長城證漂亮退場 整併好範例

國內第一大專業券商長城證券成立20多年，今年面臨國際金融海

嘯衝擊，以2億元高價營業讓與國票金旗下子公司國票證券。這場

交易讓國票證拿到市占率；長城證則為股東實現「現金為王」、

漂亮出場，還可望成為國票金股東，等於達到間接上市目標，一

舉多得，值得未來有意退場的券商借鏡。

據統計，國內專業證券商民國77年開放，最高峰達到387家，至目

前僅剩約20家（若含外資專業券商有近30家）。由於當年過度開

放，造成許多小型券商被迫退場。長城證券董事長張傳芳除懂得

掌握機會退場，更對退場機制有一套。

長城證過去只是台南地區的小券商，原名大府城，93年與長鴻證

券合併更名為長城證，在北中南都有營業據點，目前股本4.56億

元。

張傳芳曾在稅務界服務13年，將長城證讓與國票證的算盤打得很

精。長城證將證券執照讓與國票證後，未來將轉型為投資公司；

接下來將辦理減資65%，每股（票面10元）將先退還股東6.5元，

所有股東合計可拿到3億元現金。

另外，國票證券營業讓與支付1.6億元權利金（另外還有4,000萬元

為購買機器設備等，合計交易金額2億元），在退還股東65%後，

公司會保留4億元現金，未來的投資公司將投資上市櫃股票。

張傳芳相當得意的是，過去長城證一直想上市櫃，但以目前股市

情況，很難達成，因此未來將直接從市場買進二、三萬張國票金

股票，長城證的股東就可成為國票金股東，直接成為上市公司股

東。

這一筆交易看在證券圈人士眼中，認為實在是太划算的交易。在

目前行情不佳情形下，大多數券商都出現虧損。以過去長城證一

年可賺每股1元的水準，長城證股本4.56億元，股東合計可拿1.6

億元，相當每股拿回3.5元，要賺好多年才能賺到。