占平衡基金比重逾18% 計量基金 規模衝到180億 |寶來證券投資信託

全球首檔由Vanguard Group發行的計量基金，於1985年問世。台灣

計量基金近年來有增多趨勢，根據投信投顧公會最新統計顯示，到

3月底止的平衡型基金中，模組操作的計量基金總規模已有180億

元，占所有平衡基金規模比重超過18%。

計量基金是一種新型態基金，透過財務工程設計、結合學術理論

的新型金融商品。1971年，第一檔計量模組操作的指數基金問世

；14年後，第一檔計量基金上市，該基金管理規模從2002年40億

美元，到2005年時已達到200億美元，驟增四倍。

在計量模型操作上布重兵三年的寶來投信，新近推出寶來台灣計

量平衡基金。基金經理人林孟迪接受專訪時表示，該基金運用「

多因子選股模型」，可透過最適化分析，組成最佳投資組合，另

搭配「期貨多因子模型」，補捉多空轉折訊號，鎖住下檔風險。

以下是訪問紀要：

問：市面上已有多檔計量基金，寶來計量基金有何不同？

答：一般計量基金透過計量模型進行強勢股的篩選，但最終的投

資組合與權重分配還是回到經理人主觀判斷。但我們運用的模組

選股、投資組合最適化過程，都是採計量化操作，經理人是依據

量化結果來操作，藉此避免經理人陷入主觀判斷。

問：如何篩選強勢股？

答：一般計量基金篩選出一籃子有超額報酬機會的股票，但在我

操作過程中，還將進一步辨別出個股超額報酬強弱，不過，高報

酬個股可能附帶高風險，因此再進一步經「最適化」重組過程，

成為投資組合。

問：倘若市場出現非理性下跌風險時，如何因應？

答：若市場出現非理性下跌風險，會透過「期貨多因子模型」的

訊號追蹤，若確立空頭，會即刻啟動期貨避險機制，以「大台指

」為期貨部位交易標的。

問：寶來台灣計量平衡基金將持有多少個股與資產配置為何？

答：基金投資組合檔數將控制在30至50檔間；資產配置則為65%

股票、10%至15%固定收益，10%為期貨保證金部位，其餘以現金

與RP建構流動準備部位，以因應投資人贖回。

問：期貨避險會不會有流動性問題？

答：台灣計量平衡基金預計規模為50億元，以65%現股的35.5億元

規模換算，在指數9,100點時，若進行100%期貨避險則需要1,785

口，就目前近月期貨交易量而言，每月的日均量均超過6.25萬口

，不會有流動性不足情況。