今年投資 天達投顧：股優於債 股票絕對、相對投資價值提升 但風

今年投資 天達投顧：股優於債 股票絕對、相對投資價值提升 但

風險意識明顯提升 投資人應同時平衡獲利機會與市場波動

２００７年全球股市上演雲霄飛車行情，黃金及能源類股也持續

多頭走勢。２００８年，股票絕對及相對投資價值有利資金流入

股票資產，但市場投資信心不足，加上通膨預期心理增高，

２００８年市場將維持高波動環境，如何在獲利能力及波動度中

取得平衡，是２００８年投資主軸。

天達投顧表示，受到原物料上漲、貸款成本增加影響，０８年企

業獲利成長年增率雖有下調趨勢，但應已反應在０７年第四季以

來股市跌幅上。目前全球股市平均本益比僅１６∼１７倍左右，

是近２０年來相對低點，加上歐美公債殖利率下滑，都提高股票

長期投資吸引力。

但從利率及信用市場觀察，金融體系對於次級房貸疑慮仍未完全

消除。目前３個月美元Ｌｉｂｏｒ（銀行隔夜拆款利率），仍高

於聯準會基準利率，同樣情況出現在歐元區及英國，顯示各國央

行提供大量資金，雖有助減緩信用緊縮狀態，但信用市場風險仍

未完全解除。此外，美國３個月國庫券及２年期公債殖利率，也

低於聯準會基準利率，且利差位於歷史相對高點，也反映市場投

資人對經濟前景信心不足心理，均增加市場波動度放大的可能性

。

全球通膨預期心理普遍升高，則是２００８年面臨的另一挑戰。

不僅美國、歐元區１１月消費者物價指數創下近２年來新高，在

通貨緊縮邊緣掙扎的日本，最新消費者物價指數也創下近０年來

新高。

全球性通貨膨脹趨勢，除與原油及糧食價格上漲有關外，中國由

輸出通縮改為輸出通膨、已開發國家產能利用率已接近歷史高點

，都營造有利物價上漲的環境，也提供投資人面對通膨環境的投

資方向。

展望２００８年投資主軸，股票絕對與相對投資價值提升，因此

股優於債資產配置仍然不變，但與０７年相較，風險意識明顯提

升，投資人應同時平衡獲利機會與市場波動度，以避免曝露在過

多波動風險中。

另一方面，通膨預期心理上升，原物料市場提供投資機會。包括

與油價連動性高的純能源類股，具備抗通膨效果的金礦類股，都

是投資人在建構２００８年資產組合時，重要且不可或缺的投資

標的。