債市解凍… 可轉債基金 漲逾5% |摩根投信

雖然信心危機仍未完全解除，但風險減緩下，可轉公司債與新興

市場債今年以來表現不俗，相關基金今年以來漲幅皆達5%以上。

基金業者認為，就利差的角度來看，今年可轉公司債仍具不小的

表現空間。

富蘭克林證券投顧表示，在美股跌深反彈的帶動下，高收益公司

債連兩周上漲。雖然未來幾個月仍可能看到企業與個人的違約破

產事件，但由於利差已經反映債信惡化的預期，從去年12月以來

，高收益債市更有近48億美元淨流入，顯示債券市場出現解凍現

象。

摩根富林明投信固定收益產品經理劉玲君指出，去年因為信用市

場賣壓衝擊，導致可轉公司債價格大幅偏離，目前在信用風險減

低，現階段可轉債的投資價值甚至高於高評等公司債。

劉玲君說，可轉換公司債隱含股票買權，可掌握股市上揚行情，

債券底限（Bond Floor）又可提供下檔保護，以較低廉成本享有股

票上漲的資本增值潛力。在當前股市波動期間，很適合持有可轉

債。

在信用恐慌狀態解除下，獲利良好與資本結構健全的公司可望擺

脫經濟疲弱，出現債券價格反彈機會。

富蘭克林證券投顧預期，預期今年整體利差將有向下收斂之空間

。但在投資的選擇上，以市值較大的公司債為佳，因為大型公司

在面對疲弱的經濟環境時可提供較佳的防禦能力。

駿利資產管理集團副總裁丹茲勒（Colleen Denzler）也表示，就產

業來看，與景氣連動度低的食品飲料、公用事業或有線電視業者

防禦力高；基本面紮實、現金水位高的投資等級公司，較具有抵

擋景氣低迷的能力。

至於新興市場債券部分，劉玲君指出，新興市場政府債券因有半

數以上國家仍為非投資等級，因此走勢會受市場信用風險之影響

。現階段新興市場公司債風險仍高，新興國家政府債倒債風險較

低，且流動性較佳，建議投資人選擇新興市場債券時仍以新興國

家政府公司債為較佳選擇。