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外匯交易最原始的想法即是兩個貨幣之間的兌換，但由於市場流

通性佳，且交易量大，慢慢使得外匯成為一種理財的工具。

建弘投信財務工程部鄭純淑表示，自二○○五年以來，利差交易

（carry trade）使得全球匯市出現劇烈的震盪，因此利差交易的盛

行是進行全球貨幣市場投資所不可忽視的一股力量。利差交易是

以借入低利率貨幣，再轉買高利率貨幣資產，賺取其中利率差價

，由於日本的利率目前為全球最低，因此日圓的利差交易最為盛

行，投機者運用借來的低成本資金，在全世界各地進行無論是股

票、債券或衍生性金融商品的投資。

自去年二月美國次級房貸事件爆發以來，投資人的風險意識增強

，每當市場風聲鶴唳之時，利差交易者便匆忙將高收益外幣資產

脫手，買回日圓還款，對外匯市場也造成極大的波動。由附表可

看出，以加幣為例，短短一個月年匯率的虧損就吃掉了投資加幣

定存的利息，即使是再保守的商品也不免受到匯市的干擾而產生

負報酬。

鄭純淑表示，由於全球貨幣的漲跌幅與變動方向不盡相同，不容

易產生齊漲齊跌的情形，適當的配置資產至不同幣別，則可達到

一定程度的風險規避，這就是自然避險的概念。計量化之全球貨

幣市場基金即採用此一概念，再搭配總體經濟模型分析各國經濟

體的趨勢，以雙軌機制即時診斷利差交易對於全球貨幣市場的影

響，即時作出因應對策。

保守型的投資人僅需投資一檔基金，即可達到計量資產配置的效

果，在股債市風險都相對較大的環境之下，此商品相對的穩健且

風險較小，不失為配置資產時良好的考量標的之一。

球股震 保守商品當紅 建弘搶募全球貨幣市場基金 統一、元大萬

泰也推相關商品

全球股市震盪，保守型投資商品成為資產配置重要的一環，投信

業者搶募相關商品。建弘全球貨幣市場基金上周通過金管會核准

，將於28日開始募集，緊接著統一發行亞洲債券基金，債券類貨

幣基金元大萬泰更將進行第三次追募，金額均高達百億元。

建弘新金融商品處財務工程部鄭純淑表示，全球貨幣市場基金不

侷限單一國家貨幣市場工具，可避免單一匯率的高波動性，且可

藉由多國貨幣的投資組合，提高報酬率，並可利用貨幣自然避險

策略模組，降低匯率波動風險，以獲取全球貨幣市場工具的收益

，是長期資產配置中不可或缺的要素。

該檔基金主要投資於全球1年期以下短期貨幣市場工具，具有低利

率風險的特性，其中投資國家標的選取，以貨幣流動性高（G10

國家貨幣）及與新台幣走勢相關性高（台灣貿易依存度較高的國

家）為主要投資標的。

鄭純淑指出，建弘全球貨幣市場基金將透過計量模組的操作，在

新台幣大幅度升值的時後，即會啟動避險機制，所持有的外幣資

產價值能夠持平，甚或逆勢上漲，且可分散投資單一國家貨幣市

場匯率的風險，是長期資產配置的避風港。

建弘全球貨幣市場基金的投資模型設計以提供投資人低波動度及

穩健成長二大操作目標，讓投資人中長期持有，不用擔心短期市

場波動的風險，因此，也不需要使用停損停利機制，投資期間越

長，正報酬的機率就越高。

鄭純淑表示，目前操作策略採用三大模組架構，包括計量化自然

避險模組、總經計量動態管理模型和風險預警機制管理，經過長

時間壓力測試結果，如新台幣大幅升值、日圓利差交易、美國次

貸事件等，皆能提供投資人中長期穩健的收益及低波動度，以賺

取合理利差報酬，是目前核心資產配置和長期投資的必要組合之

一。

今年開春以來，歐美股市及新興市場表現都不理想，但根據過去

五年經驗來看，新興市場基金第一季與第二季輪漲現象顯著。目

前新興市場受到美股重挫而低檔整理，提供投資人逢低布局的好

時機。

