印股 下半年吹反攻號角 |摩根投信

近日印度股市持續在低檔盤旋，許多投資人叫苦連天。但據歷史

經驗顯示，印度股市在上半年表現往往較為沉寂，下半年漲勢則

較亮麗。投信法人表示，印股波動大、成長性也大，適合長期定

期定額的投資人。

研究印度股市線型，摩根富林明產品策略部副總經理邱亮士表示

，印度股市今年元月一度攀上歷史新高，是亞股中最後下跌的股

市，但隨後也成為今年跌勢最重的股市。不過，從歷史經驗、政

策發酵與內需發展來看，目前的休養生息將醞釀下一波多頭。

邱亮士指出一個有趣的現象，以過去五年（2003年至2007年）觀

察，印度Sensex指數下半年漲幅分別為62%、38%、31%、30%、

38%，上半年為7%、-18%、9%、13%、6%，下半年不僅全面勝出

，且平均漲幅達40%，遠高於上半年僅3%。

邱亮士說，從歷史經驗來看，印股上半年休息、下半年奮力上攻

，原因之一應與印度仍得看天吃飯有關，畢竟印度以農立國，農

業產值貢獻國內生產毛額（GDP）達20%，占勞動人口比率更達

60%，每年5月開始的雨季雨量多寡將決定6億農民生計，更影響

了景氣與股市表現，老天若賞臉，下半年股市當有機會平反。

從長線來看，印度擁有11億人口、近2億中產階級具備的高消費能

力持續成長，去年展開第11個經濟計畫，預計五年耗資5,000億美

元投入基礎建設，4月起的新年度採擴張性財政政策，如中央公務

人員調薪22%、降低個人稅負等，即使短期財政赤字有所陣痛，但

對提振內需卻有助益。

今年來大量資金投入印度，不少投資人因此套牢。邱亮士說，印

度股市相當活潑，一旦全球市場信心回升，反彈幅度不致遜色，

故現階段贖回或轉換並不划算。截止去年底為止，印度過去三、

五年分別上漲207% 、501%的走勢中，類似的修正波段實不在少

數，雖然過去漲勢不代表未來表現，但面對如此高成長、高波動

的新興市場，耐心是必須的。

富蘭克林證券投顧表示，印度股價經過修正後，原來使投資人感

到卻步的高本益比已改善，印度中長期仍具備完善的內需題材，

只要國際信心回籠，印度股市的反彈行情值得期待。

富蘭克林證券投顧指出，印度的薪資水準呈上揚趨勢，引領民眾

增加消費需求，而貸款能力有所提升，私人儲蓄也呈現上揚態勢

；該國擁有的龐大人口為內需消費的成長貢獻不少，使得印度本

身的經濟成長不須倚賴美國或全球成長。

另一方面，印度將於2009年舉行大選，根據過去四次國會選舉經

驗顯示，受惠於選前政策利多，印度的選舉行情於選前12個月發

酵。