陶冬：全球新一輪QE來了 |瑞士信貸證券

瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬認為，一場全球範圍內的量化寬鬆（QE），可能在不久的將來再次上演，但貨幣寬鬆對實體經濟的短期幫助，估計是有限的。

陶冬在「經濟通」撰文指出，新一輪全球量化寬鬆政策已經躍上地平線，如同日出時的太陽，一旦出現，很快就以全身影展現在面前。

他估計，Fed在第2季應該還有一次降息，至於是否再次擴張資產負債表，則視情況而定，估計聯準會先進行口頭干預，既保持政策靈活性，又安撫市場信心。

他認為，由於世界的高度關聯，全球衰退的機會已經大幅上升。世界四大經濟體中有三個可能陷入衰退；美國暫時不至於，但是需求下滑帶來的二次衝擊以及疫情本土蔓延對美國零售的打擊不可輕視。這是今年年初經濟學家所始料不及的。

陶冬指出，中國大陸受到疫情的衝擊最大，情況趨穩也可能比其他國家更快，估計人行會在商業利率和流動性注入上，在財政政策和貨幣政策率先雙管齊下。在歐洲和日本，利率進一步下調的空間不大，但是流動性注入恐怕必須要加碼。

陶冬認為，一場全球範圍內的QE，可能在不久的將來再次上演。產業鏈斷裂或人群厭惡心理，均非貨幣政策所能改變的，所以貨幣寬鬆對實體經濟的短期幫助估計有限。然而陡增的流動性以及更便宜的資金成本，對金融資產價格的影響卻是立竿見影的。

他表示，世界距離零負利率時代又近了一步，在零負利率環境下，許多習以為常的金融定律、投資邏輯都可能需要重新評估，那可能成為市場的新常態。