新興歐洲 狂跌後…強彈 |摩根投信

受冰島骨牌效應影響，上個月人人喊賣的東歐市場，近一周MSCI

新興歐洲指數反彈幅度高達50%，相關新興歐洲基金平均漲幅也

有30%，呈現跌得愈深、跳得愈高的態勢。

資產管理業者表示，過去一周新興歐洲股匯市出現明顯反彈，但

值得留意的是，由於先前東歐各國股市跌幅相當深，因此此波反

彈幅度看似凌厲，主要是基期低，後續需觀察國際貨幣基金（

IMF）是否能提供救援後，能否支撐該地區的市場經濟運作與外資

是否回籠而定。

富蘭克林投顧認為，冰島效應導致外資資金大幅撤出，但在IMF及

各國政府與央行積極的運作下，應有助於降低金融危機擴散的預

期心理，提供新興歐洲股匯市的反彈支撐。

總計摩根士丹利新興歐洲股市自10月27日低點反彈幅度高達

45.41%，優於摩根士丹利拉丁美洲指數41.74%，及新興亞洲指數

漲幅27.25%，同期間俄羅斯RTS指數上漲46.04%、波蘭WIG指數

上漲17.10%、匈牙利BUX指數上漲37.13%、土耳其XU 指數上漲

20.59%。

摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華表示，新興歐洲股市以

俄羅斯為首，從5月高點後跌幅高達70%，主要是市場對股市流動

性的疑慮，特別是在商品價格不斷走弱的同時，當地能源股更是

首當其衝成為摜殺對象，在加上美次貸風暴延伸到歐洲以至於全

球，金融類股也受打壓。

以第三季來看，外資光是賣超俄羅斯就已經高達100億。

但以匯市來看，俄羅斯政府為避免資金大幅外流，當地央行有鐵

腕捍衛匯率的現象，因為已股市的跌幅來看，俄羅斯貨幣反而沒

有大幅貶值，今年以來跌幅約為8%左右，有強力的支撐。

富蘭克林投顧表示，就中期而言，全球信用緊縮及去槓桿化效應

發酵，使得今年第四季至明年上半年前全球景氣仍屬溫吞，甚至

均有步入衰退的壓力，企業獲利也將持續下修，由於俄羅斯股市

走勢受能源股及油價走勢連動性過高，後續震盪風險仍大。

摩根富林明投信產品策略部協理邱可君表示，新興歐洲基金的波

動度已經超過40，投資此區域強烈建議投資人用小量金額定期定

額介入，若是單筆投資人，目前則建議逢高減碼，或者是轉換到

全球型新興市場等大區域範圍的基金為主，以趨避風險。