分析近五年新興市場基金表現，以歷年第二季報酬來看，大多超

越第一季，也就是五年中有三年皆如此，機率高達六成，甚至第

二季漲幅平均為第一季的一倍以上，投資報酬率驚人。

以去年來說，第一季因受到全球股市震盪影響，僅微幅上揚

五．六％，但至第二季起新興市場展現其爆發力，僅單季便達到

十二％的報酬率，累積第一、第二季報酬則達兩成，潛力十足。

摩根富林明資產管理分析，歷史經驗顯示第一季新興市場基金表

現若不如預期，往往第二季會大幅補漲反應；反之，第一季若大

漲，第二季即容易出現修正。目前新興市場受到美股重挫而低檔

整理，應是逢低進場的好時機。

摩根富林明新絲路基金經理人吳淑婷表示，第一季往往會遭逢全

球經濟情勢不明朗的狀態，新興市場股市也會隨之震盪，影響基

金績效，但先蹲後跳後，第二季獲利往往能不負眾望，並在穩定

中築底攀升。建議投資人不妨把握機會，提早在第一季掌握布局

時機，以嚐得獲利果實。

建弘小型暨福王基金經理朱俊儒表示，美國次級房貸仍未平息，

加上眾所矚目的就業率指標不如市場預期，預期美股將進入整理

期，因此連累全球股市表現，但新興地區受惠於強勁的原物料需

求成長，預期仍將維持高經濟成長率。短期的大幅回檔反倒提供

不錯的布局機會。

台灣工銀投信表示，在歐美經濟前景能見度相對較低，今年的投

資理財趨勢儼然全方位鎖定新興市場趨勢。在這種新興市場衍生

的主流大趨勢下，現階段資產配置應盡量貼近以新興市場為核心

的大趨勢；歐美地區布局選擇以新興市場營收增加的大型跨國企

業為主，新興市場則以擁有中國與印度兩大金磚的亞太地區為主

，較看好新加坡、馬來西亞、泰國、澳洲表現。

歲末年終，又到了年終獎金發放旺季，投信為搶攻投資人荷包，

紛祭出零手續費策略，預期在３月底前將有國泰、新光、寶來、

兆豐國際、台壽保、建弘等多家投信推出限時定期定額終身零手

續費優惠，藉此增加長期投資客戶，一方面拉高資產管理規模。

在美股重挫引發全球連鎖效應下，部分新興市場開始感受經濟趨

緩衝擊，股市普遍回檔，通路端在基金銷售熱度上，多少受到波

及。

新光投信認為，目前歐美股市波動較大，新興市場甚至亞洲股市

普遍處於高檔，投資人風險意識相對提高，定期定額投資多少可

分散高檔布局風險壓力。

目前推出優惠方案的投信，旗下都有３∼８檔基金可提供定期定

額終身零手續費優惠，但寶來限制為電子下單客戶、台壽保則限

制單一基金且到２月底為止。且適用優惠方案基金，不乏去年績

效亮眼的熱門國內外基金。

雖然終身零手續費看似優惠，但投信業者提醒投資人，在優惠方

案當前，仍要看自己資產布局比重及風險承受度，免得賺了手續

費卻賠基金報酬，得不償失。

年關將近，市場資金需求緊俏，國內債券型基金規模持續下滑，

跌破８，０００億元大關，創新低紀錄，也顯示法人青睞度不再

，預期今年國內債券型基金規模將續減，並成為常態。

根據投信投顧公會資料顯示，國內債券型基金去年底規模來到

７，９７８億元，其中，債券類貨幣型基金規模單月銳減６２７

億元，較前一個月衰退７．３％，債券固定收益型基金則維持在

２８億元上下，並無太太變動，主要是因為國內僅剩下二檔債券

固定收益型基金，保德信及寶來投信各一檔。

債券類貨幣型基金，去年規模最大的仍為建弘投信的７０１億元

，基金規模市占率３．４４％；其次為群益投信的６５２億元，

市占率３．２％，ＩＮＧ投信則有５２７億元的規模，市占率

２．５９％。

２００７年來，國內債券型基金少了３，２００億元，海外債券

型基金也少了５６億元，投信法人認為，由於年關將近，市場資

金需求緊俏，法人短線出脫債券型基金，讓單月規模銳減超過

６００億元，此外，債券型基金僅有在股災期間才能作為短暫資

