抗通膨 內需基金掌握制勝先機 |摩根投信

最近投資人聞通膨色變，但既然通膨成為常態，就該尋找可以發

「通膨財」的機會。摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘

銓表示，通膨問題在全球市場蔓延，新興國家和成熟國家一概不

能倖免，然投資卻可往「三要基金」靠攏，透過新興市場基金、

內需基金和資源與農業基金，佈局具備升值升息題材或是受惠糧

荒的市場和企業，不但可以增強資產組合的防禦力，也預先掌握

有利的投資關鍵。

檢視新興市場基金和內需消費相關基金琳瑯滿目，究竟該從何下

手？何銘銓說，從歐美大型企業的財報就可以判斷應該直接投資

在地企業而非跨國企業，畢竟跨國（Global）企業是間接受惠，而

在地（Local）企業卻是扎實地直接受益。眼見跨國企業主要營收

仍以歐美成熟地為主，即使著墨新興市場，通常僅抱持分一杯羹

的蜻蜓點水式經營方式，還不如投資已具優勢、最能瞭解當地市

場風向的在地企業，完全掌握新興市場的內需成長力道。

舉例來看，例如全球最大的微型銀行就是印尼BRI銀行，該銀行正

是直接鎖定中小企業和農民，只要有5位農民有貸款需求、平均貸

款金額1000美元，該銀行即機動成立辦事處為其服務。可別瞧不

起小額存款的威力，因為小額存放款就是促使該行近五年存款金

額年成長率19％高於業界平均的幕後英雄。更難得的是，憑藉在

地徵信，其不良債權比率連續四年不到總貸款額的5％，摩根士丹

利證券預估未來三年每股盈餘年增率逾20％。

摩根富林明投信產品策略部副總經理邱亮士認為，三要基金的優

勢在於，內需消費基金受惠各國抗通膨，利率、貨幣雙升，儘管

不利出口類股，但內需消費類股反而會因此受惠；新興市場基金

的薪資成長與人均所得成長都高於通膨；至於資源和農業基金則

是有原油和農產品價格支撐，且需求隨新興市場成長有增無減，

短期價格再重挫的空間有限。

邱亮士建議現階段投資人要避開滿手歐美債券、高收益債券及現

金。原因是各國央行皆有升息壓力，不利債市發展，且目前企業

違約風險仍高，不利高收益債市；另外通膨成長速度目前高於存

款孳息，也不利滿手現金或定存，以免錢愈存愈薄。