新興債止穩 大漲不容易

10月新興市場債券恐慌氣氛升高，摩根全球新興市場多元債券指

（JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index）單月下挫16.03%，巨

大賣壓襲擊，使投資人產生恐慌。業者表示，目前新興市場債已

明顯止穩，應該可順利度過流動性不足的問題。

摩根富林明投信債券型產品經理劉玲君指出，自9月雷曼兄弟宣布

破產後，全球股市狂跌，新興市場債券的殖利率快速攀升、利差

快速擴大。不過，近來在美國快速與四個新興國家達成美元換匯

協議，及國際貨幣基金（IMF ）決定對新興國家伸出援手後，新

興市場債券表現迅速止穩，殖利率再度下跌，利差也迅速縮小。

景順新興市場債券投資團隊認為，新興市場經濟的確出現走緩跡

象，但許多公債和公司債價格已先行反應利空，當恐慌氣氛逐漸

褪去後，許多被誤殺的債券價格將獲得平反。

在金融風暴下，資金操作紛紛降低槓桿比重，除了新興市場過去

幾年的高成長遭到壓抑外，流入的資金縮減、原物料價格也明顯

回跌，都衝擊新興市場。不過，景順新興市場債券投資團隊分析

，這些利空因素新興市場債券都已有所反應，從利差擴大到2002

年以來新高即可看出。部分新興國家，如巴西已經是投資等級國

家，更有能力適應外在環境的變化。

只是新興市場短線上各有隱憂，如中東歐的資金大幅流出、拉美

受累原物料價格下挫，及亞洲出口力道也因為經濟趨緩而出現減

緩等，在各自疑慮尚未消除前，新興市場債券短線會出現大漲的

機率不高。