久裕企業公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

昨（10）日有二家公司申請上櫃，分別為久裕企業（4173）及商之器科技（8409），但今年來還不到十家公司申請上櫃，距離年度目標50家甚遠。

不過，櫃買中心預估，6月應該有十家公司會來申請上櫃，7月應該也有8至9家，一舉將今年度申請上櫃的家數推升至近30家。

市場的布局，以及該公司長年與大陸國藥集團的長期合作關係，發展大陸市場，今年業績相當樂觀，應可持續改寫新高。

甫在本月10日掛牌興櫃交易，久裕成立於1980年，目前實收資本額3.3億元，主要業務包含處方用藥、指示用藥、健康消費品、美容保養品等銷售及經銷物流服務，客戶遍佈各醫學中心、區域/地區醫院、診所、藥局、連鎖藥妝通路等，超過1.2萬家，為本土最大之醫藥行銷服務體系，其中醫院約占營收78.5％、藥局及診所約21.5％。

久裕代理經銷產品市占率屢居同類產品之冠，如勃起功能障礙相關產品，市占率第一名約66％，女性荷爾蒙黃體素相關產品市占率第一名約36％，生髮及戒菸產品均位居市場第一；獲得合作原廠優異廠商肯定，營運逐年走高。

藥品物流儲存環境及通路對品質安全具高度門檻要求，產業進入障礙極高，必須先投入龐大資金，建置尖端資訊設施與自動化機器設備，雇用與訓練專業人員，且持續對員工提供國內外法規與品質管理在職訓練。更需取得衛生署cGMP、歐盟PIC/s、國際ISO認證及通過全球各大藥廠嚴格稽核認可。目前台灣僅有久裕公司及另兩家外商能提供符合國際標準之服務，寡占市場的優勢，使久裕未來營運前景看好。

跨國藥廠專注本身核心能力，將經銷物流管理委外的趨勢已經確立，未來對於這種有承接物流經銷業務與整合管理能力且佈建完善有高覆蓋率之經銷物流公司的倚賴性將只增不減，對久裕而言，該公司擁有強大的醫藥銷售網絡，行銷業務團隊隨時取得最新醫藥發展資訊，服務品質符合國際標準，將是這波趨勢中最大贏家。

久裕公司是同業中首家取得行政院衛生署核發cGMP證照的物流服務商，亦是台灣唯一二級管制藥品委外管理服務商，2009年加入佳醫集團，並由佳醫取得51％股權，規劃整合相關業務，分進合擊，業績更具成長性與爆發力。3年來，久裕的營收成長近5成，而獲利與合併前相比，則是一口氣增加了6倍，今年上半年營業總額也有82.23億元水準，表現亮眼。

生醫產業魅力無法擋! 不僅產業景氣當道，且由於各公司也逐步找到營運利基中，在資本市場募資亦相對獲認同，就初步統計，目前至少有10家集團子公司在興櫃或預計登錄興櫃市場掛牌，為明年的上市、櫃暖身，也為生醫族群添加利多動能。

法人表示，金可(8406)、東生華(8432)上櫃行情熱絡，在推波集團公司市值大躍進下，也掀起集團旗下子公司搶登興櫃版圖，目前除了智擎將轉上櫃外，久裕、友霖為最近登錄興櫃的公司，另外，備受矚目的是以新劑型新藥為主的因華和近期才與德國上市藥廠策盟的杏國，由於投資機構給新劑型藥和新藥股較高的本益比，也讓該族群未來掛牌行情備受關注。

就基本看，過去新藥研發公司多半由於沒有業績支撐，比較無法吸引資本市場認同，但近年來國內生醫公司已逐步找到營運利基下，各家公司多半也都開始陸續創造營收，並與母公司採取分工模式，營造最大的利益。

在資源整合部分，友華(4120)是以學名藥、奶粉和醫美通路角色配合友霖的新藥研發和代工，創造效益，而杏輝(1734)採代工生產模式與杏國投入新藥開發搭配。

另外，佳醫(4104)則與久裕進行通路的加值效益，將鎖定單科領域深度和廣度產品的延伸。

另外，即使是還在燒錢的新藥公司，但因各家公司也開始創造營收，也使未來營運相當看好。

因華表示，該公司取得治療淋巴癌的Innom ustine In jection(普癌汰乾粉靜脈注射劑)上市藥證，今年3月起已加入治療行列，挹注營收，未來也將代理相當具有利基的醫材產品。

