房產抵押債 冬陽暖呼呼 |日盛投信

美國聯準會（Fed）日前決議購買6,000億美元由房貸機構所保證

或發行的房地產抵押債券（MBS），先前美國政府接管二房後，

也讓機構MBS殖利率與公債間利差大幅縮減，讓金融資產證券化

基金後市看俏。

Fed主席柏南克10月底曾公開喊話，屬於類公債市場的美國政府資

助企業（簡稱GSE），如房地美與房利美發行的MBS，需要政府

透過擔保或保險計畫的形式度過危機。Fed日前提出具體援助方案

，等同讓MBS債券中樂透，有利低收益、具避險性質的類公債市

場。

日盛全球金融資產證券化基金經理人陳勇徵表示，美國祭出此政

策，收購金融機構手上6,000億美元的MBS，可活絡MBS市場流動

性，持有MBS的金融機構變現後，現金部位增加、資本適足率提

升，打呆能力也增強，貸款利率將可下調，進而紓解貸款民眾的

資金壓力。

未來房貸利率下滑，房屋市場可加速調整供給需求失衡的情形。

陳勇徵進一步指出，此項方案啟動，購買動作將持續至年底，

Gennie Mae與二房所發行的MBS，買氣將會持續延燒一段時間，

顯見有政府撐腰的機構債不但安全且表現穩當。

元大投信認為，美國政府這項救市方案，是繼9月初財政部接管二

房以來，對房貸證券化市場最重要的一項利多。

由於房屋價格大幅下跌，房屋查封率和貸款人違約率不斷攀升，

房貸證券化市場從去年以來開始逐漸萎縮；雷曼事件爆發後，儘

管這些由GSEs機構所發行的MBS受美國政府所保證，其信用等級

幾乎與政府公債相當，但投資人對MBS信心仍不足，在信用商品

違約風險攀升影響下，機構MBS殖利率與公債利差開始擴大。

美國政府釋出約6,000億美元的利多激勵，元大投信預計，MBS商

品將會是最主要的受惠標的。

此外，因資產價格下跌、消費以及企業支出等亦大幅減緩，成熟

國家面臨經濟衰退趨勢已確立，各國央行在未來三到六個月，預

計將維持低利率政策，歐美國家日前均已暗示將持續降息以刺激

景氣，有助MBS商品價格走升，再加上MBS商品目前享有5%-6%的

年化收益率，低利環境中，MBS更顯誘人。