喝牛奶變成養一頭牛　金士頓重情重義下的兩難 |台灣美光記憶體

日系DRAM廠爾必達(Elpida)債務危機提前於2月底引爆，子公司瑞晶面臨2012年一連串即將到期的聯貸債務，決定辦理新台幣60億元現金增資展開自力救濟，雖然市場都點名一向重情重義的金士頓(Kingston)出手機率高，但要喝牛奶是不是真的要養一頭牛？畢竟晶圓廠燒起錢來的無底洞，身為一個通路商兼客戶究竟要幫忙到何種程度，對金士頓而言絕對是兩難課題。

金士頓在記憶體產業出名的重承諾和具俠義情，過去20年裡每逢DRAM廠受景氣波動出現危機，金士頓總是第1時間出手相救，不論是借錢、預付貨款等各種方式，總是能幫就幫，供應商也都知道，即便金士頓的DRAM晶片採購數量最多，但價格絕對不是最低，永遠讓供應商有喘一口氣的空間，絕不趁人之危或殺價到見骨。

但從2008年全球金融風暴之後，DRAM廠一家家爆發財務危機，台廠最先倒下，現在連技術母廠爾必達都宣布進入破產保護，每一家留下來的錢坑，早已超過金士頓能幫忙的範圍。

這次瑞晶受到爾必達向法院聲請破產保護，加上2012年一連串聯貸債務要到期之故，申請辦理60億元現金增資，但原股東爾必達現在勢必無法依持股比例認購，市場都認為金士頓出手相救的可能性相當大。

然一旦金士頓認購爾必達放棄的瑞晶現增比例後，將躍升為瑞晶僅次於爾必達的第2大股東，等於是身為大客戶和通路商的金士頓下海養一座晶圓廠，究竟喝牛奶是不是真的要買一頭牛，恐怕是金士頓的兩難。

以瑞晶的經營成效，的確是台灣頗具潛力的DRAM廠之一，製程轉換技術最快、生產成本最低、財務結構最單純，過去台美DRAM產業整併，瑞晶也數度被點名要成為整合平台，但壞就壞在母公司爾必達居然聲請破產保護，讓全球科技產業傻眼，瑞晶也成為無辜的受害者。

瑞晶的未來走向，緊繫在爾必達的重整方案中，如果是與美光(Micron)整合的版本出線，那瑞晶可順理成章併入美光陣營，若是日本境內整合版本出線，如分拆將部分部門賣給東芝(Toshiba)，只要爾必達沒有真正倒閉，金士頓如果現在投資瑞晶，好處是未來可以優先獲得穩定和具競爭力的貨源。

但問題是，現在DRAM產業供過於求真正關鍵是終端需求不振，個人電(PC)產業式微是全球科技產業面臨的挑戰，只要DRAM產業仍是供過於求的一天，晶圓廠燒錢速度就會像無底洞般，現在投資下去算是豪賭一把，這一把到底要不要賭？不賭恐怕保不住台日DRAM陣營最重要的命脈，但賭了，何時會回本？恐怕還是未知數。