大摩：華碩可望補漲

宏碁股價昨（5）日正式站上100元大關！外資法人指出，宏

碁與聯想近期股價之所以大漲，主要拜國際資金由華碩轉向所賜

，但在華碩流動性風險暫時解除後，可望吸引部分國際資金回頭

買華碩的「補漲題材」。

美系外資券商分析師指出，宏碁這陣子股價大漲，主要是部

分國際資金因不能買華碩，轉而買宏碁與聯想等品牌廠，但隨著

華碩與和碩將於同一天掛牌，「流動性風險」暫時宣告解除後，

華碩的補漲題材就變得頗具吸引力。

摩根士丹利證券科技產業分析師陳星嘉認為，華碩與和碩將

於同一天掛牌，對華碩而言將是短線利多，至少投資人持有和碩

的流動性風險已正式去除，但對華碩而言，真正的長期利多在於

分割後能否持續為雙方帶來獲利。

以和碩為例，陳星嘉表示，由於今年絕大多數筆記型電腦（

NB）代工訂單已拍板定案，和碩想一展拳腳，最快也要等到今年

下半年才有機會，近期可能會以非PC產品為主，至於新的NB代工

訂單，需等到2011年再說。

但隨著和碩財報逐漸透明，港商德意志證券高光正看好和碩

的潛在爆發力，將華碩目標價調升至74元。

高光正認為和碩有3項理由可以爭取到更多NB訂單：一、對

新力、蘋果、惠普而言，華碩與和碩關係的疑慮已降低；二、和

碩產能利用率仍低，但擁有強大的設計能力，有助於爭取代工訂

單；三、這幾年和碩內部供應零組件能力已有長足進步。

因此，高光正預估和碩2010與2011年淨利成長率將分別成長

23％與35％，達84億元、114億元，其中核心業務股東權益報酬率

（ROE）預估將由2009年的5.2％提升至2010年的6％與2011年的

9％，營業利益率也可分別達1.4％與1.8％，幾乎是回到和碩過去

幾年來平均值2％的水準。

高光正調升後的華碩目標價74元，包括40元的本業與34元的

和碩持股價值，其中本業所採用的本益比為14倍，略高於12至13

倍的投資價值循環中間值，而持股和碩所採用的股價/淨值比（P

/B值）則為1.2倍。