群聯慧榮 毛利將下滑

記憶卡控制IC市場殺價慘烈，加上NAND晶片價格回跌，市場預期群

聯（8299）、慧榮等IC設計商5、6月業績步步高的期待恐會落空。

群聯表示，5月營運勢受價格下滑的衝擊，尤其毛利率會有變數；至

於數位相框控制晶片，「能出多少量還是未知數」，預期短期對業

績不會有顯著貢獻。

近期記憶卡控制IC殺價搶單競爭激烈，部分報價已到跌破0.3美元的

「破盤價」。市調機構iSuppli預期，今年全球NAND Flash控制IC市場

規模將下滑至3.86億美元，較去年減少11%，主要原因就是產品售價

下滑所致。

NAND晶片價格回檔，讓業者面臨很大壓力。根據集邦科技統計，以

8Gb MLC規格為例，近月來價格下跌約5%，較先前動輒上漲兩位數

百分比的態勢明顯回軟。

群聯4月業績在NAND晶片大漲帶動，營收獲利表現亮眼，單月毛利

率達15.5%以上。在市況激烈變化下，對5月營運轉趨保守。群聯總

經理潘健成表示，NAND晶片5月中旬後走跌，確實影響到業績，尤

其是毛利率與獲利會有所變動。至於影響程度，目前還沒結算完畢。

群聯上周挾切入數位相框控制IC題材，三個交易日就急漲二成。本

周在營收、毛利下滑及數位相框題材鈍化下，股價恐面臨回檔修正

壓力。群聯股上周五上漲6.5元以384.5元作收，成交量2,800餘張。

至於市場期待的數位相框控制I-C，潘健成說，相關產品已接獲訂單

，但7月起才會極少量出貨。由於初期出的量很小，對整體營運不

會有太大挹注。他認為，數位相框有潛在市場，但仍在起步階段，

因此存在不確定性。

高盛證券估計，群聯數位相框控制晶片平均售價低於公司產品均價

，且出貨比重占總出貨量不到1%，挹注營運有限，因此將群聯投資

評等列為「中立」，目標價340元。高盛強調，數位相框入門的門檻

低、產品差異化不大、且消費市場恐不如預期，加上未來市場殺價

競爭機率高，不利產品獲利表現。

業界認為，數位相框市場發展與當年記憶卡讀卡機類似，初期售價

很高，可以預期未來價格會持續向下修正到「平民化」狀況；加上

數位相框七成以上的成本，是由長期報價走跌的面板所主導，往後

數位相框產品殺價競爭會更難避免。