巴西舞森巴 內需撐腰 |摩根投信

南非世足賽、倫敦奧運尋找贊助商忙得焦頭爛額，巴西嘉年華會

的包廂出租卻早早銷售一空，巴西的內需消費實力不減，支持經

濟持續熱舞。

巴西嘉年華會主辦單位指稱，一間要價3,000-8,000美元的包廂，

今年有更多公司搶著購買。

摩根富林明投信經理劉念華說，「在巴西要出名，就是要贊助嘉

年華會」。

由於巴西仍屬國民所得較低的國家，基礎消費不至於後退，以去

年11月公布的零售銷售數據來看，確實仍在成長。

信用卡用戶

每年成長18%

巴西近幾年使用信用卡的觀念漸漸普及，富蘭克林坦伯頓拉丁美

洲基金馬克墨比爾斯觀察，使用刷卡的數字仍強勁成長，在巴西

1.9億的人口中，信用卡持有人數高達4,000萬，並以每年18%的速

度成長。

看好巴西消費實力的另一個原因，就是巴西的人口結構非常年輕

。

友邦投信表示，巴西29歲以下的人口占超過半數。換而言之，未

來30年至少有1.4億名具有生產力與消費力的年輕人持續支撐巴

西經濟。

對照台灣的大學面臨搶學生的招生困境，巴西卻有亞翰蓋拉教育

服務公司（Anhanguera Educacional）看中年輕人渴望透過教育，

增強競爭力與過更好生活的強烈企圖心，開設大學與研究所課程

，過去幾年創造六成的淨利年複合成長率。

巴西在原物料產出有其得天獨厚之處，用甘蔗生產乙醇每公升成

本僅要0.28美元，巴西是全球乙醇生產成本最低的國家。

墨比爾斯曾說，他1980年代末期去巴西時，乙醇燃料被大量使用

，「感覺光吸入汽車廢氣就快醉了」。

不過，巴西現在使用最廣泛的燃料已經不是乙醇，而是每天約消

耗70萬桶的柴油。巴西政府已要求生質柴油與普通柴油的混和比

率，需由過去的2%逐年增加至2020年的20%。

至於近年才開採的石油，條件也比需要在冰天雪地中開採的俄羅

斯為佳，扭轉巴西過去在石油危機時，原油進口比重高達70%的

窘境。2007年開始，巴西已不需要向外進口石油。

與多數新興國家相同，受惠原物料的多頭行情，巴西過去幾年賺

進大把鈔票。

降息空間大

有助零售銷售

友邦拉丁美洲基金經理人何德明分析，巴西鐵礦砂生產非常有競

爭力。從開採成本來看，低於澳洲、中國，創造出世界第一大鐵

礦石公司淡水河谷（CVRD），占據MSCI拉丁美洲指數權重逼近

一成。

巴西經歷過數次金融風暴，如1980年代末期時，巴西曾寫下高達

60倍的通膨年增率。何德明說，巴西不像韓國或台灣等亞洲國家

，巴西央行對貨幣的控制程度較低，匯率也曾經幾度大漲與重貶

。

但隨著外匯存底增加，信用評等調整，巴西現在的財政能力已不

可同日而語。此次全球金融海嘯對於巴西的衝擊也屬有限，不至

於再出現金融危機。

目前巴西基準利率仍有二位數，高達12.75%，未來降息方向明確

。JP Morgan預期今年有機會降至10.5%，仍有9碼的空間。墨比爾

斯說，降息對零售銷售有正面幫助，食品與消費等防禦類股，可

以降低海外需求衰退的衝擊。