台灣大買得漂亮 台固小賠算贏 |台灣固網

台灣固網的股東們如宏碁、鴻海、日月光、東元等公司，以及6 萬

多位小股東，這兩天都在思考台灣大哥大提出每股8.3元的收購價，

並請財務專家撥撥算盤，看看這筆交易是划不划算 該不該賣呢

台灣大上周提出以每股8.3元在公開市場收購台固，由於台灣大原本

持有9.95%持股，至少要再收購41%才算成功，最多收購到百分之百

，總交易金額介於272.9億元至535.68億元，台固的董事會將在本周

建議股東是否接受。市場上對每股8.3元的收購價有不同的看法。

收購案 划不划算?

台固的價值何在？台固手中有兩張王牌，分別是擁有50萬有線電視

用戶的富洋媒體科技與三成的台灣大股權。當初台灣固網董事長蔡

明忠從太設手中買進50萬有線電視用戶時，是搶在私募基金進場台

灣之前，早出手的獨到眼光，買在低點，以每戶2.2萬多元成交。

相較於有線電視最近一筆交易，安博凱（MBK）入股中嘉每戶叫到

4.7萬元的行情，蔡明忠此時若要賣，馬上就賺一倍，以現在的行情

來推估，起碼有200億元的價值，而且以台灣有線電視的市場情況來

看，私募基金業者一定是搶著要。

再看，台灣大哥大的三成股權，以上周六收盤價32.55元來看，也有

450億元的價值，由於固網業務本身不賺錢，因此忽略以往龐大的

固網資產投資，也不將手中將近20萬戶的寬頻用戶與國際電話創造

出的現金流量列入計算，光看台固手中的兩張王牌，加起來也有

650億元以上的行情。台固資本額622億元，去年打消40多億元的資

產減損後，讓每股淨值由原本約11元降至約10元，因此台灣大若能

以8.3元順利收購的話，是買得漂亮。

看股價 比下有餘…

不過，市場上的行情本來就是取決於投資人的青睞程度，台固在興

櫃掛牌己久，以近一個月的均價來看為6.37元，近三個月是6.45元

，近六個月為6.16元，再比較8.3元收購價，溢價幅度都有兩、三成

。而且，台固2005年的每股獲利是0.23元。

若以本益比來算，是36倍的水準，較台股平均只有10倍至15倍又相

對理想。有行才有市，股價取決於投資人的認同度。

台固當年成立時，由於趕在網路本夢比之際，吸納市場上922億元的

資金成立公司，因此在股東的股權結構中，有37%都是自然人，股東

人數達到6萬多人，投資人當初購買時若是每股10元，以每年配發的

股利，再加上曾減資發還現金3元，現在若以8.3 元的價格出售，每

股可拿回9.546元，小賠0.454元，這還不計算資金的機會成本，如果

部分上市櫃公司出售，財報上都會實現這筆虧損金額。

除非股東後來再進場攤平，不然六年前的投資，現在看來小賠收場

。但相較於固網同業-亞太固網，現在幾乎要淪落到貼壁紙的情況，

台固的股東還有算盤可撥，那自是另番景況了。