歐股逢陣雨 耐心等放晴 |摩根投信

投信：長線利基仍在，股價相對便宜，食品飲料菸草族群看好；

德國企業獲利較強勁。

趨勢大師大前研一預期歐盟在2020年納入俄羅斯後，歐盟可望成

為全球最大經濟體。投信法人指出，短線歐洲市場雖受到美國景

氣拖累，但長線經濟發展的利基仍在。

摩根士丹利統計，包含新興亞洲與石油輸出國組織（OPEC）會員

國等新興市場需求占歐盟出口比重約五成，在新興國家對基礎建

設、消費、精品及電子設備等需求殷切，降低美國景氣趨緩的衝

擊。

此外，目前新興歐洲地區對歐元區進出口有約三成的影響力，波

蘭、捷克克朗等新興歐洲貨幣兌歐元均持續呈現升值態勢，也相

對減輕歐元兌美元過去幾年強勁升值對歐洲出口的影響程度。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人飛利浦•博吉瑞認為，雖然

短線歐洲股市與全球股市一樣面臨通膨、潛在升息、次貸及經濟

趨緩的壓力，投資氣氛何時恢復，仍是個問號。

但就價值面上，博吉瑞表示，與2001年股市高點相比，目前歐股

價格相對便宜、股利率較高，且目前股票之股利率幾近與十年期

公債殖利率相當，買進訊號強。

此外，歐洲企業韌性十足，面對次貸風暴帶來的流動性問題與經

濟趨溫吞的大環境，但因企業財務槓桿較低且資產負債較過去更

為優異，較佳的財務體質將提供企業在具涼意大環境下的抵禦能

力。

在體質佳且股價水位較低的條件下，這些為數不低、具備競爭優

勢、且價值遭低估的個股未來股價漲升能力極具想像空間，目前

較看好食品飲料菸草及公用事業類股的投資前景，在防禦通膨及

併購題材較能吸引資金進駐。

以歐元區而言，日前彭博資訊最新調查26位分析師中，有14位認

為歐洲央行（ECB）在7月可能會升息1碼，在預期心理影響下，

歐股隨美股而下跌，市場擔心通膨竄升會加重信貸市場緊縮，以

公用事業、零售、基本金屬及營建類股跌幅最深。

摩根富林明投信歐洲產品線經理劉玲君表示，現階段歐盟區各國

家體質差異大不同，南歐國家如義大利、西班牙金融市場、就業

市場較為疲弱，而反觀德國不管在出口、或者是企業獲利上則較

強勁。現在不僅預期7月ECB會升息1碼，市場也預估央行還會連

續升息以抗通膨，只是對經濟體質多元複雜的歐盟地區來說，未

來幾個月還需要觀察。

劉玲君認為，雖然歐元兌美元2007年以來升值幅度已逾6%，對出

口市場產生最直接影響，但所幸歐盟區域內貿易比重相當高，加

上歐元升值可降低原油以及其他商品的進口成本，藉此可緩和生

產者物價及消費者物價的漲幅，同時提高歐元區企業及消費者購

買能力，因此歐元升值對歐元區經濟體並非全然負面。