金避風港，在股市逐漸回溫下，導致債市整體規模表現仍不佳。

面對全球債市，富蘭克林證券投顧認為，距離月底聯準會利率會

議還有兩周的時間，這段期間將面對美國企業開始公布去年第四

季財報的結果，由於第四季正是次貸風暴威力正熾之時，因此一

般對財報成績單多保守以對，屆時恐使股市更加震盪，建議投資

人此刻應分散投資，進行防禦性配置。

根據去年幾波股災的經驗，花旗美國政府債券指數及花旗全球債

券指數多能逆勢收紅，顯示以股票搭配債券的配置，將可防堵投

資組合下檔的風險。保守型投資者可將資金配置在美國政府債市

，並搭配以非美元貨幣為主的全球債市，防範美元貶值的風險，

也可平衡股市震盪的壓力。

此外，考量新興國家仍是今年趨動全球景氣的引擎，仍可望受惠

而有償債能力提升、貨幣升值等利基，也會受到美歐公債市場多

頭的氣氛感染，因此對於不耐高等級債券波動較低的投資人，則

可考慮再逢低搭配亞洲債券或新興國家債券，讓債券部位的績效

能有向上伸展的空間。

建弘投信為慶祝成立二二週年暨台中分公司開幕，推出「生日快

樂 •好事成雙」優惠活動，即日起至三月底止，直接與建弘投信

提出申 請，並選擇建弘投信八檔推薦基金任一檔定時定額投資，

即可享有扣款一次終身零手續費優惠。八檔推薦基金包括：建弘

福元基金、建弘 高股息基金、建弘旗艦基金、建弘全球台商基金

、建弘亞洲科技基金 、建弘馬來西亞基金、建弘美國科技基金、

建弘店頭市場基金。

建弘投信除了台北總公司之外，尚有新竹分公司及高雄分公司，

成立台中分公司可以就近服務台中地區的投資人，更貼近投資人

的理財 需求。

建弘投信為慶祝成立２２週年暨台中分公司開幕，推出「生日快

樂、好事成雙」優惠活動，即日起至３月底止，向建弘申購該公

司推薦的八檔基金中任何一檔定時定額投資，即可享有扣款一次

終身零手續費優惠。

八檔推薦基金包括：建弘福元基金、建弘高股息基金、建弘旗艦

基金、建弘全球台商基金、建弘亞洲科技基金、建弘馬來西亞基

金、建弘美國科技基金、建弘店頭市場基金。

回顧２００７年台股的表現，加權指數一度自３月的７，３００

點拉升至７月的９，８００點，之後台股即在８，０００∼９，

８００點間明顯的震盪，在歷經震撼教育之後，市場對於

２００８年景氣表現看法分歧，而投資人在認賠停損或是加碼攤

平中猶豫不決。

建弘投信建議，現階段對投資人而言，應採定時定額投資，定時

定額投資的好處在於隨時都是進場的時點，因為，透過定時定額

機制已經將風險分散，並可避免短期波動，而此時剛好趁著股市

下跌，可以申購到更多的單位數，以利持續做好平均成本的投資

策略。

建弘投信除了台北總公司之外，尚有新竹分公司及高雄分公司，

成立台中分公司可以就近服務台中地區的投資人，更貼近投資人

的理財需求。

美股重挫，那斯達克、費城半導體跌幅最重，牽連國內股市，尤

其是本來就弱勢的電子股更全面躺平。以電子股為主的店頭市場

，昨（７）日重挫５．３％，為全球股市之最。法人表示，店頭

市場去年中至今指數已經腰斬，可望加速趕底，不過，在今年第

一季電子傳統淡季之下，反彈不易，未來仍可能區間震盪。

店頭市場有超過七成都是電子股，在電子股表現弱勢下，包括

ＩＣ設計、記憶體、ＮＢ電池、節能、中小面板及高價指標股全

數跌停，店頭市場（ＯＴＣ）昨終場有１３７家收跌停，指數創

去年１２月中旬以來新低。

建弘投信投資部協理王裕豐表示，美國股市不好固然影響店頭指

數表現，不過，追根究底恐怕還是電子股業績普遍表現不如預期

。

台股在去年最後封關日大漲逾百點，但新年開始連二日均大跌百

餘點，一直到四日尾盤才止跌回升，最後以小漲三六．九點的

