風險性資產 Q3仍有賺頭

展望第三季投資市場，投信法人預期未來通膨的發展將牽動聯準會 退場的節奏，因此今年秋天各國央行的年會將是觀察重點。不過，由 於通膨升溫反而是多元投資的開始，所以第三季的投資環境對多數的 風險性資產仍是有利，特別是景氣循環股與成長股之間的類股輪動， 以及收益率較高的信用債券。摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示，今年 以來市場的焦點都在通膨，不過以目前通膨的水準來看，其實離「通 膨過熱」還有相當距離，所以在這段期間，真正影響投資的關鍵，反 而是由於疫苗施打的不普及，使得各國經濟復甦的腳步各異，就連政 策也開始出現分歧。許長泰認為，在美國，雖然大量的財政刺激措施與寬鬆的貨幣政策 ，加快了美國經濟復甦的力道，但通膨卻是美國經濟復甦的隱憂。在 歐洲，雖然有望緊跟美國之後加入經濟復甦行列，但部分國家也因為 解封而面臨 Delta病毒侵擾的困境。大陸雖然去年疫情先進先出，但仍有貨幣政策正常化與地緣政治的 紛擾。至於經濟成長率相對較高的新興亞洲，央行寬鬆的貨幣政策雖 然可望延續，但由於疫苗接種率偏低，也可能持續面臨新型變種病毒 的挑戰。儘管各國復甦步調不一，政策也不同，但整體來說，全球經濟還是 在擴張的道路上，各國雖然擔心通膨，不過，主要央行的應對態度卻 相當謹慎，再加上全球經濟增溫也將帶動企業獲利上調，所以第三季 的整體環境對風險性資產還是有利，特別是對景氣循環股。摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，現階段通膨升 溫對企業獲利的預估較易被市場關注，不過根據統計，從1999年以來 ，生產者價格指數（PPI）與企業獲利的連動是正相關，而自1990年 以來，消費者的薪資成長也與企業的獲利呈正相關，所以只要不是進 入通膨過熱階段，企業獲利都可望隨著通膨升溫而上調。林雅慧認為，除了景氣循環股，亞洲高股息股票也是可以留意的對 象，因為企業獲利上調也將有利於股息股利的發放，以全球範圍來看 ，目前股利率超過3％的企業，就有237家位於亞太（不含日本）地區 ，遙遙領先排名第二歐元區的112家，可見亞洲的高股息企業在收益 上的投資優勢。