歐QE啟動 美元高收債市夯 |宏利證券投資信託

歐洲大規模QE啟動，據經驗，在國際央行宣布實施量化寬鬆政策後，新興市場債市都吸引資金流入，法人指出，依據先前美國實施QE與歐洲實施長期再融資操作(LTRO)經驗，在宣布實施寬鬆貨幣政策後六個月資金都持續流入新興市場美元債市，且金額達70∼近200億美元。

宏利投信指出，看準這波美元債市商機，宏利美元高收益債券基金13日開募，該基金主要投資於美元計價的高收益債券，投資比重最多為以高收益債券為主的北美地區，亦包括歐洲等成熟國家，以及亞洲與新興市場其它國家所發行的美元債券。

宏利美元高收益債券基金經理人李育昇觀察，近期自1月下旬歐洲央行宣布實施大規模量化寬鬆政策後，新興市場債市確實見到資金流由負轉正。預期在歐洲、日本兩大國際央行聯手QE，加上3月Fed會議中公布聯準會官員預測升息時點延後及幅度縮減後，市場對Fed升息時點已由原先的6月延到9月，甚至更晚的市況下，國際低利環境將持續，而新興市場美元高收益相對較高的利息收益將持續吸引資金流入。

李育昇指出，今年美國即將進入升息周期，市場對高收益債券後勢時保守態度。

經驗顯示，在Fed升息期間，美國高收益債總報酬率仍為上漲，其原因除了高收益債殖利率較高，平均存續期間較短，促使其利率敏感度較低之外，一般來說，升息期間皆為景氣擴張期，高收債企業在期間內營收多改善，公司信用品質提升，嘉惠利差收斂，吸收公債利率彈升所產生之衝擊，因此殖利率仍可維持在較其他固定收益資產高之水準。

另外，李育昇指出，美國聯準會於3月18日會議中，調降今年失業率預測的同時，也表達對於美國出口成長下滑的擔憂，並調降美國經濟成長率與核心通膨的預期。

市場解讀，美國升息時程可能延後，加上歐洲、日本實施QE，資金因此開始回流新興市場美元債市；李育昇認為，以目前新興市場高收益債殖利率仍在7.5％以上之相對吸引人的水位來看，新興市場高收益殖利率可望仍有收斂空間，增加資本利得機會。