3大避險資產 去年黃金最優 |摩根投信

雷曼事件之後，投資人搶進避險資產，歷經2009年之後，美

元、美債和黃金等3 大類避險資產的效益差距甚大，黃金在雷曼

事件之後至今報酬超過5成，美元貨幣基金卻只有0.65％的報酬。

法人預期，今年美元資產的避險效益仍將因美貿易赤字過高和游

資氾濫而面臨極大的挑戰！

根據Lipper統計，從2008年9月15日雷曼事件爆發以來至今，

在這3大避險的資產工具當中，黃金基金的平均報酬高達 54.63％

，雖然漲幅表現不如其他新興市場的股票型基金，但卻遠比美債

基金平均績效的9.09％，以及美元貨幣基金平均績效的0.65％要

來得更好。

保誠投信認為，相較於美元與美債，黃金更具實際的價值；

只要美國的貿易赤字與財政赤字沒有回穩前，美元資產的避險功

能，永遠會遭受市場挑戰。

同樣都是避險資產，基於美國本身赤字的嚴重與經濟成長力

道的薄弱，過去1年雖美元與美債始終都有市場買盤支撐，但跟黃

金所具有實體價值相比，各國央行與政府明顯對黃金有更大的偏

好！這一點，從美國貨幣基金今年來的平均績效，跟其他避險資

產相比已轉為負報酬即可看出。

保誠投信分析，在所有避險的資產工具中，投資人一定要明

辨其中的差異；例如黃金與美元的走勢是負相關，美元與美債的

走勢卻是正相關，黃金本身具有全球認同的實體價值，買盤穩固

；但美元與美債的價值，卻是建立在遠比黃金更複雜因素上。所

以未來在避險配置時，投資人不妨仔細比較。

至於今年黃金是否仍具有投資價值？凱基全球五色商機組合

基金經理人徐靜霞表示，市場預估美國升息的時間點較可能落在

2010年的下半年，若經濟數據出現明顯好轉，則美國升息腳步就

可能加快，同時將使大宗商品價格出現短線震盪。但換個角度來

看，升息代表的是景氣復甦的確立，同時也代表市場對於資源的

需求將進一步的增加，升息對大宗商品來說為「短空長多」，短

線雖對其股價短期有所壓抑，但是長期價值將也會隨之浮現。

不過，若純粹從避險的角度來看，摩根富林明投信產品策略

部協理邱可君認為，債券仍為首選。因美元國際地位仍獨強，黃

金繼續大幅飆升的空間有限且波動度過高，2009年隨著全球金融

與經濟情勢好轉，市場風險偏好程度已明顯增加，資金紛紛從貨

幣市場流出，並轉而流入各風險性債券，以追求較高的投資報酬

。

預期今年風險性債市仍將可望有高息和資本利得空間，獲利

方面會比美元貨幣基金來得好，適合穩健型的投資人，至於漲多

的黃金，則比較適合積極型的投資人作為避險資產部位。