玉晶光目標價 麥格理估575元

張志榮／台北報導　備受關注的玉晶光電（３４０６）明天即將掛牌

上市，第一家將玉晶光電納入追蹤名單的外資券商港商麥格理證券指

出，玉晶光電明年每股獲利保守預估有二八．七五元，以大立光電享

有的二十倍本益比推出，玉晶光電目標價格上看五百七十五元，大立

光與宏達電的股王之爭，有利於玉晶光電蜜月行情的展開，甚至加入

股王競爭之列！

花旗美邦證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師楊應超指出，明年

手機相機成長動能將優於數位相機，與麥格理證券看法相同的是，都

建議客戶將資金從亞光與普立爾轉進大立光或玉晶光電，才造就大立

光成為僅次於宏達電的第二高價位股。

提升至與大立光相同的七○％至八○％良率水準，可能需要二季時間

，在主力產品製程轉換之際，毛利率可能會受到影響、股價因而波動

，蜜月行情後股價若拉回，可能才是較佳買近時點。

外資交易室主管指出，有了大立光短線股價從三百多元猛然飆上五百

多元「前例」，使得高獲利股玉晶光電的上市蜜月行情，成為上週客

戶爭相探詢的焦點股之一，唯部分外資券商礙於「上市櫃前股票不得

追蹤（ｉｎｉｔｉａｔｅ）」的規定，並無投資建議的正式看法，也

讓麥格理證券這份正式報告，極具指標意義！

麥格理證券指出，手機相機與３Ｇ題材利多消息不斷，光是升級（不

管是低階轉入高階，或是３Ｇ手機）需求，玉晶光電的獲利想像空間

就很大，預估明年毛利率與營業利率分別為六一％與五三％，股東權

益報酬率（ＲＯＥ）為三八％。

麥格理證券表示，無論是從營收、獲利、毛利率、資本效率性相比，

玉晶光與大立光規模都相當接近，雖然大立光著重在百萬畫數的高階

產品，但玉晶光電應可享有與大立光相同的二十倍本益比，與大立光

股價表現等距。

外資圈雖看好玉晶光電上市蜜月行情，但美系外資券商分析師提醒，

手機相機市場的餅雖然大，但玉晶光電產品主力仍在百萬畫數以下的

低階部分，百萬畫數以上的高階產品良率僅有五○％至六○％，未來

若要搶進大立光主力高階產品，良率勢必要提升至七○％至八○％左

右，這將是未來觀察玉晶光電的重要指標。