基本架構與核心問

題，以共謀解決之道。

回顧本案一路走來，從最初的競標條件到契約條款等，均引發不

少爭議。例如，筆者當初針對「強制收買」機制，曾最早撰文批

評。但往者已矣，來者猶可追，事到如今，如何使高鐵順利上路

，才是當務之急。至於政治責任，本案從計畫到執行，其間跨越

藍綠執政團隊，坦白說實難歸責於單一政黨。是故，各政黨如欲

展現共生和解的具體作為，在財經領域中高鐵案無疑是最佳課題。

強制收買 無計可施的最後手段

首先應考量本案的法律狀態。根據相關契約規定，高鐵公司既未

依約募集資金，未來在約定期間內如未能改正此缺失，則銀行團

（甚至高鐵公司本身）得啟動「強制收買」機制，接著政府方面

即須依照政府、高鐵公司與銀行團三方契約的規定，出錢收買。

有人可能認為：未來應給付的收買金額可能低於實際興建成本，

對政府而言是樁划得來的買賣。但是，如考量陣前換將與移轉經

營的鉅額交易與紛爭成本，以及倒開「民營事業公營化」列車的

困擾，此舉僅能視為無計可施的不得已手段。

針對這個困境，近來朝野爭議不休的是公營事業出資援助的方案

。各界爭議焦點多集中於公營事業定義的寬狹、新舊法律的適用

、以及出資投資的差異等項。如採從寬解釋，除了金融機構性質

不宜外，財務狀況良好的公營事業並非不得投資。但即便法律不

禁止，為何公營事業要選擇投資高鐵？假設投資高鐵未來會有很

高的報酬率，那麼公營事業或許可以考慮投資。否則，在民間（

甚至原始股東）均裹足不前，將置公營事業的民間股東於何地？

即須有更全盤性的思考。

有趣的是，在論辯過程中各界避而不談的是投資報酬的問題。坦

白說，當初高鐵投標時的投資與財務評估過於樂觀，可能是導致

目前籌資不順的主因，關於此點，我們僅須對照高鐵運量與土地

開發利益等項，即可明瞭。尤其在通車日期未定與運量高低缺乏

確信下，本案面臨瓶頸當屬自然。畢竟，民間投資講求的就是商

業誘因，如市場機能無法發揮作用，在高鐵資金需求孔急下，某

程度的公權力介入或有必要。

舉例言之，影響投資報酬率的一項重要指標就是運量（或載客量

）的高低。假設政府能提出某種運量保證，那麼如技術面的障礙

能予以克服（例如如期通車），或許不待政府或公營事業再出資

，民間資金就會率先湧入。不容諱言，承諾運量保證這種或有負

債（正如當初的強制收買條款），最後都可能得付出代價，因此

自須謹慎評估。但是，在「頭已洗下去」，政府面臨的是兩害相

權取其輕的困難抉擇。

運量保證 投資報酬的重要指標

當然，任何的政府介入措施均須有適當法律依據。以運量保證為

例，當初招標文件即言明政府不做運量保證，此保證亦構成投資

契約的一部分。在此種情況下，政府如何能改變初衷呢？一項可

能的依據就是契約調整機制。按高鐵投資契約的性質究竟屬於私

法契約或公法契約，學理上雖有爭議；但前者民法並不禁止修正

，即使在後者情況，法律亦允許在特定條件下調整契約。最低限

度，這項調整必須符合公共利益與情事變更等要件。

本案調整契約的正當性何在？最明顯的就是公共利益的考量。試

想本案如再僵持下去，不但台灣高鐵公司會遭受鉅額損失，基礎

交通建設所帶來的社會效益也會落空，勢必造成雙輸的結果。不

容否認，現階段任何的調整措施均會產生爭議，也多少會影響到

當初投標的公正性。這裡要強調的是，雖然高鐵的原始股東可能

成為契約調整的間接受益人，但此項調整的主要目的在於「拯救

高鐵」，而不是「拯救高鐵原始股東」。至於高鐵的原始股東，

如推動本案過程中有任何缺失，自會因商譽受損而遭受應有的懲

罰。

從學理上來看，契約調整最大的道德風險在於當事人一方的事後

拿翹（甚至脅迫）行為，損害了契約機制的完整性。但以高鐵案

為例，高鐵公司與政府兩者唇齒相依，再去探究誰在拿翹，意義

不大。再者，本案規模龐大，雙方均缺乏經驗，道德風險其實有

限。因此重要的是：如何設計調整機制以創造公共利益，同時將

負面效果減至最低程度。第一步高鐵公司應將相關資訊透明化，

不宜再採取「萬事齊備，只欠資金」，或是「進度順利、尚無異

狀」的搪塞說詞，以便政府、銀行團、及公正第三人能據以評估

風險，並謀求全盤解決之道。