八二二一．一點作收。建弘投信表示，雖然外資持續賣超，市場

還有預期全球經濟成長遲緩的疑慮，但第一季在資金行情啟動的

利多加持下，預期在立委選舉過後、加上台股完成整理後，仍有

向上的空間。

建弘萬得福基金經理人廖文偉表示，除了元月法人資金回籠、資

金行情可期外，勞退基金新增三百億元委外代操，將挹注台股資

金動能，加上國內在基本面仍佳，以及產業應用趨勢仍看好下，

第一季行情應可審慎樂觀看待，首季看好的族群為：ＴＦＴ、節

能概念、鋼鐵、航運和塑化類股等。

今年全球多空因素交雜，增加預測的不確定性，而廖文偉指出，

受到美國次貸風暴影響，市場預期已開發國家經濟成長可能趨緩

，但新興市場成長動能仍然強勁，將有助減緩因次貸風暴而可能

引起消費支出減少、經濟成長動能趨緩現象。

其他不確定因素方面，廖文偉指出，由於原油價格近日突破一百

美元，加上原物料持續上漲，增加通膨壓力，較不利民間消費；

此外，港股直通車政策雖臨時喊停，有助短期資金回流台股，但

長期而言，港股直通車政策最終仍將實施，屬於較不利台股資金

動能的因素。

廖文偉表示，雖然台股目前仍有政治因素的不確定性干擾，但在

元月資金行情可望啟動，以及勞退基金新增三百億元委外代操，

將挹注資金動能，另外總統候選人推出各項利多政見，包括開放

陸資來台、投資大陸淨值四○％的限制改採個案審查、降低遺產

稅及贈與稅至一○％以下等政策支票，未來若皆能實現，將成台

股上漲的最大觸媒。

廖文偉認為，台股基本面仍佳、產業應用趨勢仍然看好，在電子

股方面，ＴＦＴ可望淡季不淡，在原油價格衝破一百美元後，節

能概念的太陽能和ＬＥＤ類股長期應用仍然看好；傳產股則以中

概股和高殖利率股較為看好，包括鋼鐵、航運、塑化、水泥和生

技製藥等，皆可分批逢低布局。

去年十二月發生的「銀行停賣境內基金」風暴，在投信業者幾乎

是全面讓步的情況下，年關前情況出現轉折，掌握通路優勢的銀

行，陸續收到投信回函同意簽新約，兩大基金銷售通路中信銀與

第一銀行，前者已將建弘、日盛、凱基旗下基金重新上架；一銀

也恢復台壽保、富邦、玉山、大華投信的銷售。

據了解，目前一銀堪稱投信眼中「態度最硬」的通路商，還有六

家投信的商品，仍未能恢復上架；彰銀、華銀也各有一家尚未完

成簽約。

但彰化銀行停賣台新投信的基金，情況較特殊，主要是因雙方屬

「利害關係人」，需經彰化銀行董事會通過後，才能重新銷售，

目前已排定將在下次彰銀董事會中，討論這項議案。

配合法令修正，銀行與投信必須簽訂基金銷售新契約，就洗錢防

治、內線交易、損害賠償相關的權利義務，乃至系統建置費用分

攤等，談妥並送交投信投顧公會審查核准，才能銷售，也因此引

起銀行與投信角力，出現停售風潮。

銀行和投信彼此對客戶說明都以「配合法令的動作來不及」為理

由，惟據了解，銀行挾著龐大的通路優勢，也有意趁此機會，把

手續費等費用分攤「好好談一談」，彼此僵持了約兩周之久，直

到上周五，多數投信業者態度明顯鬆動，同意重新簽約後，相關

的基金才開始恢復銷售。包括中國信託、台企銀、台銀、一銀、

華銀等，陸續收到投信業者的函覆，並均緊急送到投信投顧公會

加速審查。

目前主要銷售基金的行庫，以一銀還有六家投信未談攏，家數最

多。

銀行信託主管指出，這次的暫停銷售，從最後的結果來看，陸續

恢復銷售的投信基金，最後退讓簽約的「幾乎都是投信端」，可

看到銀行掌握通路的強勢性。

配合此次的行動，銀行過去買賣門檻較高的境外基金，為了搶攻

小額客戶、鼓勵民眾投資，也在開年後開始調降門檻。

例如一銀三日起，新台幣單筆及定期定額投資境外基金最低申購

金額，均向下調整，單筆由五萬元調降到三萬元，但仍較購買投