另外，杏國目前除了有二個新藥已進入美國FDA臨床，其中已在一期臨床的癌藥，將專攻胃癌，由於美國胃癌人口不多，因此，該藥將申請孤兒藥認證。

另一乾式老年性黃斑部病變藥物屬舊藥新用，已獲通知在美執行二/三期臨床試驗。而取得德國藥廠授權治療菜花的植物新藥，也將在今年底或明年開始貢獻營收。

佳醫（4104）集團旗下金雞母久裕(4173)繼成功打造專業婦產科、泌尿科醫藥通路後，董事長張俊元表示，目前也將複製台灣經驗搶進大陸婦產科市場。

初期將會先以華東為灘頭堡，預計2013年即可啟動亮麗成長動能。

張俊元表示，台灣醫療市場規模太小，若採取過去單打獨鬥方式，很難與外資藥廠競爭，即使用併購擴大營運規模，以目前國際藥廠的標案幾乎都是以區域性的大中華地區或者是亞洲地區為考量下，國內的通路商也很難有出頭天。

而久裕則是與母公司佳醫以分進合擊模式，採專業、專攻方式出奇制勝，目前已創造不錯的績效。

3年來，久裕的營收成長近5成，而獲利與合併前相比，則是一口氣增加了6倍，今年上半年營收也有82.23億元水準，整體來看，今年業績相當樂觀，應可持續改寫新高。

張俊元指出，久裕已鎖定婦產科、泌尿科等四大專科領域發展，由於生育率下降，加上市場規模太小，在原廠相繼退出台灣市場下，久裕從生育、更年期、婦女疾病的專業延伸，其藥品和相關醫材的提供，市佔率已達68％。

另外，該公司也積極尋找利基新藥引進台灣，並與醫生和原廠合作臨床，今年已有2個新藥進入查驗申請中，未來都是亮麗的營收來源。

久裕成立於1980年，目前實收資本額3.307億元，該公司主要從事國內處方藥的物流，前端客戶包括全省醫學中心、區域醫院、地區醫院、診所、藥局及量販通路等超過1.2萬家，經銷服務的原廠包括Pfizer Janssen-Cilag、J&J、Bayer、瑞士輝凌製藥、日本武田、日本鹽野義等跨國藥業集團，2009年加入佳醫集團，並由佳醫取得51％股權。

金可國際、東生華、智擎將挾高股價氣勢於第2、3季上櫃掛牌，激勵母公司寶島科、東洋潛在收益水漲船高，隨著生醫股的本益比持續拉高，生醫公司在旗下金雞母紛紛搶搭資本市場列車下，未來將掀起的掛牌熱潮和事業體分割將成趨勢。

儘管產值不大，不過，生醫公司由於營運項目不同，很容易就將事業體分割或成立子公司，像中天生技就有以植物新藥為主的合一、抗體新藥的泉盛、有機產品通路的棉花田，而美吾華集團則有開發植物新藥的懷特、幹細胞的芽堡、高階醫材軟體的安克。

另外，像東洋轉投資或分割出來的公司至少就有十家，若加上董事長林榮錦投資晟德集團綿密的投資事業，東洋和晟德孵出來的金雞母，已在上市、上櫃和興櫃市場掛牌就有5家，其中，東洋、智擎和東生華的股價都躋身百元俱樂部，而以蛋白質抗體藥產程為主的永昕，股價亦是節節高漲，該個股的漲勢，不僅推波東洋集團市值約達400億元，晟德潛在股票業外效益，可望挹注每股高達10元以上。

因此，生技公司即使營業額不大，卻是產業中最多的集團，大概也是集團最多掛牌的公司，各家公司所養的金雞母，也隨著生醫股的主流氣勢，而備受青睞。

就題材面來看，近期生醫公司除了第1季因股價上揚，金融評價利益回沖，單季可望交出亮麗成績單外，東生華、智擎和金可國際的高股價掛牌，近年已帶動了類股的比價空間，其中，更以隱形眼鏡的精華光和創新藥族群最受矚目。

在目前興櫃股價前10名排行榜中，智擎、台微體、醣聯和東生華都名列其中，另外還有癌症醫材代理龍頭的承業生（4164），股價也超過90元，這使得預計於5月登錄興櫃的台灣浩鼎，挾著乳癌新藥將進入三期臨床的氣勢，股價也深具想像空間。

而下半年時，則有進入公開發行的因華、友霖、久裕、尖端、ABH和杏國，也規畫趕在年底或明年上半年登錄興櫃。

其中，由健喬轉投資的因華，由於是以新劑型藥為主，且公司代理的治療淋巴癌的標靶藥已拿到藥證，今年將可開始貢獻營收，預計興櫃價將是未演先轟動。

另外，佳醫則是一口氣推波以藥品通路為主的久裕和長期照護的ABH上興櫃，友華則在友霖新建的虎尾廠今年可望獲美國FDA和歐盟查廠過關，未來承接國際藥廠代工訂單，營運看好，該公司都將成為下半年生醫公司金雞母的代表作。