契約調整 要以公共利益為依歸

應注意者，在進行契約調整的談判時，各方均應讓步以避免「取

而不予」的錯誤示範。可想而知，在財務可行性低的情況下，政

府必然是提供主要支援與挹注的一方。但高鐵方面為也須對應地

做出某些讓步，以顯示誠意。一個可能的項目就是當初土建工程

的發<

高鐵聯貸銀行團指出，銀行團聘請中華顧問工程司監督高鐵工程

進行，目前運作順暢，但高鐵聯貸期間長，因此銀行團準備與台

灣高鐵公司協調，繼續由銀行團聘中華顧問工程司，監督台灣高

鐵通車後的營運狀況，以利銀行團掌握台灣高鐵財務狀況，確保

債權。

聯貸主辦行指出，高鐵預定今年10月底通車，目前銀行團對於高鐵

如期10月通車仍抱持樂觀態度，因此考慮聘請獨立監督機構所需作

業時間，由目標10月通車時程倒推六個月，就須與台灣高鐵公司協

調，開始營運後的監督問題。目前聯貸銀行團已經決定繼續聘請中

華顧問工程司，擔任監督高鐵營運的顧問，目前正在等候台灣高鐵

回覆。

主辦行指出，依照合約，銀行聘請的獨立監督機構，也必須要獲得

台灣高鐵公司同意，才能確保雙方的配合順暢。

台灣高鐵公司原訂昨天必須完成的六十億元增資案確定失敗！聯

貸銀行團指出，昨天高鐵公司已口頭向銀行團證實，無法依增資

時程完成六十億元增資案，高鐵再度違約，銀行團應立即停止對

高鐵撥款，近期內銀行團將開會討論。

高鐵公司向銀行團表示，將把未增資完成的六十億元，併入五月

底的七十五億元增資案中。在五月底以前，高鐵公司可以募到一

百三十五億元增資款。

高鐵公司強調，他們已經找到增資對象，但因雙方有保密協議，

且對方必須報經董事會通過，在相關程序未完成前，高鐵暫時無

法公開應募者名單。

台灣高鐵公共事務處副總江金山昨晚表示，銀行團若暫時凍結撥

款，應不會影響高鐵施工進度。但交通官員透露，受到資金一直

進不來影響，高鐵工程計價進度從一月至今幾近停擺，資金問題

確實十分嚴重。

聯貸銀行團也指出，儘管高鐵公司本月分沒有撥款需求，但如果

銀行團遲未能對高鐵撥款，加上高鐵自有資本相當有限，不久的

將來高鐵就可能出現資金周轉問題。

據了解，高鐵公司原訂去年底完成七十五億元增資案，因增資狀

況不理想，當時只募到十五億元，經與銀行團協商後，高鐵公司

提出更改增資時程計畫，把去年不足的六十億元增資案延至今年

三月底。

依高鐵公司對銀行團的承諾，必須在昨天全數募足六十億元。

根據台灣高鐵和聯貸銀行團一月才修正通過的增資時程表，除了

三月底應募集六十億元外，五月還需集資七十五億元、九月一百

廿五億元、十二月一百廿五億元，以及明年六月七十五億元，合

計還需增資四百六十億元。

高鐵增資告急，據透露，中鋼將再度扮演「救火隊」，金援高鐵

約卅億元；若加計中鋼先前已投入的廿五億元，中鋼投資高鐵金

額將達五十五億元，與高鐵五大發起集團相較，持股僅次於大陸

工程。

台灣高鐵公司昨（31）日未如期完成現金增資60億元的計畫，聯

貸主辦行昨天表示，由於台灣高鐵現增未完成，已構成重大違約

，銀行團將立刻暫停撥款；台灣高鐵規劃將此次增資，併入5月底

增資75億元一併完成，主辦銀行團將在台灣高鐵正式來函後，研

商再行召集聯貸銀行團會議討論修約以及恢復撥款事宜。

主辦行表示，台灣高鐵去年底預定增資75億元，至1月底資金到位

15億元，剩下的60億元現增額度，原定昨天完成又再度延誤，因

此銀行團依照三方合約，將對台灣高鐵公司與交通部，同時發出

台灣高鐵重大違約通知。

台灣高鐵依照合約昨天下午5時前，尚餘60億元現金增資資金須全

數到位，但是到了昨天下午5時，台灣高鐵並無消息，在聯貸主辦

銀行主動詢問下，已經確定此次台灣高鐵增資不及。但是台灣高鐵

向主辦行強調，新舊股東增資額度均已安排妥當，只是因為有意增

資的企業，內部程序來不及，所以延誤增資作業，但是礙於保密協

定，台灣高鐵還不能提供銀行團股東名單，但資金會於4、5月陸續

投入，且預定5月底要再增資的75億元共135億元特別股，有信心可

以完成，9月、12月各須籌募的各125億元，增資時程與金額都不變。

台灣高鐵公司副總經理江金山說，從去年迄今，高鐵公司都沒有動

