麥格理看好王品 目標價600元 |王品餐飲

將於今（6）日掛牌上市且具爭取觀光股王潛力的王品，昨（5）日獲麥格理資本證券的青睞，給予「表現優於大盤」投資評等與600元目標價，這也是首家對王品發表看法的外資圈sell side。

麥格理資本證券預估，王品2012至2014年每股獲利將分別為16.1、21.46、26.24元，600元目標價分別為37與28倍的2012與2013年本益比。

不過，麥格理資本證券也提醒，由於王品有20％的持股非常分散，因此，預期掛牌上市後股價將呈現波動，建議可等本益比回檔到20至25倍時在積極進場承接、因為長線成長力道看好。

麥格理資本證券指出，王品建構全台11品牌、170家通路，堪稱是全台最大餐飲連鎖集團，其所擁有的「品牌認知」與「水平整合」優勢將受國際機構投資人青睞，尤其是靠著在兩岸市場快速展店，2012至2014年每年預計將以30％的速度（CAGR）向上成長，來自大陸市場的成長貢獻，長期來說將會逐步增加。

麥格理資本證券指出，過去20年來王品在「品牌管理」與「水平整合」展現不錯的成效，其中八大成熟品牌的平均營業利益率達17％、優於競爭對手的6％至12％；此外，王品的品牌優勢更大幅降低租金費用，佔整體營收比重僅3％、遠低於競爭對手的10％，進而維持獲利水準。

此外，麥格理資本證券指出，目前王品每股營運現金流量約25元，足以因應未來資本支出需求與高現金股利配發率，2009至2011年現金股利配發率約75％至90％，未來約80％至90％。

麥格理資本證券認為，由於王品具備管理、品牌、獲利等三大優勢，相較於台灣消費族群的2012年20至29倍本益比、及香港與大陸消費族群的20至33倍本益比，應可享有較高溢價空間，這也是目標價上看600元的原因之一。