內資捧場 韓股後市不看淡

大韓民族的愛國情操，不僅在2006年的日韓世足賽看得出來，從

歷史資金流動脈絡也可以看到蛛絲馬跡。2006年、2007年外資連

續賣超南韓股市，但在南韓退休基金、國內散戶投資人，以及法

人資金大力追捧之下，南韓股市仍能維持連續多年漲勢。

ING韓國基金經理人劉益銘認為，對以內資為主要動能的南韓股

市來說，未來只要內資買盤不墜，即便外資站在賣方，韓股下檔

空間應相對有限。

劉益銘指出，支撐韓國股市前兩年上漲的動能主要來自國內資金

。摩根士丹利（Morgan Stanley）研究報告指出，自去年5月以來

，韓國當地股票型基金的流入激勵韓股一路向上攀升，顯示國內

資金對股票的青睞度提升，對未來韓股的向上動能增添許多想像

空間。

事實上，資金結構的改變將可能帶動韓國價值重估的行情。根據

韓國央行統計，股票以及基金占韓國個人資產的比重，在過去5年

間增加了21％，定存則是減少了7％。

劉益銘表示，韓國民眾在去年底時仍持有超過4成以上的現金與存

款，股票只占約2成，與美國民眾持有不到2成的現金與存款，卻

持有約3成的股票部位相較，韓國民眾在股票部位的投資比重仍有

上調的空間。

另外，根據資料，2007年韓國國家退休基金投資韓國股市占其資

產比例的15％，預計到2011年時，投資韓國股市的比例將增加至

23％。劉益銘預估，以目前韓國國家退休基金約2200億美元的規

模而言，未來投入韓國股市的資金相當可觀，對韓股將形成另一

股推升力道。

南韓股市目前本益比大約11倍，卻有較高的EPS成長動能，投資

價值不言可喻。劉益銘指出，未來在新興市場需求強力支撐下，

企業獲利可望再上一層樓，現在正是逢低布局南韓股市的好時機

。