市場混沌 吃顆新興債定心丸

美國聯邦準備理事會（Ｆｅｄ）１８日降息幅度低於預期，預期

市場仍持續動盪。基金業者建議投資人債券部位不宜太低，新興

市場的債券後市看好。

先前期貨市場顯示，Ｆｅｄ降息４碼（１個百分點）的機率超過

五成，Ｆｅｄ雖然只降息３碼，將聯邦基金利率降到２．２５％

，但全球股市仍受到激勵同步走高。

貝萊德美林投資管理表示，Ｆｅｄ降息幅度低於預期，原因不在

於高盛及雷曼兄弟證券的盈餘超出預期，而在於Ｆｅｄ已進一步

降低重貼現率，又放寬放款對象至券商，拉長放款時間，擔保品

也不限於公債。如此一來，券商短期內無法履約及倒閉的風險自

然降低。

貝萊德美林投資管理指出，對於房價下跌揭開不當放款及過度槓

桿等弊端，政府如何因應，將是市場短期內焦點。政策陸續出爐

，效果持續受到考驗，將使市場持續波動，但是對政府的信心應

可逐漸復甦。

ＩＮＧ投顧指出，市場不確定因素仍多，股市難脫震盪格局，投

資人最好仍持續以「股債各半」的比重建立投資部位，並在債市

布局採取全球化與多角化的組合，降低短線波動風險。

ＩＮＧ投顧指出，現階段美國１０年期及２年期公債殖利率雖已

反映對於未來降息幅度的預期，但短期內美國公債仍可能隨著市

場情緒而大起大落。

至於歐債，ＩＮＧ投顧說，雖然歐洲中央銀行（ＥＣＢ）因歐元

區通貨膨脹居高不下而遲遲不願對降息表態，但預期下半年隨著

通膨因基期效應回落，歐洲利率將有下調空間，歐債投資價值相

對看好。不過，值得注意的是，目前歐元對美元匯價處於高檔，

未來歐元如果回跌，將侵蝕債券獲利空間。

ＩＮＧ投顧表示，新興市場經濟強勁成長，政府償債能力提升，

新興市場債券投資價值大幅上調，加上新興市場貨幣對美元仍有

升值空間，有潛在的匯兌收益。

至於高收益債券，短線上受到信貸市場緊縮而可能持續震盪整理

，但ＩＮＧ投顧認為，投資人不必對高收益債券的前景過於悲觀

，主要是因為高收益債券與美國公債的利差已超過７００個基本

點（１個基本點是０．０１個百分點），遠高於歷史平均值的

５４１個基本點，長線投資價值浮現。