摩根：高收債後市看好 |摩根投信

雖然美國聯邦準備理事會（Fed）很可能在9月就開始升息，但景氣轉好，企業獲利佳，違約率低，高收益債券即使在升息環境都有出色表現。

今年來，面臨美國升息疑慮及希臘債務不確定性增溫，成熟國家公債殖利率普遍上揚，壓抑投資等級債表現。不過，高收益債券反而表現傑出。彭博資訊統計，今年上半年，美國投資等級債券下跌，歐洲投資等級債券雖然有1%多正報酬，但不如各類高收債。例如，新興市場高收債指數漲6.4%，歐洲高收債指數漲3.7%，美國高收債也漲2.5%。

柏瑞投信分析，高收債發債公司財務體質持續改善，償債能力穩定。今年高收債到期總規模為310億美元，明年為850億美元，這兩年加總到期債務規模1,160億美元，遠低於2017年以後高收債到期規模，短期償債壓力不高。

柏瑞投信認為，由於去年下半年油價大幅下跌，今年以來違約的高收益企業主要來自能源產業。以今年5月來說，三家違約公司都是能源相關產業，顯示市場流動性仍佳，違約企業為單一事件，產生系統性風險機率不高。

摩根固定收益投資團隊執行董事馬南文（Ramon Maronilla）認為，美國升息在即，高收債信用利差將因基本面改善收斂，而抵銷公債殖利率上升所帶來的衝擊，在升息期間，預期高收債表現可望優於其他債券。

馬南文分析，現階段高收益企業資產負債表健康，企業營收與現金流良好，有助於維持低違約率。