歷史經驗：融資餘額跌破2千億 多半反彈 |摩根投信

在上市股票密集停資停券，以及國內外不確定因素影響下，台股近期量縮整理，繼周一以602億元創今年來次低量之後，最近2日成交值也都不到700億元，融資餘額也一路退潮，繼周一跌破2,000億元之後，仍未明顯回升。

法人表示，近期融資減幅大於大盤跌幅，且逐漸進入密集停資券尾聲，有助後市反彈。

根據摩根投信整理，近10年來當融資餘額跌破2,000億元之後，多半也能伴隨底部浮現，整理時間約1季左右，即明顯彈升，僅2008年9月面臨全球性的金融海嘯，指數整理期間拉長至半年之久。顏榮宏指出，當融資融於跌破2,000億元，在籌碼沈澱的效果下，歷次破2,000億元後半年與後1年，台股平均反彈幅度達9.63％與24.58％，之後1年最高甚至出現過36.98％的大幅彈升。

永誠投顧總顧問連乾文表示，由於今（12）日有超過120檔上市股票恢復融資融券交易，包括台積電、聯發科、聯電、裕隆、潤泰全、可成、F-亞德、華碩、揚明光等，其中，F-亞德、聯發科、可成、揚明光等百元以上價位股，尾盤量價已有些表現，預期恢復資券的高價、指標股，將可帶動一些人氣。

由於今日同時還有63檔上市股票為融券最後回補日，而停資券的上市股票只有82家，預計整體股市量能有機會增加，惟連乾文表示，從周五起又有好幾波的密集停資券，因此，整個市場的量能和融資、券餘額，可能要到下旬才比較有回升的機會。

摩根JF台灣基金經理人顏榮宏表示，第二季以來，融資減幅逾5％，更勝於大盤出現3％跌幅，顯示浮額已在洗清，正是底部即將浮現的訊號之一。

顏榮宏分析，相較於美國等成熟市場，台灣散戶比重明顯較高，導致融資餘額變化與指數關連度大，且波動度大於大盤。

分析近10年來股市高低點與融資餘額變化，通常融資增幅或減幅都會大於指數，如2007年多頭期間，指數波段漲幅逾33％，但融資增幅超過5成；而2008年指數波段跌幅超過55％，融資餘額更從3,686億元高點滑落至1,161億，減幅更超過68％。因此，顏榮宏指出，融資餘額跌破2,000億，短線而言，籌碼面具反彈條件。

再者，隨著停資券高峰期將屆，本周及下周都有逾300家陸續回復融資券，將可為近期量能緊縮的台股帶來資金買盤。不過，歐債危機再起，國際股市表現不佳，台股後市仍須觀察美股以及量能變化。