升息效應 債市多元布局為上

美聯準會維持漸進升息立場，但暗示2019年升息次數將從三次降為兩次，並將長期利率目標由3％下調至2.8％，反映通膨降溫。法人指出，隨著升息效應浮現，對於景氣壓抑加深，債市波動也將明顯增加，故在債市布局上宜採品質至上的投資策略，多元布局，並善用信用利差對利率的走揚產生較佳的保護效果，增加收益機會。

安聯投信海外首席許家豪表示，聯準會升息大方向沒有改變，為中長期保留更多彈性，後續升息幅度也可望更和緩，對整體市場發展並非壞事。

根據經驗，聯邦基準利率具有領先債券波動度兩年的關係，隨著升息腳步，債券波動度也將明顯增加。

許家豪表示，在升息效應發酵下，料將對於景氣壓抑效果將更為明顯，因此預估美國2019年經濟成長率放緩至2.3?2.6％。隨著實質利率回歸常態，房地產投資與企業投資將明顯放緩，而消費也將因此而略微放緩。

至於在中美貿易紛爭影響，許家豪表示，在美課徵進口關稅之下，美進口成長率成長幅度將低於市場預期。2018年美政府實施減稅政策並加大政府投資，使得今年財政支出成長率達到1.7％，但美財政壓力加上升息影響，政府支出力道難以較今年為高，也須留意。

債市投資建議方面，安聯投資團隊對美國10年期公債殖利率的高點從先前的3.4％下修至3.1％，若公債殖利率回到3％以上，將是可以逐步布局的買點。

第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷表示，債券部分，可留意全球高收益債或美國債券，因整體違約率偏低、殖利率已大幅修正，具回補空間。

中國信託投信表示，近期經濟數據放緩一再顯示景氣已趨向循環末端，2019年金融市場波動將加劇，聯準會升息也將視情況而定，因此未有明確的時程。

以目前美國就業數據持續強勁、薪資穩健增長仍未變等，預期風險性資產仍有表現機會，惟需留意國際地緣政治、中美貿易後續、經濟衰退等風險找上門，建議投資人配置具利率敏感度低的短高收債券，和具防禦型的主題式平衡型基金，此外，升息已進入末升段，具收益型的REITs也將重新具有吸引力。