用過一毛錢的融資，現在也沒有資金缺口，所以融資凍結不致影響

高鐵工程繼續施作，像昨天高鐵連續進行三次試車，成功突破時速

120公里的預訂目標，顯示高鐵進展相當良好。

一位融資銀行主管說，高鐵無法完成既定的增資計畫，即屬違約，

依合約規定將凍結其現可動支的446億餘元，並須給付所有參貸銀

行每家3萬元「作業費」，共計75萬元。

主辦行主管指出，依照聯貸合約，台灣高鐵違約，銀行團將凍結

撥款，但台灣高鐵可在三個月內改善，台灣高鐵要求將增資計畫

延後執行，改為5月底增資135億元，並且希望此次60 億元缺口部

分，若在5月底之前資金到位，銀行團也應提前相對解凍撥款，這

些調整都要等待台灣高鐵正式行文後，先由三家主辦行會商，再

召集聯貸銀行團會議討論，經三分之二額度貸款行通過始確定。

聽聞高鐵增資作業不順，交通部政務次長周禮良表示，他已清楚掌

握高鐵的增資結果，目前高鐵公司還用不到這麼多錢，延後一些時

日應該沒什麼問題，而國營事業投資高鐵的部分，政府還是會繼續

與立法院溝通。

江金山說，高鐵公司對於達成增資目標，還是非常有信心，只是時

間上或許無法盡如預期，高鐵公司絕對不會讓政府強制收買的事情

發生，3月底的增資內容，今天上午會正式向媒體說明。

台灣高鐵第一階段六十億元現金增資，昨（三十一）日確定無法如期

完成，聯貸銀行團主辦行交銀表示，由於高鐵屬於重大違約，銀行團

將在取得回函後召開會議，討論如何凍結高鐵帳戶。

高鐵三方聯貸合約當初給予高鐵三千二百三十三億元授信額度，扣除

掉一百五十億元履約保證還剩下三千零八十三億元可動撥，目前已動

用的金額為二千二百多億元，以目前高鐵九百零五億元資本額，所能

使用的貸款上限為二千七百一十五億元。

交銀主管表示，根據聯貸合約，高鐵無法如期完成增資，屬於重大違

約，目前尚未動撥的四百多億元可用額度，在增資股款尚未到位以前

，也將被暫時凍結。至於凍結多久，交銀主管說，只要增資股款在四

月份正式到位，剩餘的額度就能繼續動撥。

台灣高速鐵路公司面臨資金募集困境，而遭聯貸銀行團凍結撥付

融資，加上另正遭遇的機電系統整合問題，都一再威脅原訂今年

10月底的完工、通車進度。一旦高鐵延後通車，台灣高鐵公司平

均每天將損失1.5億。

昨天是3月集資目標到期日，台灣高鐵公司對集資進度刻意低調，

選擇以發布新聞稿強調在高雄縣大社至台南車站路段，試車行駛

速度首度達到時速120 公里階段性目標，距離時速315公里測試目

標邁進一大步的「好消息」。

台灣高鐵原訂3月底完成60億增資計畫，現已確定跳票，聯貸銀行

團也決定暫停撥付融資。由於募資不順可能拖累工程進度，高鐵

公司將於上午召開記者會說明因應方式。

高鐵公司已數度修正並展延增資計畫，除了3月增資60億、5月增

資75 億目標外，9月和明年2月還要分別增資125億，較上一次增

資計畫目標提高50億。

據銀行團消息顯示，高鐵這一階段募資計畫確定跳票，銀行團決

定即日起暫停對高鐵公司撥款融資。台灣高鐵有可能向爭取銀行

團修訂將3月與5月的增資計畫合併，改於5月底前募集135億。

由交通部高速鐵路工程局長何煖軒表示，目前仍對台灣高鐵公司

有信心，相信會努力達到目標，在該公司未正式說明資金募集進

度前，高鐵局不便就任何假設性議題發表意見。

交通部政務次長周禮良則指出，銀行團是否暫時停止對台灣高鐵

公司撥款，屬於高鐵公司與銀行團間的合約問題，由高鐵公司自

行解決；至於去年遭立法院凍結的國營事業投資高鐵額度，目前

雖仍未達法令上限20%，但因立法院尚未解凍，國營事業還是不能

投資，交通部將持續向立法院爭取，解凍與否必須由立法院決定。

除了資金募集進度外，台灣高鐵工程在通車前，還要通過「竣工

監查」和「履勘」兩階段驗收工作，以確認通車安全與否，驗收

期間將長達半年。台灣高鐵公司曾向交通部高速鐵路工程局表示

，最快四月就會提出第一波竣工監查申請。

高鐵局表示，政府給予高鐵公司的特許營運時間為35年，高鐵一

旦延後通車，該公司不但營收短少，還要支付銀行利息，每天約

損失1.5億。至於高鐵公司若無力繼續興建或營運高鐵，改由政府

強制收買，收買價上限則為新台幣3259億。