通膨疑慮牽動全球升息趨勢 ING投顧:公債首當其衝

美國聯準會(Fed)利率會議已於上周四宣布結果，一如外界預期，

聯準會此次並未採取緊縮貨幣的措施，不過在會後聲明中表示將

關注通膨以及未來發展，顯示降息循環已近尾聲，年底前不排除

有升息機會。

ING投顧表示，由於此次聯準會的舉動符合市場預期，債券因此

並未出現大跌的走勢，但全球升息趨勢已然成形，債市將率先受

到衝擊，特別是政府公債的殖利率將受影響而震盪走高，投資人

宜保守因應。

自6月中旬起，Fed主席柏南克 (Ben Bernanke)除罕見地對弱勢美元

發表關切聲明外，更針對通膨議題數次發表強硬言論。由於弱勢

美元及能源價格高漲所引發的通膨預期心理增溫，與聯準會過去

兩個季度的降息有極高的關連性，因此柏南克自6月中旬以來的發

言內容，對照上周四會後聲明，可合理解讀為向市場傳遞出降息

循環將告終的訊息。

至於歐洲，同樣也充斥著升息的預期心理。ING投顧表示，ECB總

裁特里榭 (Jean-Claude Trichet)打擊通膨的鷹派立場，在2008年初以

來並未隨著歐元區經濟數據放緩，以及市場預期降息心理而有所

軟化，反映在貨幣政策上，便是ECB持續維持歐元區利率水準不

變。6月中旬特里榭甚至表示，由於通膨威脅升高，在審慎評估

情勢後，最快可能在7月初會議中調高歐元區利率。無論ECB在7

月份升息與否，可以確認的是，2008下半年ECB降息的可能性幾

近於零，反而是在第三季重啟升息的可能性不小，短線歐債殖利

率仍有震盪走高的空間。

ING投顧表示，由於歐美在下半年皆面臨升息壓力，公債殖利率

已然走高，短期內亦將呈現高檔震盪的走勢。值得注意的是，雖

然ECB在第三季可能為抑制通膨而升息一碼，但由於歐元區經濟

放緩態勢已確立，展望中長期經濟甚至有下調的風險。而歐元區

是否就此步入升息的循環，仍須加以密切觀察，歐債長期投資機

會值得注意。