中華信評：花旗證券「twAA-/twA-1」獲確認 展望「穩定」 |花旗證券投資信託

鉅亨網採訪中心查淑妝／台北•7月20日 07/20 09:05

中華信用評等公司於7月19日確認花旗證券的長短

期信用評等分別為「twAA-」及「twA-1」，評等展望

「穩定」。

中華信評表示，花旗證的評等結果主要是基於該公

司對花旗集團具策略重要性，花旗集團應會對花旗證提

供各種財務及非財務性質的支援。花旗證在民國92年獲

得來自花旗集團的資金挹注後，目前資本允當。該公司

92年的獲利績效不盡理想，但93年第1季時已有改善，

不過證券承銷市佔率則在下降當中。

就承銷規模而言，花旗證券在本國與外資券商激烈

的競爭下，其在國內承銷市場的市佔率正逐步下降中。

相對地，若干國內金控公司的證券子公司在承銷業務方

面則顯得特別積極。另外，在花旗集團保守的交易策略

與整體交易環境不利等因素影響下，花旗證的債券自營

交易量顯著減低，特別是92年下半年尤然。

受到承銷及自營交易收入減少的拖累，花旗證92年

的調整後營收減少了32.7%，導致其獲利能力下降。再者

，該公司收入來源的集中性，也是造成其年度績效波動

的主要來源。花旗證在92年下半年才開始從事國外債券

經紀業務，但該項業務推出時間仍短，因此目前對花旗

證的獲利能力影響有限。再者，花旗證已延後推出權證

業務，由此可見新業務對該公司營收的貢獻近期內可能

仍將有限。

花旗證因風險控管優於平均，故其資產品質向來良

好。該公司對其風險部位的建立設有嚴格限制，且設定

的處分時間短，因此92年帳上並無剩餘部位。花旗證自

營交易業務的投資對象主要是以具高度流動性的公債為

主。花旗證運用花旗集團的風險監控系統，按每日結算

基礎計算其流通在外部位。

花旗證的資本水準穩健。該公司在92年獲得花旗集

團新台幣20億元的資金挹注後，其淨值規模已有改善，

使其得以符合辦理權證業務的法令規定標準。增資後，

花旗證92年底的槓桿比（總資產對總股東權益比）為1.

86倍，較其91年底的4.45倍為佳。

「穩定」的評等展望主要是基於：預期花旗證為花

旗集團重要成員的身份應不致改變。由於台灣是花旗集

團全球擴張策略中的重點市場之一，因此花旗證將持續

在該計劃中扮演要角。鑑於台灣整體資本市場有所復甦

，加上花旗證持續開拓業務，故預計其93年的獲利應可

獲得提升。