東亞證：大陸經濟Q2築底

自2012年5月18日起，中國大陸央行下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。在存款準備金率下調之後，中國大型金融機構的存款準備金率將降至20%；中小金融機構則降至16.5%。

這次下調存款準備金率後的第一個交易日，中、港股市雖然雙雙開高，但隨即下探而收黑，而其後的一周，上證指數、恆生指數更是分別下跌2.11%、5.07%。市場投資者還苦笑道：中國下調存款準備率的效率愈來愈短，短到維持不了「一小時」。

東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，中、港股市未能受到下調存款準備金率消息的激勵，除了當前的投資市場剛好受到歐債問題牽連而大幅調整外，也與中國央行宣布存款準備金下調的時間點有極大的關係。

黃賢槓說，應該是市場原先對中國經濟將在第一季落底的期待落空所致，包括美銀、瑞銀、花旗、瑞穗等多家外資券商紛紛調降今年中國的經濟增長率預估值，同時也將中國經濟落底的時間往後延。

黃賢楨指出，目前中國的通貨膨漲壓力以趨勢上來看，尚未出現反轉向上的跡象，再加上近期國際原油及原物料價格走跌的情況下，仍維持先前中國通貨膨脹壓力，在今年第三季前不是大問題的看法。

這也為中國政府政策帶來較大迴轉空間，並有望在第二季內築底，順利『軟著陸』。

未來中國政府若加速存款準備金率的調整腳步，或許意味著政策底的到來。