可轉債太便宜 公司財務不妙

景氣不佳，投資人最想知道手中的企業能不能度過風暴。法人表

示，公司財務狀況一般人難以了解，若觀察可轉換公司債（CB）

的價格，有如透過大股東的眼睛來看公司營運狀況。如果CB價格

低於80元，或賣回收益率超過8%，都要提高警覺。

有擔保的CB發行機構必須額外支付一筆費用，因此大多數CB都是

無擔保發行。瑞實投資總經理陳冠融昨（9）日指出，除非是體質

良好的公司，或是對公司內部非常熟悉的人，否則一般人不會大

買CB，而離到期日越近的CB，由於變現時間短，安全性也較高，

但如果還大幅折價，就很有問題。

聯邦投信投資長黎方國分析，CB會跌價，原因可能與到期時間、

折現率、流動率有關。若以折現率5%計算，則三年後需償還100

元的CB，目前價值約為86元；流動率不足，則可能使急需資金的

持有者低價賣出。

國票證券副總張智超提出以賣回收益率超過8%，做為判斷指標。

他說，若是二年後可以用100元賣回給公司，現在卻只要85元以下

即可購得，收益率似乎就偏高了。

一位法人直言，CB都是大股東在玩的，因為對內部資訊夠清楚，

若是放任CB價格低於50元，根本就是有問題，以過去經驗來看，

CB低於50元的企業，最後出事的機率極高，像博達就是其中的例

子。不過，一般來說，CB低於80元以下的公司，還未見公司或大

股東出手回補，就該提高警覺，判斷是否財務狀況出了問題。

根據櫃買中心的資料，包含泰谷（3339）、晶采（8042）、立碁

（8111）、斐成（3313）、力晶（5346）、華上（6289 ）所發出

的CB，價格都已折價至50元以下，投資人可以特別留意。