提前布局 掌握H股補漲行情

中國A股今年大漲，卻沒有帶動基金明顯連動，這當然是因為投

信發行之相關基金，目前均暫時無法取得投資A股的QFII門票之故

。儘管如此，投資人大可不必灰心，因為根據過往經驗，若A-H股

溢價幅度持續擴大，國企（H）股投資價值將隨之顯現、身價也

會跟著水漲船高，則一旦國際股市投資氣氛回穩，H股將有極高

的落後補漲機會，吸引國際資金重新回流。

摩根富林明JF金龍收成基金經理人葉鴻儒認為，短期來說，H股

確實有補漲機會，主因去年第四季H股勝出，今年則由A股領漲，

目前A股相對H股溢價由年初的13％擴大至57％（至2/23），若國

際市場回穩，預料H股有機會跟上A股漲幅。不過，由於類似補漲

通常難以掌握時點，一旦反彈又快且急，因此若布局已完全投資

（fully investing）的既有基金，更能適時掌握可能的補漲行情。

依據Bloomberg資料顯示，2/17之A-H股溢價值來到163.66

63.66％），創下自去年11/20以來最高，亦高於2006年以來平均

31%的溢價比，顯示A股相對H股溢價有持續擴大情形。

之後，2/17至2/23的短短五個交易日內，H股和紅籌股各上漲

1.6％和2.4％，反觀中國上證指數則小跌0.58％，葉鴻儒指出這顯

示因中國內地股市買氣升溫而擴大的A-H股溢價，的確會吸引國際

投資者居多的H股接棒補漲。

葉鴻儒說，A股參與者多為本地投資人，受官方政策影響大，因

此在中國政府極力救市之下，投資人信心大幅回升，造就A股牛

氣沖天；相反地，國企股參與者多為外資，受外部環境影響大，

由於全球氣氛仍偏低迷，因此相對沒有表現。不過，著眼下半年

全球景氣復甦以及長線投資價值，外資將逐步回籠，國企股空間

值得期待。