高收益債券 布局良機

隨著次貸事件趨緩，高收益債券市場和新興債券市場投資價值正

逐步浮現。友邦投顧表示，現階段正是逢低佈局這類標的的好時

機，只要選對標的，首重企業和國家主權的信用評等，再進一步

檢視企業財務狀況和國家的通膨率，把介於投資等級和非投資等

級之間、具轉機的公司債列入投資組合，高收益債券的投資報酬

可望擴大。

自去年7月起，高收益債券市場呈現劇烈震盪。AIG友邦投資高收

益債券投資團隊主管、友邦美國高收益債券基金投資組合經理人

布萊恩．彼得曼（Bryan Petermann）表示，今年高收益債券市場

仍容易受到市場消息面影響，波動度高，很難單純從技術面來操

作，尤其在下半年，信用品質將成為影響投資表現的關鍵原因。

友邦投顧表示，從歷史資料得知，高收益債券利差和違約率往往

呈現高度正相關性。由於現階段高收益債券利差與2%的違約率已

呈現背離走勢，未來兩者走勢可望逐漸收斂。高收益債券利差自

3月中841BP高點後，已逐漸向下收斂，現在正是逢低介入、揀便

宜的好時機。

另外針對近年來企業信用評等受到調整、成為「折翼天使」的比

率亦持續增加，布萊恩•彼得曼表示，這正好提供更多投資機會

。因為高收益債券的價值，往往因為機構評等未反映實際現況、

違約的恐懼被誇大，以及發行量較小的標的特別容易出現價值被

低估現象。

在佈局上，布萊恩•彼得曼認為，除了把財務健全度高的產業，

以及信用品質列為高收益債券的核心部位外，同時可進一步觀察

、分析這些評等被調整的公司債，尋求轉機股，並列入投資組合

，以增加超額報酬的契機。