信基金的一萬元門檻略高；定期定額由五千元調降為三千元，這

部份與投信基金的門檻相同。

一銀也同步調整定期定額投資的最低手續費，境外股票型、平衡

型由一百八十元調降為一百五十元，境外債券型由九十元調降為

七十五元。

銀行與國內投信公司銷售條件談不攏，十二月中旬後，多家投信

公司商品從銀行端「下架」，投資人可買到的投信基金數目頓時

變少。其中基金銷售領先的中國信託與第一銀行，各有三家投信

、十家投信基金商品下架。

受到矚目的是，彰銀停賣台新投信基金，主因雙方屬於「利害關

係人」，必須經過彰銀董事會通過後，才能重新銷售，未來彰銀

董事會也會討論這項議案。

金管會日前發函要求銀行，與投信公司簽訂基金銷售新契約，並

送交投信投顧公會審查核准才能銷售，是導致銀行紛紛將投信基

金下架的主要原因，除中信與一銀之外，彰銀、華銀、台企銀也

均有商品因此下架。

中信銀下架基金，包含建弘、日盛、凱基等三家投信的產品；一

銀則是將台壽保、富邦、玉山、寶來、復華、景順、新光、瑞銀

、聯邦及大華投信的商品下架。此外，彰銀下架的是台新投信；

華銀是聯邦、復華投信；台企銀則是台壽保、建弘、富鼎。

銀行信託主管指出，法令修正後，投信公司須比照境外基金，由

各投信與個別銷售機構簽訂契約，其中，包含洗錢防治、短線交

易、雙方的權利義務、損害賠償、系統建置、費用分攤等，都要

雙方談妥才能簽訂契約，「目前談不攏的部分，多是費用方面」

，現在就看投信與銀行銷售成績如何角力。

銀行主管透露，規模最大的幾家投信公司，「態度都相當強硬」

，雙方也會顧及情誼，各退一步；但小投信就很可能須「委屈求

全」。此外，近期銀行與投信投顧公會也開會，要求明年六月底

前，國銀須建制完成針對投信基金的短線交易系統，只有要投資

人符合短線交易條件，系統就會預警並通知投信公司，後年年中

則是境外基金的短線交易系統。這部份的費用分攤，也是重要關

鍵。

投信投顧公會昨日回應指出，公會不會介入，只要銀行、投信公

司有共識後，就能恢復銷售，陸續已有銀行與投信將新契約送進

公會，會立即審核。

台股昨（25）日接續上漲，但成交量萎縮至747億元，投信連續六

天上市買超，投信持股比率高的個股也有轉強的跡象，年底作帳

行情契機湧現。

群益投信投資長王智民指出，壽險、自營商手邊現金部位高，持

股水位相對較低，可望於元旦過後開始陸續進場布局。他說，融

資水位已降到3,300億元以下水準，減幅超過20%，有助於未來台

股籌碼面安定。

外資休假、投信聚焦，台股由內資啟動作帳行情，投信持股比率

高的個股逐漸冒出頭，佰鴻（3031）、中美晶（5483）、閎輝

（3311）等，自18日大盤反彈迄今，已有10%以上的漲幅，遠高

於大盤在這段時間的漲幅4.6%。

從近期投信業者買超分析，面板明顯成為投信強力買超的標的，

也讓面板類股成為近期盤勢中最強勢的族群。?豐中華投信表示，

面板利多題材不斷，第四季面板價格調漲一成，面板二虎今年第

四季獲利可望刷新紀錄，外資順勢調升目標價，讓三大法人連續

多日加碼搶進，投信買超前十名中，面板的買超張數占一半以上

。

建弘旗艦暨台灣成長基金經理人陳國清認為，近期在法人停損、

融資斷頭和投資人贖回賣壓過後，台股只待政治干擾因素消除，

在政府政策和選舉利多加持，及股價跌幅已深下，明年元月的資

金行情可望啟動。

統一龍馬基金經理人錢素惠分析，股市從9,800點到7,600點，修正

幅度達28%，已充分反應市場疑慮，如對2008年第一季的選舉政治

變數、員工分紅及電子業淡季利空，但以修正幅度來看，台股已

經超跌，再加上近期融資餘額大減22%，籌碼趨向穩定，近期可

擇優選擇進場加碼時機，參與台股新一波行情的啟動。