油漲助攻 俄股後勁足 |摩根投信

國際油價反彈加持下，上半年跌幅冠金磚四國的俄羅斯股市也有回春跡象，自6月28日油價跌至每桶77美元的波段低點反彈以來，俄羅斯股市已上漲7.89％，搭配WTO將簽署生效的利多，法人看好爆發力極強的俄股將醞釀反攻。

摩根投信統計，金融海嘯後，國際油價有二次大波段漲勢，每次均能站上每桶百美元關卡，引領俄股向上挺進，雖漲幅不見得優於油價，但都超越MSCI世界指數2倍以上。

摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）表示，從經驗來看，俄羅斯股市向來與國際油價呈現同步走勢，由於石油及天然氣佔俄羅斯出口逾6成，也占政府稅收的50％，因此關乎整體經濟及社會福利支出。

白祐夫指出，下半年油價大幅反彈空間有限，以區間震盪機會較高，但俄羅斯政府擁有擁有1,460億美元的儲備基金與國家福利基金，且政府負債占GDP僅10％，搭配適度盧布貶值，將緩和油價走跌對政府財政影響。

另外，俄羅斯P/E與P/B比皆低於歷史平均值1個標準差，第2季資金流出幅度也明顯縮小，目前股市估值已反映油價的潛在風險，看好資金將陸續回補俄羅斯股市。

匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯.海弗爾（Douglas Helfer）表示，近期公佈的經濟數據反映俄羅斯經濟持續且穩健成長，總統普丁也承諾持續出售國有資產，並會鼓勵能源企業增加配息以改善當地投資環境。

道格拉斯說，中東國家近幾個月為了因應伊朗事件帶來的原油供給缺口，增加原油供給量，但卻因此使剩餘產能持續遞減，供給吃緊的狀況依然存在，俄羅斯為非OPEC國家，在新油田稅負優惠持續推出下最受惠。

尤其俄羅斯能源股12個月預期本益比僅3.85倍，幾乎接近金融海嘯時低點，價值面相當便宜。

群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，油價處於高檔的情況下，對高油價受惠國俄羅斯而言，仍將刺激能源探勘相關支出，天然氣能源相關產業相關標的值得留意。