海外基金 下半年慘賠 |日盛投信

今年總體經濟環境變化大，上半年致力抗通膨，下半年變成得對

抗景氣趨緩，基金經理人如無法做好投資配置及避險措施，績效

就會摔得鼻青臉腫。從投信投顧公會11月底的資料顯示，國內成

立滿半年的231檔海外基金中，僅有七檔基金的半年績效為正報酬

，且皆與投資債市有關。

這七檔半年正報酬的基金中，以日盛全球金融資產證券化基金績

效最佳，半年報酬率有7.46%，該檔基金目前全數轉投資至政府機

構性質的Ginnie Mae及美國政府公債，以規避信用風險。在流動性

及信用市場逐漸回穩下，將以投資高殖利率的機構抵押債券（

MBS）為主。

台壽保投信策略投資部經理游陳達指出，此波經濟衰退的強度及

深度，恐超過前幾次嚴重衰退期，雖不致於落入1929年經濟大蕭

條的窘況，但仍屬嚴重的經濟衰退。

游陳達表示，未來經濟是否落底，可觀察兩大指標。一是就業數

據何時止穩，二是房價何時觸底。他說，在這兩項指標未出現好

轉訊息前，全球將持續籠罩在風暴中，高信用違約、低工業生產

、高失業、低所得，全球需求減緩等負面消息不斷，經濟惡性循

環風險升高。

日盛全球金融資產證券化基金經理人潘秀慧表示，經濟數據持續

惡化，全球央行為救經濟，陸續大幅降息，我國央行11日一口氣

降息3碼，為央行26年來最大降息。本月4日以來，英國、歐盟、

瑞典、紐西蘭、加拿大、印度及泰國等歐亞區央行陸續宣布降息

，英國和歐盟更採取前所未見的降息幅度，加拿大降到50年最低

，使得各國公債利率直直落。

12月9日，美國3個月期公債殖利率已經轉負，美國財政部在9日標

售價值300億美元的4星期國庫券，殖利率降為零，4星期國庫券被

視為最保險的短期投資，雖然沒利息，但投資人的下標總額仍高

達260億美元，為發售價的四倍，顯見投資人認為，經濟前景隱憂

仍在。

美國聯邦準備理事會（Fed）11月底宣布，將購買高達6,000億美

元由房貸機構所保證或發行的MBS債券，使得抵押貸款利率下降

。

根據MBA（美國抵押銀行協會）調查顯示，11月28日當周，30 年

期固定利率抵押貸款的平均利率為5.47%，較前一周的5.99%下跌

許多，11月24日當周以貸款申請再融資案件，較前一周增加

203.3%，購屋抵押貸款申請案件則上升38%，顯示政策已有正面

反應。

潘秀慧指出，美Fed可能直接購買由較長期的美國公債和政府支持

的企業（GSE）發行債券，以調控收益率，並刺激需求，勢必刺

激Gennie Mae與二房發行的MBS買盤。換句話說，有政府撐腰的

機構債將相對安全。從資產配置角度來看，可將此類商品列入投

資組合中，以獲取Fed降息階段及避險需求高漲時，較高的資本利

得與利息收入。