價值投資 長期績效傲人

就長期績效而言，價值型指數投資明顯優於成長型投資，顯示景

氣多空循環下，採取持盈保泰的價值投資法則，取勝的機率反而

較高。

統計1995年至今指數表現，羅素3000價值指數漲幅為136%，同時

間道瓊工業指數上漲111.39%，而羅素3000成長指數則只有68.02%

，顯見將時間拉長來看，價值投資法反而會脫穎而出。

寶來投信總經理劉宗聖說，一般人在挑選股票時，容易認定產業

龍頭公司就是好公司，而給予一定溢價，在同產業中位居第二線

公司，往往相對較不受青睞。

這樣的思維下，很可能較貴的股票買的比重較多，便宜的股票反

倒買得較少。

當行情進入多空轉折後，偏貴的股票修正幅度也大，長期下來討

不到便宜。

巴菲特的價值投資心法頗受推崇，摩根富林明JF平衡基金經理人

詹祖光表示，成功的價值投資心中要有一把尺，需要隨著當時的

總經環境去判斷，挑選出股價遭低估的股票。

他表示，光看公司的隱含價值可能會被誤導，有些公司的資產根

本不值錢，或是機器過時沒有生產能力。這些沒用的設備存貨被

剔除後，才能了解公司真正的價值，這也就是為什麼許多公司的

股價淨值比長期都低於一倍的原因。

一般而言，防禦型、規模大、市占率或股息率較高的公司，比較

屬於價值型的投資標的；而成長型的公司，通常具有股本較小，

本益比相對較高的特質。