花旗環球：半導體高峰還早 |力晶積成電子製造

市場對半導體產業高峰過去討論甚囂塵上，正反意見交鋒。花旗環 球證券台灣區研究部主管徐振志出手相挺，強調半導體過去產能擴張 不足、設備交期長、物流受阻，來自5G、高效能運算（HPC）、車用 與物聯網（IoT）需求大增，供不應求情況延續，力推台系七大半導 體相關個股，拉回就是買點。

■反擊摩通的降評觀點

摩根大通證券日前大動作「大砲式」降評世界、日月光投控、力積 電、聯電等四檔台系半導體指標股，基於對邏輯半導體產業景氣202 2年觸頂反轉的預判，建議旗下客戶提前獲利了結離場，降評消息一 出，市場嘩然，也引發族群股價修正。

徐振志是外資圈首位大篇幅提出相反觀點的明星分析師，且就時間 點看，美國聯準會（Fed）即將公布利率決策，台股上檔壓力不輕、 市場觀望氣氛濃厚，花旗環球仍敢在此波動時刻立薦客戶買進優質半 導體股，看好的半導體相關投資首選包括：台積電、聯發科、日月光 投控、聯詠、環球晶、南電、景碩，顯然對基本面前景成竹在胸。

花旗環球剖析，儘管消費性PC、筆電、Chromebook與電視需求下半 年走軟，企業相關產品與高階電視需求卻能有效弭平衝擊，更何況還 有5G、HPC、車用、IoT的結構性需求加持，市場評估，整體半導體需 求2022年將以雙位數百分比增長。

■2023年也可能供不應求

再從產能供給層面分析，徐振志提出，過去十年以來，晶圓代工主 要投資都集中在由台積電拉動的先進製程上，反倒是主流與成熟製程 的產能增加幅度遠不及整體半導體需求增加幅度，類似的狀況也發生 在封測、ABF與矽晶圓投資不足上，將導致半導體供不應求持續整個 2022年，甚至蔓延至2023年也不令人意外。

另外，受制於設備的零組件生產瓶頸，晶圓廠設備（WFE）平均交 貨等待期從2018年首季的12周，至2021年第三季驟升至24周，進一步 加深產能吃緊狀況。

■相關股票拉回就是買點

綜合所有供需條件，花旗環球證券定調「產業循環還沒到頂（Cyc le yet to peak）」，考量多數半導體企業產能利用率高、生產效率 提升、定價能力強、獲利能力穩健，加上2021年股價多表現落後，判 定拉回就是好買點。