宏佳騰轉上櫃 蜜月不夠甜

機車業新兵宏佳騰(1599)昨(25)日股票以60元掛牌上櫃，不料在台股大漲逾百點的情況下，宏佳騰股價僅小漲1.2元，收61.2元，遠低於在前日在興櫃的參考價72元，投資人期待的蜜月行情落空。

宏佳騰掛牌前號稱吸引到360倍的超額認購，原本備受看好，昨天開盤後股價一度爆量衝高至64.3元，但出乎意料地旋即大幅拉回至6 1.5元附近整理，終場更壓低至61.2元作收，成交量1,320張。

相較於近期掛牌上市櫃的生技股，首日股價漲幅動輒超過5成來看，宏佳騰首日股價僅漲2％，明顯與市場期待有落差。

宏佳騰以替國外廠商代工沙灘車(ATV)與多功能搬運車(UTV)起家，去年起以AEON自創品牌，切入國內機車市場。宏佳騰預估今年在台機車銷售約7,000輛，以今年台灣機車內銷總量62萬輛計，市占率約1％。

明年在機車產銷量可望進一步成長的前提下，統一投顧看好宏佳騰 毛利率將從今年的19.5％提升至22％，預估明年EPS將達5.1元，優於今年的3.08元。

對於昨天宏佳騰轉上櫃的蜜月行情落空，法人解讀，傳產業合理本益比在10∼12倍，而宏佳騰60元掛牌價已達傳產本益比的高標，也壓抑了股價漲幅。

事實上，全球ATV產品面臨中國大陸機車廠低價強力競爭，台灣相關代工業者在無利可圖的情況之下，陸續退出；國內機車市場也瀕臨飽和，未來成長不易，加上三大機車業者通路布局多年，新品牌難以打入，零售拓銷不易。內外的競爭壓力，對宏佳騰經營形成挑戰。

宏佳騰透過產品創意，以及只做高利基、高毛利產品，得以在高度競爭的機車產業生存。

至於宏佳騰高毛利產品－三輪速克達，有法人指出，日前宏佳騰董事長鍾杰霖在法說會上證實，該產品離岸報價2,000歐元，但在歐洲的終端售價為7,000歐元(約合新台幣26.8萬元)，就是反映出專利掌握於義大利Quadro T公司手上，宏佳騰只能分配到代工費。

儘管未來三輪速克達在台上市，可掛上宏佳騰AEON品牌銷售，毛利、獲利貢獻度看佳，但從今年全歐洲僅賣出2,500輛、明年估約3,00 0輛來看，要想達到統一投顧研究報告中的台灣年販1,000輛目標，有很大的距離。況且，目前台灣政府並無修法開放三輪速克達上路的打算。