氣候指數期貨 冷熱都能賺 |元大寶來期貨

氣候衍生性商品原本是從氣候保險市場所衍生，但在全球暖化危

機日趨嚴重，衝擊能源與原物料供需之下，氣候衍生性商品成為

能源、原物料交易的避險工具，再加上部分產業如電力供應商、

家電業、滑雪場等遊樂事業，也須「看天吃飯」，使得氣候衍生

性商品市場，例如氣候指數期貨，發展潛力十足。

氣候衍生性商品有一個特性，就是其追蹤指數的編制有地區性差

異，目前全球交易量最大的氣候衍生性商品──芝加哥商品交易

所（ＣＭＥ）掛牌的ＨＤＤ（ｈｅａｔｉｎｇ　ｄｅｇｒｅｅ

ｄａｙｓ，熱度日）與ＣＤＤ（ｃｏｏｌｉｎｇ　ｄｅｇｒｅｅ

ｄａｙｓ冷度日）氣候指數期貨，其ＨＤＤ與ＣＤＤ指數，是

以北美地區測量值為指數編製依據；另外，倫敦國際金融期權交

易所（ＬＩＦＦＥ）上市的氣候期貨與期權契約，取樣的氣溫量

測點，也是以歐洲溫帶大陸型氣候地區為限。

期交所研究認為，台灣要發展氣候衍生性商品，須根據台灣地區

自然環境集中在因颱風侵襲造成降雨劇烈變化與衍生災害，而以

降雨量及其變異程度做為取樣，並參考產物保險業者就颱風水災

保險理賠建立的統計資料來編製指數。

中信期貨研究部協理許庭禎指出，國際氣候衍生的商品行情，可

做為投資人操作氣候期貨的參考。如果氣候是暖冬，則燃油用量

將減少，提煉率下降將導致次年夏季的汽油庫存量不足，使得次

年夏季的汽油價格走高，所以從氣候期貨走勢可以研判遠月的油

品價格變化。

許庭禎並表示，如果是操作農產品商品期貨或是投資相關結構債

，也可以從冬季的雪層厚度研判，如果厚度夠，種子在泥土裡就

會溫暖，次年可望豐收，雪太薄，種子會凍傷，像小麥、黃豆等

穀物、大宗物資，都可以從冬季的氣候研判次年的收成狀況與價

格。

元大期貨研究員陳昱宏指出，投資人若要透過管道交易芝加哥交

易所的ＨＤＤ（熱度日）／ＣＤＤ（冷度日）期貨，須先了解商

品特性。　對於滑雪場、能源供應商及暖氣製造商，氣溫偏高將

影響其營收，所以如遇暖冬可採取賣出ＨＤＤ的避險策略。對水

上樂園、冰品製造商和冷氣機業者，氣溫偏低將影響其營收，就

可賣出ＣＤＤ避險。