3債市湧錢潮 新興債吸金猛 |摩根投信

美國10年期公債殖利率上周再回落至今年來新低水位，帶動三大債 市再度出現全面資金淨流入。其中投資級企業債券基金雖已第23周獲 得國際資金青睞，不過單周淨流入金額只剩34億美元，僅約前一周的 一半；反觀新興債買氣再增溫，上周再獲18億美元的資金進駐，單周 吸金創近四周之最；資金也同步由賣轉買高收益債基金。

摩根投信副總林雅慧表示，美國聯準會（Fed）偏好的核心通膨指 標下滑，加上最新非農就業數據不如預期，市場猜測Fed今年下半年 升息步調恐放緩，使得美國10年期公債殖利率回落壓力驟現，2日收 盤甚至創下今年來新低水位，來到2.1591％，市場流動性充沛，且通 膨維持低檔，驅使資金上周再度全面流入全球主要債市，惟投資等級 債吸金力道大不如前，新興債和高收債買盤卻有成長，顯示資金為追 求收益有往風險性債券靠攏的現象。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出， 受惠於全球景氣動能今年來明顯加速，加上新興市場基本面轉佳，新 興債市表現有望獲得進一步提振。而全球溫和的通膨環境將促使Fed 採取緩步升息，而非劇烈升息，新興資產表現不至於受到太大的衝擊 。

此外，新興市場國家例如印尼、俄羅斯及巴西等通膨持續下降，有 利央行進一步降息，帶動本地貨幣債券價格上漲，美元已偏高，反觀 新興市場貨幣相對美元仍處折價，未來具升值空間。

就價值面而言，皮耶（Pierre-Yves Bareau）分析，全球低利率環 境持續，新興債相較於成熟市場債券仍具較高收益率優勢，新興市場 本地貨幣債券，其實質利率高於成熟市場債券。

安聯目標收益基金經理人陳彥良表示，美股續創新高，且美國經濟 數據強勢，彭博消費者信心指數上揚至2001年以來次高，推升高收益 債續漲。由於市場擔憂升息風險，導致存續期間較短的債券價格都明 顯偏貴，包含高收益債，也認為高收益債整體未來的超額報酬恐不比 以往，因此投資高收益債仍須著重於價格相對合理的券種篩選，並建 議聚焦於風險相對較低的BB至B評級債。

陳彥良表示，整體來看新興市場基本面已今非昔比，足以承受政治 負面因素，且價值面具吸引力，因此仍看好新興市場債的表現，若有 拉回仍是布局機會。