票券業管理 左右貨幣市場發展

隨著聯邦票券併入聯邦銀行，經營艱困的國內專營票券商，

正式邁入個位數時代；票券商經營的艱困，主要是來自主管機關

限縮業務的壓力，平心而論，撇開中央票、力華票等人謀不臧的

個案，票券公司的放款品質和獲利能力，並不遜於銀行，金管會

統計資料顯示，近十年票券業稅前ROE，可都高於銀行業。

票券商今年獲利普遍亮眼，還有全年EPS上看2元，賺錢能力

絲毫不遜色於大型金控的新票券公司，但主管機關始終相當緊迫

盯人，這樣的做法，以強化風控為名固然師出有名，但值得思考

的是，台灣貨幣市場的發展，也將因此遭到侷限。

金融市場確實已完成利率自由化，票券商的市場角色也有調

整和轉換的必要，主管機關的期待是，降低創造信用的功能，回

歸交易商本質，避免利率風吹草動，就有引發流動性危機的風險

。但從實際情況來看，目前9家專營票券商，逾放比和不良授信資

產，都較一般銀行為低。

而票券公司存在的重要意義，即推動貨幣市場發展，這樣的

功能銀行是無法替代，因銀行主要業務為存、放款等間接金融，

和辦理票債券業務具利益衝突，推動票債券業務當然被動，對貨

幣市場發展和專營票券商相比，當然不顯著。