土耳其震盪後 提供長期機會 |宏利證券投資信託

在效忠土耳其政府部隊的反擊後，7月16日佔領伊斯坦堡及安卡拉的叛軍紛紛投降，土國總統厄多安宣告政變落幕。宏利投信認為，該事件對於厄多安原本計畫更改憲政體制，往總統制改革的路程反將有所助益，儘管短期政治氛圍仍多有所動盪，但正義發展黨（AKP）持續以國會多數席次領導的局面也不會輕易改變。

在市場展望上，宏利分析，土國基本面持續看好，價格面具吸引力，回檔後成為進場時機，歸納原因，包含1.經濟持穩，通膨回落，由於土耳其央行政策維持穩健而偏寬縮的基調，目前市場預期土耳其2016年GDP可望達到3.5％年增率，明年市場預期可達3.8∼4.5％。先前長時間選舉週期、年初最低工資標準上調和近期央行寬鬆的利率政策基調也都令經濟受益。另通貨膨脹使近月呈現下滑趨勢，加上英國脫歐事件各國央行皆傾向寬鬆步調，預料未來土耳其央行將有進一步降息的可能。

2.銀行股今明兩年獲利增長預期正面，預料將持續兩位數的增長，土耳其央行政策指標利率自2月初高點以來已下滑約100個基點，寬鬆政策加上融資成本的下降，帶動企業獲利走揚，也同步使得整體銀行的利差收益率提升，此一趨勢預料仍將持續，2016年銀行每股盈餘預料將可望有超過20％的增長，2017年也可望持續有2位數的增長率。

另外，歐盟同意給予土耳其公民免簽證入境歐盟的待遇，預料可望對獲利有一次性的挹注（預料會在今年第2季與第3季的財報上反映），然目前市場多數分析師仍尚未計入企業獲利預估中，預料相關效益將推升今年的企業獲利。

3.本益比仍低於長期平均，價值面具吸引力，由於土耳其股票指數2016年預估本益比僅為9.5倍，仍然低於近10年的歷史平均水平10.5倍左右，銀行股目前更具投資價值。