改革發酵 陸股後市可期 |宏利證券投資信託

大陸信託產品違約風險可能於上半年持續發酵，然在中國政府實施大幅度改革下，可望將信貸市場逐步導向正軌，且中國政府負債比仍低，具備避免任何大規模金融危機能力，有效緩解市場擔憂，展望未來，宏利精選中華基金經理人游清翔分析，中國股市今年還有約15％上漲空間。

匯豐(HSBC)公布中國3月製造業採購經理人指數(PMI)初值降至 48.1，為2013年7月以來低位，且連續3個月處於榮枯線下方，較上月終值48.5低，其中3月製造業產出分項指數初值降至47.3，為18個月來最低且連續2個月在50下方，中國經濟數據不作美，引發市場疑慮。

游清翔分析，今年成熟市場持續復甦，可望帶動下半年新興市場經濟成長，尤其中國與歐美景氣循環相關性高，出口可望反彈，有機會受惠最多。市場預估2014年中國企業獲利成長率可望達8∼10％，此外，從價值面來看，MSCI中國指數本益比目前僅8倍，恆生國企指數本益比僅6倍，皆逼近自身歷史低點，且其A股與H股本益比都不到1倍，為全球最便宜股市之一，陸股價值面相當具投資吸引力。

游清翔說，改革可望逐步調整經濟結構，帶動中國內需市場成長。在改革紅利帶動下，2013年儘管滬深300指數下跌逾5％，然「新」中國產業資訊科技類股與醫療保健類股分別上漲39％與23％，可望受惠於內需消費成長的循環消費類股亦表現不俗，上漲20％，顯示在中國經濟改革轉型過程中，產業與個股的選擇在投資中國時重要性為之提高。

產業上，他仍看好由科技產業繼續帶動整體經濟結構升級，例如近年來蓬勃發展的電子商務，即是受惠於強勁成長的中國網路消費，產業在2006∼2012年間皆維持40∼120％高年成長率，預料在2013∼20 15年間仍可維持20％以上高成長，相關資訊科技類股的表現因此相當亮眼，相關產業包含電子商務、手機遊戲及網路平台廠商等都是布局重點。