寶來證券盤前－面對混沌，何必逞能 |寶來證券投資信託

鉅亨網資料中心／整理• 7月26日

2004 / 07 / 26 星期一 07:26

◆盤勢分析

區間壓力：5450 區間支撐：5250

【面對混沌，何必逞能】

量縮究竟是否為窒息量，又成為市場技術線型派討

論的焦點議題，而近期量微增與指數呈現利空不跌的現

象，似乎市場又掀起一片樂觀的想法，唯若按歷史經驗

來看，即使是窒息量的出現，指數走勢上仍最有可能以

『再次測底』，才有機會走放量上漲的反彈行情。

若以近兩周全球匯市市場來看，波蘭及南非幣是最

為強勢的幣別，它們代表東歐加入歐盟的一個新興題材

，可惜前周上漲的東歐股市，本周又出現滑落，這個現

象與四周與三周前股匯市走法相同，相對從AMGDATA資

料顯示『資金從債市資金流出，並微量流入股票型與國

際型基金』，換句話說，市場並不特別認同任一地區的

當下經齊展望。

再者以GREENSPAN談話與美國MICRO SOFT加倍發予

現金股利，市場也只給美股一日好光景，幸賴7/22日周

四美股是在開盤急跌後，再由INTEL及CISCO等跌深股拉

抬，形成指數並未因為7/21日NASDAQ爆量下而開始一路

追空，另外一方面，美年國債券天王PIMCO基金經理人

也指出『美國經濟復甦力道與通膨並不明顯，利率反而

有下挫的可能性』，當然，美國十年公債殖利率確實也

跌破4.5%的原先支撐。

那麼，美國究竟出了什麼問題呢？非但整體製造業

的存貨大幅增加，相對INTE衱DELL及BROADCOM等龍頭廠

也出現庫存激增，而WAL-MART與TARGET也發佈七月零售

數字可能不如理想，且SEMI也公佈半導體設備值連續兩

個月衰退，尤其，六月份更是衰退約20%，再加上手機

大廠如NOKIA及MOTOROLLA及TI對於下季展望又僅僅是持

平，輔以INTEL已經是PC及NB新產品皆延後推出，最後

，網通產品部分，也不時有如FOUNDRY NETWORK或

EXTREME NETWORKS或CONEXANT等季報展望之大幅調降，

無怪乎全球籠罩在對科技股信心全失階段。

再回到東亞來看，大陸宏觀調控確實是收到成效，

然李顯龍訪台後又增加中共當局，不願在口語上釋放解

禁利多，日圓匯率也不因為其央行將今年經濟成長率調

高一倍而走強，持續用弱勢日圓來希冀美國的加碼買進

東亞產品，可惜美國雙赤字問題未解，且近兩個月來耐

欠訂單或; 工業生產數據又走弱，另外一方面，歐洲除

西班牙及法國目前己陸續傳出消費增溫的好消息以外，

大部分國家仍然苦惱於失業率及高油價的壓抑需求問題

，相信這個結構，很難產生國與國的共榮局面。

台股11月雖有MSCI第一階段提高台股權值利多，8

月份也有外資經理人開始歸隊的心理面因素，但是，先

前國外科股一堆利空之際，國內面板股始終認為『長期

需求穩定而健康』，然目前友達法說已要減產，同時面

板價格不論是MONITOR或TV兩塊市場，均見到因應PDP或

CRT的激烈殺價競爭，同時面板股先前聯貸效應，也影

響市場對於如中信金的持股信心，再加上員工分紅配股

的問題，已成為法人外資嚴重避開的議題，而影響最大

的又是電子權值股，故電子股雖有跌深反彈的機會，介

入卻是是要戒慎恐懼的因應。

電子基本面拖累著大盤，同時金融與傳產又被兩岸

關係壓抑，同時日本與韓國在匯率上，也並不希望以擴

大內需來刺激景氣，導致市場只有資金泛濫的利多，可

惜它們也是只以定存概念股為操作重心，反映出當下全

球O東亞O兩岸均存在，各種不同的系統或非系統變數，

無怪乎全球股市皆是無量的狀況，綜合來看，後勢只要

量能與匯率未有變化，操作上均應以定存概念為主軸。

(寶來普泰投顧 研究室)

◆投資組合分析

◎1718 中纖

1.以中線基本面來看，2006年EG擴產產能才將進入量產

密集期，唯屆時WTO已於今年底完全開放紡織配額，

有助於亞太區需求面的激增。

2.中纖目前股價對應於其它原物料漲幅相對較小，同時

Q3末及Q4將進入其旺季，且乙烯目前又有多家國際大

廠歲修，後勢有漲勢題材。

建議操作區間：16-22元

◎1326台化

1.石化及尼龍產品兩大營收結構，報價均見正向與有需

求成長味道，台化後勢配合塑化旺季到來，將有波段

行情可期。

2.台化今年每股獲利超過6元，又有台塑石化轉投資利

益可期，未來三年多頭行情走勢不墜。

建議操作區間：50-58元

◎2886兆豐金

1.兆豐金由於實施庫藏股與註銷股本之舉，8/4日現金

股息增配為1.5356元，對應當下股價，可謂高現金股

息之定存概念股。

2.兆豐金目前重點放在企業重整與台商整合與消金拓展

，未來將有助於毛利率的拉高，且增加與外策略聯盟

的機會。

建議操作區間：22-25元